双塔食品(002481)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
烟台双塔食品股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“招远市金岭镇人民政府”。公司主营业务主要包括豌豆蛋白、粉丝、膳食纤维等。公司的主要产品为纯豆粉丝、杂粮粉丝、红薯粉条、豌豆蛋白、膳食纤维、食用菌等。
根据双塔食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.00亿元，同比小幅增长14.88%。扣非净利润521.13万元，同比大幅下降87.08%。双塔食品2025年第一季度净利润807.94万元，业绩同比大幅下降80.27%。本期经营活动产生的现金流净额为-2,991.49万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为农副食品加工业，主要产品包括食用蛋白、粉丝、豌豆干淀粉三项，食用蛋白占比34.34%，粉丝占比21.79%，豌豆干淀粉占比19.27%。
1、食用蛋白
2022年-2024年食用蛋白营收呈增长趋势，从2022年的6.67亿元，增长到2024年的8.41亿元。2022年-2024年食用蛋白毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的56.44%，小幅下降到了2024年的51.02%。
2、粉丝
2024年粉丝营收5.34亿元，同比去年的5.38亿元基本持平。2022年-2024年粉丝毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-2.68%，大幅增长到了2024年的3.56%。
3、豌豆干淀粉
2022年-2024年豌豆干淀粉营收呈小幅下降趋势，从2022年的5.43亿元，小幅下降到2024年的4.72亿元。2024年豌豆干淀粉毛利率为-43.16%，同比去年的-38.65%小幅下降了11.67%。
2018年，该产品名称由“销售材料”变更为“豌豆干淀粉”。
4、膳食纤维
2024年膳食纤维营收1.56亿元，同比去年的1.63亿元小幅下降了4.28%。2022年-2024年膳食纤维毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的49.57%，小幅增长到了2024年的54.56%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加14.88%，净利润同比大幅降低80.27%
2025年一季度，双塔食品营业总收入为5.00亿元，去年同期为4.35亿元，同比小幅增长14.88%，净利润为807.94万元，去年同期为4,094.94万元，同比大幅下降80.27%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）资产减值损失本期损失2,948.03万元，去年同期损失986.29万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为2,794.69万元，去年同期为3,791.30万元，同比下降；（3）所得税费用本期支出229.26万元，去年同期收益241.90万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比下降26.29%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.00亿元 | 4.35亿元 | 14.88% |
| 营业成本 | 4.16亿元 | 3.33亿元 | 24.86% |
| 销售费用 | 2,274.37万元 | 1,418.63万元 | 60.32% |
| 管理费用 | 1,552.58万元 | 2,712.75万元 | -42.77% |
| 财务费用 | -90.44万元 | 95.85万元 | -194.36% |
| 研发费用 | 1,349.24万元 | 1,672.14万元 | -19.31% |
| 所得税费用 | 229.26万元 | -241.90万元 | 194.78% |
2025年一季度主营业务利润为2,794.69万元，去年同期为3,791.30万元，同比下降26.29%。
虽然营业总收入本期为5.00亿元，同比小幅增长14.88%，不过毛利率本期为16.73%，同比下降了6.66%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润由盈转亏
双塔食品2025年一季度非主营业务利润为-1,757.49万元，去年同期为61.74万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2,794.69万元 | 345.90% | 3,791.30万元 | -26.29% |
| 资产减值损失 | -2,948.03万元 | -364.88% | -986.29万元 | -198.90% |
| 营业外收入 | 314.83万元 | 38.97% | 49.34万元 | 538.11% |
| 其他收益 | 852.12万元 | 105.47% | 989.44万元 | -13.88% |
| 其他 | 64.00万元 | 7.92% | 35.34万元 | 81.07% |
| 净利润 | 807.94万元 | 100.00% | 4,094.94万元 | -80.27% |
全国排名
截止到2025年6月20日，双塔食品近十二个月的滚动营收为24亿元，在面食行业中，双塔食品的全国排名为2名，全球排名为13名。
面食营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 康师傅控股 | 807 | 2.87 | 37 | -0.60 |
| Nisshin Seifun 日清制粉 | 422 | 7.80 | 17 | 25.59 |
| Nissin Foods Holdings 日清食品控股 | 385 | 10.88 | 27 | 15.82 |
| 统一企业中国 | 303 | 6.33 | 18 | 7.21 |
| Toyo Suisan Kaisha 东洋水产 | 252 | 11.98 | 31 | 41.02 |
| Nongshim 农心 | 181 | 8.90 | 8.27 | 16.37 |
| 中国淀粉 | 114 | -0.64 | 4.82 | 11.75 |
| Samyang Foods 三养食品 | 91 | 39.10 | 14 | 69.00 |
| Daehan Flour Mills 大韩面粉 | 72 | 7.35 | 2.56 | -17.69 |
| 克明食品 | 46 | 1.82 | 1.46 | 29.33 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 双塔食品 | 24 | 4.17 | 0.95 | -29.28 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
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