*ST铖昌(001270)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期小幅下降
浙江铖昌科技股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“刘建伟”。公司的主营业务是微波毫米波模拟相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务。公司产品主要包含功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、模拟波束赋形芯片及相控阵用无源器件等，频率可覆盖L波段至W波段。
根据*ST铖昌2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9,200.89万元，同比大幅增长3.65倍。扣非净利润2,882.60万元，扭亏为盈。*ST铖昌2025年第一季度净利润2,981.59万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-8,752.25万元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为集成电路行业，其中T/R芯片为第一大收入来源，占比91.48%。
1、T/R芯片
2024年T/R芯片营收1.94亿元，同比去年的2.79亿元大幅下降了30.52%。同期，2024年T/R芯片毛利率为66.08%，同比去年的63.02%小幅增长了4.86%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期小幅下降
1、营业总收入同比增加3.65倍，净利润扭亏为盈
2025年一季度，*ST铖昌营业总收入为9,200.89万元，去年同期为1,977.60万元，同比大幅增长3.65倍，净利润为2,981.59万元，去年同期为-1,490.33万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是主营业务利润本期为3,614.66万元，去年同期为-1,579.50万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9,200.89万元 | 1,977.60万元 | 365.26% |
| 营业成本 | 2,265.05万元 | 1,215.96万元 | 86.28% |
| 销售费用 | 259.03万元 | 216.71万元 | 19.53% |
| 管理费用 | 705.93万元 | 752.76万元 | -6.22% |
| 财务费用 | -58.38万元 | -173.33万元 | 66.32% |
| 研发费用 | 2,368.97万元 | 1,537.03万元 | 54.13% |
| 所得税费用 | -85.22万元 | -363.14万元 | 76.53% |
2025年一季度主营业务利润为3,614.66万元，去年同期为-1,579.50万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为9,200.89万元，同比大幅增长3.65倍；（2）毛利率本期为75.38%，同比大幅增长了36.87%。
3、非主营业务利润亏损增大
*ST铖昌2025年一季度非主营业务利润为-718.29万元，去年同期为-276.57万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,614.66万元 | 121.23% | -1,579.50万元 | 328.85% |
| 资产减值损失 | -344.71万元 | -11.56% | -153.44万元 | -124.66% |
| 信用减值损失 | -514.34万元 | -17.25% | -290.87万元 | -76.83% |
| 其他 | 140.76万元 | 4.72% | 167.74万元 | -16.09% |
| 净利润 | 2,981.59万元 | 100.00% | -1,490.33万元 | 300.06% |
全球排名
截止到2025年6月20日，*ST铖昌近十二个月的滚动营收为2.12亿元，在雷达装备行业中，*ST铖昌的全球营收规模排名为9名，全国排名为9名。
雷达装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国睿科技 | 34 | -0.31 | 6.30 | 6.19 |
| 四创电子 | 16 | -20.10 | -2.46 | -- |
| 雷电微力 | 12 | 17.08 | 3.43 | 19.36 |
| 雷科防务 | 12 | -8.51 | -3.96 | -- |
| 天和防务 | 4.02 | -10.36 | -1.05 | -- |
| 纳睿雷达 | 3.45 | 23.56 | 0.77 | -7.44 |
| 霍莱沃 | 2.69 | -6.54 | 0.14 | -38.12 |
| 航天南湖 | 2.18 | -35.11 | -0.78 | -- |
| *ST铖昌 | 2.12 | 0.10 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
铖昌科技属于半导体行业中的射频芯片及相控阵T/R芯片研发制造领域。 射频芯片行业近三年在国防信息化、卫星互联网及5G通信需求推动下快速发展，市场规模年复合增长率超15%，2024年全球射频前端市场规模突破250亿美元。未来行业将受益于低轨卫星组网、6G技术预研及军用雷达升级，预计2025年国内相控阵T/R芯片市场规模达120亿元，高频高速、高集成度产品成为技术突破方向。
2、市场地位及占有率
铖昌科技在国内星载相控阵T/R芯片领域占据主导地位，细分市场占有率超60%，在弹载及机载领域通过多型重点型号验证，2024年军品营收占比超85%，具备毫米波频段芯片量产能力，为行业少数实现宇航级芯片批量供货的企业。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 铖昌科技（001270） | 相控阵T/R芯片核心供应商，覆盖星载/弹载/机载全场景 | 星载领域市占率超60%，2024年新增3型卫星载荷芯片订单 |
| 国博电子（688375） | 军用射频集成电路综合解决方案提供商 | 2024年弹载TR组件市占率约25%，新增某型导弹配套订单 |
| 雷电微力（301050） | 毫米波微系统制造商，专注精确制导领域 | 2025年某新型反舰导弹TR组件供货规模超5000万元 |
| 天箭科技（002977） | 固态微波前端研发企业，主营弹载雷达配套 | 2024年某反辐射导弹TR模块营收占比超30% |
| 亚光科技（300123） | 微波电路与组件供应商，覆盖雷达/电子对抗领域 | 控股股东2025年增持至18.7%，舰载雷达订单同比增40% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润2,981.59万元，同比去年扭亏为盈。
由于营收和毛利率的同步大幅增长，2025年一季度主营利润3,614.66万元，同比去年扭亏为盈。
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