华创云信(600155)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
华创云信数字技术股份有限公司于1998年上市。公司是一家集产业研究、科技开发、投资融资为一体的控股型平台。公司核心资产及业务为经纪业务、证券投资咨询业务、证券自营业务、投资银行业务、信用交易业务、资产管理业务。
根据华创云信2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.37亿元，同比小幅下降12.04%。扣非净利润-4,637.88万元，由盈转亏。华创云信2025年第一季度净利润-9,206.52万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为证券业务，主要产品包括投资业务、经纪业务、数字科技业务三项，投资业务占比33.49%，经纪业务占比32.54%，数字科技业务占比22.68%。
1、投资业务
2024年投资业务营收11.22亿元，同比去年的12.61亿元小幅下降了11.0%。同期，2024年投资业务毛利率为64.55%，同比去年的76.24%下降了15.33%。
2、经纪业务
2024年经纪业务营收10.91亿元，同比去年的10.78亿元基本持平。同期，2024年经纪业务毛利率为17.16%，同比去年的13.99%增长了22.66%。
2024年，该产品名称由“财富管理业务”变更为“经纪业务”。
3、信用交易业务
2021年-2024年信用交易业务营收呈大幅下降趋势，从2021年的5.74亿元，大幅下降到2024年的2.81亿元。2024年信用交易业务毛利率为75.19%，同比去年的90.84%下降了17.23%。
投资收益同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比小幅降低12.04%，净利润由盈转亏
2025年一季度，华创云信营业总收入为5.37亿元，去年同期为6.10亿元，同比小幅下降12.04%，净利润为-9,206.52万元，去年同期为2,069.56万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-4,213.08万元，去年同期为-1.14亿元，亏损有所减小；
但是（1）投资收益本期为2.64亿元，去年同期为4.90亿元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为-7,712.72万元，去年同期为5,373.23万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.37亿元 | 6.10亿元 | -12.04% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 5.44亿元 | 4.91亿元 | 10.78% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1,353.78万元 | 3,115.64万元 | -56.55% |
2025年一季度主营业务利润为-7,712.72万元，去年同期为5,373.23万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为5.37亿元，同比小幅下降12.04%；（2）管理费用本期为5.44亿元，同比小幅增长10.78%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
华创云信2025年一季度非主营业务利润为2.31亿元，去年同期为3.80亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -7,712.72万元 | 83.78% | 5,373.23万元 | -243.54% |
| 投资收益 | 2.64亿元 | -286.98% | 4.90亿元 | -46.03% |
| 公允价值变动收益 | -4,213.08万元 | 45.76% | -1.14亿元 | 62.96% |
| 其他收益 | 1,036.68万元 | -11.26% | 560.69万元 | 84.90% |
| 其他 | 164.67万元 | -1.79% | 189.83万元 | -13.25% |
| 净利润 | -9,206.52万元 | 100.00% | 2,069.56万元 | -544.86% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，华创云信净现金流为-14.82亿元，去年同期为4.72亿元，由正转负。
行业分析
1、行业发展趋势
华创云信属于证券行业。 近三年证券行业受资本市场改革深化、注册制全面实施及数字化转型驱动，整体呈现业务结构优化态势。2023年行业营收同比增速约6%，净利润增速超10%。未来三年，行业将加速金融科技融合，聚焦财富管理转型及投行专业化，预计2025年行业营收规模有望突破5500亿元，但竞争加剧可能导致集中度提升，头部券商市场份额或突破50%。
2、市场地位及占有率
华创云信旗下华创证券2023年净利润6.35亿元，在140家券商中排名第56位，区域优势显著（贵州区域投行业务市占率超30%），但全国综合市占率不足0.5%，属中等规模券商。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华创云信（600155） | 华创证券母公司，深耕贵州的区域性综合金融服务商，持有太平洋证券股权 | 2025年AI金融技术合作项目营收占比达15% |
| 中国银河（601881） | 国有综合类券商，以经纪业务和机构服务为核心 | 2025年经纪业务市占率4.2%（行业前五） |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照经营，投行及资管业务领先 | 2025年投行业务市占率18.6%（排名第一） |
| 国泰君安（601211） | 财富管理转型标杆企业，金融科技投入行业前三 | 2025年机构客户交易规模突破8万亿元 |
| 太平洋（601099） | 中小型券商，华创云信战略投资标的，聚焦区域投融资服务 | 2025年贵州区域IPO承销规模占比21% |
1、经营分析总结
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