步长制药(603858)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
山东步长制药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“赵涛（ZHAOTAO）”。公司主要从事中成药的研发、生产和销售。主要产品为脑心通胶囊、稳心颗粒、丹红注射液、谷红注射液、复方脑肽节苷脂注射液、复方曲肽注射液、银杏蜜环口服溶液、宣肺败毒颗粒。
根据步长制药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收27.85亿元，同比小幅增长5.47%。扣非净利润3.00亿元，同比大幅增长197.05%。步长制药2025年第一季度净利润2.90亿元，业绩同比大幅增长2.31倍。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药行业，主要产品包括心脑血管、医疗器械、消化三项，心脑血管占比63.87%，医疗器械占比8.40%，消化占比8.21%。
1、心脑血管
2020年-2024年心脑血管营收呈大幅下降趋势，从2020年的120.84亿元，大幅下降到2024年的70.29亿元。2019年-2024年心脑血管毛利率呈下降趋势，从2019年的85.72%，下降到了2024年的64.74%。
2、医疗器械
2024年医疗器械营收9.25亿元，同比去年的6.49亿元大幅增长了42.53%。2021年-2024年医疗器械毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的17.59%，大幅下降到了2024年的6.67%。
3、消化
2022年-2024年消化营收呈大幅下降趋势，从2022年的23.10亿元，大幅下降到2024年的9.04亿元。2024年消化毛利率为76.76%，同比去年的66.52%增长了15.39%。
2024年，该产品名称由“其他”变更为“消化”。
4、泌尿
2024年泌尿营收5.86亿元，同比去年的5.74亿元基本持平。2019年-2024年泌尿毛利率呈小幅下降趋势，从2019年的89.78%，小幅下降到了2024年的85.05%。
5、呼吸
2022年-2024年呼吸营收呈大幅下降趋势，从2022年的23.10亿元，大幅下降到2024年的5.51亿元。2022年-2024年呼吸毛利率呈下降趋势，从2022年的68.06%，下降到了2024年的48.42%。
2024年，该产品名称由“其他”变更为“呼吸”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅增加5.47%，净利润同比大幅增加2.31倍
2025年一季度，步长制药营业总收入为27.85亿元，去年同期为26.41亿元，同比小幅增长5.47%，净利润为2.90亿元，去年同期为8,769.89万元，同比大幅增长2.31倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为3.21亿元，去年同期为1.67亿元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出8,623.84万元，去年同期支出1.23亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比大幅增长92.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 27.85亿元 | 26.41亿元 | 5.47% |
| 营业成本 | 10.64亿元 | 10.92亿元 | -2.53% |
| 销售费用 | 10.90亿元 | 10.63亿元 | 2.56% |
| 管理费用 | 1.92亿元 | 2.05亿元 | -6.03% |
| 财务费用 | 2,747.01万元 | 2,775.08万元 | -1.01% |
| 研发费用 | 4,514.59万元 | 4,602.13万元 | -1.90% |
| 所得税费用 | 8,623.84万元 | 1.23亿元 | -29.72% |
2025年一季度主营业务利润为3.21亿元，去年同期为1.67亿元，同比大幅增长92.32%。
虽然销售费用本期为10.90亿元，同比有所增长2.56%，不过（1）营业总收入本期为27.85亿元，同比小幅增长5.47%；（2）毛利率本期为61.80%，同比小幅增长了3.14%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，步长制药近十二个月的滚动营收为110亿元，在中药注射剂行业中，步长制药的全球营收规模排名为3名，全国排名为2名。
中药注射剂营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 丽珠集团 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 丽珠医药 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 步长制药 | 110 | -11.29 | -5.54 | -- |
| 昆药集团 | 84 | 0.59 | 6.48 | 8.48 |
| 红日药业 | 58 | -8.99 | 0.21 | -68.51 |
| 康缘药业 | 39 | 2.23 | 3.92 | 6.93 |
| 神威药业 | 38 | 5.43 | 8.40 | 14.70 |
| 珍宝岛 | 27 | -13.14 | 4.38 | 9.68 |
| 誉衡药业 | 24 | -8.11 | 2.33 | 72.89 |
| 中恒集团 | 23 | -10.45 | -3.77 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
步长制药属于中成药行业，核心业务为心脑血管疾病相关中药制剂研发与生产 中成药行业近三年受医保控费、重点监控目录调整等政策冲击显著，2024年市场规模降至2400亿元，较2021年峰值缩减18%。未来行业将加速向创新中药转型，2025年中药新药申报数量同比增长35%，配方颗粒、中药注射剂改良等细分领域成为主要增长点，预计2027年行业规模回升至2800亿元
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