中国铝业(601600)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
中国铝业股份有限公司于2007年上市。公司成立于2001年09月10日，是是集铝土矿、煤炭等资源开采，氧化铝、炭素、原铝和铝合金产品生产、销售、技术研发，国际贸易，物流产业，火力及新能源发电于一体的大型铝生产经营企业。公司产品主要有氧化铝、原铝、贸易、能源等。
根据中国铝业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收557.84亿元，同比小幅增长13.95%。扣非净利润34.44亿元，同比大幅增长57.78%。中国铝业2025年第一季度净利润54.71亿元，业绩同比大幅增长35.14%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为铝行业，占比高达96.33%，其中营销为第一大收入来源，占比72.86%。
1、营销
2024年营销营收1,727.27亿元，同比去年的1,854.81亿元小幅下降了6.88%。同期，2024年营销毛利率为1.73%，同比去年的1.41%增长了22.7%。
2024年，该产品名称由“贸易”变更为“营销”。
2、原铝
2019年-2024年原铝营收呈大幅增长趋势，从2019年的4,794.86万元，大幅增长到2024年的1,363.59亿元。2024年原铝毛利率为10.31%，同比去年的13.2%下降了21.89%。
2021年，该产品名称由“原铝板块”变更为“原铝”。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长35.14%
本期净利润为54.71亿元，去年同期40.48亿元，同比大幅增长35.14%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出10.61亿元，去年同期支出7.44亿元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为58.96亿元，去年同期为44.25亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4.54亿元，去年同期为8,566.40万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长33.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 557.84亿元 | 489.56亿元 | 13.95% |
| 营业成本 | 469.36亿元 | 414.44亿元 | 13.25% |
| 销售费用 | 9,252.50万元 | 9,057.40万元 | 2.15% |
| 管理费用 | 11.13亿元 | 10.04亿元 | 10.80% |
| 财务费用 | 5.81亿元 | 6.98亿元 | -16.69% |
| 研发费用 | 3.65亿元 | 5.74亿元 | -36.39% |
| 所得税费用 | 10.61亿元 | 7.44亿元 | 42.72% |
2025年一季度主营业务利润为58.96亿元，去年同期为44.25亿元，同比大幅增长33.24%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为557.84亿元，同比小幅增长13.95%；（2）毛利率本期为15.86%，同比小幅增长了0.52%。
3、净现金流同比大幅增长20.65倍
2025年一季度，中国铝业净现金流为38.54亿元，去年同期为1.78亿元，同比大幅增长20.65倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 513.70亿元 | 12.43% | 收回投资收到的现金 | 20.00亿元 | -60.00% |
| 取得借款收到的现金 | 73.13亿元 | 57.76% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 377.56亿元 | 7.64% |
| 投资支付的现金 | 10.00亿元 | -65.36% |
全球排名
截止到2025年6月20日，中国铝业近十二个月的滚动营收为2371亿元，在铝行业中，中国铝业的全球营收规模排名为1名，全国排名为1名。
铝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国铝业 | 2371 | -4.21 | 124 | 34.65 |
| Hindalco Industries 印度铝工业 | 1984 | 6.93 | 133 | 5.23 |
| 中国宏桥 | 1562 | 10.90 | 224 | 11.65 |
| Nosk Hydro 海德鲁 | 1470 | 10.81 | 42 | -21.91 |
| Mitsubishi Materials 三菱综合材料 | 973 | 2.69 | 17 | -8.86 |
| RUSAL 俄铝 | 869 | 0.24 | 58 | -37.09 |
| Alcoa 美国铝业 | 855 | -0.71 | 4.31 | -48.09 |
| 云铝股份 | 545 | 9.33 | 44 | 9.95 |
| 神火股份 | 384 | 3.66 | 43 | 10.02 |
| 南山铝业 | 335 | 5.24 | 48 | 12.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中国铝业属于有色金属行业中的铝冶炼及加工领域，核心业务涵盖铝土矿开采、氧化铝及电解铝生产，并延伸至铝加工全产业链。 铝冶炼及加工行业近三年受碳中和政策驱动加速整合，产能向清洁能源区域转移，2024年国内电解铝产能天花板限制供给，需求端受益于新能源、轻量化及基建领域增长，绿色铝占比提升。行业未来将聚焦低碳技术升级与再生铝应用，预计2025年后市场空间突破万亿元，年复合增长率保持5%-7%。
2、市场地位及占有率
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