*ST亚振(603389)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
亚振家居股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“高伟”。公司主营业务为中高端海派经典及海派现代家具产品的研发、生产与销售。公司主要产品为“亚振·A-Zenith”、“亚振·AZ”两大品牌活动家具、“亚振定制”全屋定制家居解决方案、AZHOME家居配套及周边产品。
根据*ST亚振2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4,067.57万元，同比增长26.83%。扣非净利润-2,047.67万元，较去年同期亏损有所减小。*ST亚振2025年第一季度净利润-2,208.31万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为家居行业，主要产品包括高端定制、板式家具、床组类、椅架类四项，高端定制占比39.36%，板式家具占比13.56%，床组类占比9.05%，椅架类占比8.03%。
1、高端定制
2024年高端定制营收7,965.82万元，同比去年的7,984.13万元基本持平。同期，2024年高端定制毛利率为42.31%，同比去年的28.87%大幅增长了46.55%。
2024年，该产品名称由“高端定制类”变更为“高端定制”。
2、床组类
2016年-2024年床组类营收呈大幅下降趋势，从2016年的1.13亿元，大幅下降到2024年的1,831.93万元。2024年床组类毛利率为41.42%，同比去年的40.52%基本持平。
3、椅架类
2016年-2024年椅架类营收呈大幅下降趋势，从2016年的7,785.58万元，大幅下降到2024年的1,624.86万元。2020年-2024年椅架类毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的52.13%，大幅下降到了2024年的25.1%。
4、桌几类
2016年-2024年桌几类营收呈大幅下降趋势，从2016年的9,682.46万元，大幅下降到2024年的1,557.94万元。2020年-2024年桌几类毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的52.64%，大幅下降到了2024年的28.63%。
5、沙发类
2016年-2024年沙发类营收呈大幅下降趋势，从2016年的1.30亿元，大幅下降到2024年的1,382.06万元。2021年-2024年沙发类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的58.83%，大幅下降到了2024年的40.23%。
6、橱柜类
2017年-2024年橱柜类营收呈大幅下降趋势，从2017年的1.29亿元，大幅下降到2024年的1,194.03万元。2021年-2024年橱柜类毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的47.95%，大幅下降到了2024年的23.37%。
2022年，该产品名称由“橱柜类[注1]”变更为“橱柜类”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、净利润较去年同期亏损有所减小
本期净利润为-2,208.31万元，去年同期-2,893.69万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是（1）主营业务利润本期为-1,933.94万元，去年同期为-2,693.19万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期损失101.09万元，去年同期损失287.59万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4,067.57万元 | 3,207.15万元 | 26.83% |
| 营业成本 | 3,534.59万元 | 2,672.57万元 | 32.26% |
| 销售费用 | 1,119.64万元 | 1,489.53万元 | -24.83% |
| 管理费用 | 1,111.49万元 | 1,475.98万元 | -24.70% |
| 财务费用 | 161.07万元 | 162.46万元 | -0.85% |
| 研发费用 | 16.87万元 | 43.52万元 | -61.24% |
| 所得税费用 | -3,617.39元 | -11.01万元 | 96.72% |
2025年一季度主营业务利润为-1,933.94万元，去年同期为-2,693.19万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然毛利率本期为13.10%，同比下降了3.57%，不过（1）营业总收入本期为4,067.57万元，同比增长26.83%；（2）销售费用本期为1,119.64万元，同比下降24.83%，推动主营业务利润亏损有所减小。
全国排名
截止到2025年6月20日，*ST亚振近十二个月的滚动营收为2.02亿元，在家具行业中，*ST亚振的全国排名为8名，全球排名为19名。
家具营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Masco 马斯科 | 563 | -2.23 | 59 | 26.09 |
| NITORI 宜得利 | 460 | 4.61 | 38 | -7.36 |
| Leggett & Platt 礼恩派 | 315 | -4.75 | -36.77 | -- |
| 顾家家居 | 185 | 0.25 | 14 | -5.23 |
| La-Z-Boy | 147 | 5.68 | 8.82 | -- |
| Hanssem 汉森 | 100 | -5.08 | 7.94 | 39.28 |
| 致欧科技 | 81 | 10.83 | 3.34 | 11.63 |
| 浙江永强 | 57 | -11.37 | 4.62 | 54.54 |
| 曲美家居 | 36 | -11.20 | -1.63 | -- |
| 美克家居 | 34 | -13.67 | -8.64 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| *ST亚振 | 2.02 | -9.82 | -1.17 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
亚振家居属于家居用品行业，主营高端家具产品的设计、生产和销售。 近年来，家居用品行业受房地产调控及消费升级影响呈现结构性分化，定制化、智能化产品需求增长显著。2024年行业规模预计突破1.2万亿元，未来三年复合增长率约5%-7%，存量市场改造及绿色环保趋势推动行业向精细化、高端化转型，智能家居渗透率提升至25%以上。
2、市场地位及占有率
亚振家居定位高端市场，2024年营收规模居行业第二梯队，成长能力排名行业前25%，但整体市占率不足2%，细分领域中式高端家具市占率约5%，渠道布局集中于一二线城市。
3、主要竞争对手
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