华泰证券(601688)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
华泰证券股份有限公司于2010年上市。公司从事的主要业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务。
根据华泰证券2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收82.32亿元，同比大幅增长34.83%。扣非净利润36.14亿元，同比大幅增长61.42%。华泰证券2025年第一季度净利润36.43亿元，业绩同比大幅增长53.29%。本期经营活动产生的现金流净额为-108.20亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比大幅增长53.29%
本期净利润为36.43亿元，去年同期23.76亿元，同比大幅增长53.29%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为-7.25亿元，去年同期为11.62亿元，由盈转亏；
但是（1）投资收益本期为42.32亿元，去年同期为9.39亿元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为41.38亿元，去年同期为23.69亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长74.67%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 82.32亿元 | 61.05亿元 | 34.83% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 31.40亿元 | 35.50亿元 | -11.58% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4.94亿元 | -557.23万元 | 8971.10% |
2025年一季度主营业务利润为41.38亿元，去年同期为23.69亿元，同比大幅增长74.67%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于营业总收入本期为82.32亿元，同比大幅增长34.83%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
华泰证券2025年一季度非主营业务利润为33.65亿元，去年同期为21.35亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 41.38亿元 | 113.61% | 23.69亿元 | 74.67% |
| 投资收益 | 42.32亿元 | 116.16% | 9.39亿元 | 350.49% |
| 公允价值变动收益 | -7.25亿元 | -19.90% | 11.62亿元 | -162.37% |
| 其他 | -1.38亿元 | -3.80% | 3,558.27万元 | -489.26% |
| 净利润 | 36.43亿元 | 100.00% | 23.76亿元 | 53.29% |
全国排名
截止到2025年6月20日，华泰证券近十二个月的滚动营收为415亿元，在证券投行行业中，华泰证券的全国排名为3名，全球排名为16名。
证券投行营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| StoneX | 7181 | 32.92 | 19 | 30.89 |
| Deutsche Bank 德意志银行 | 4913 | 35.44 | 395 | -- |
| Morgan Stanley 摩根士丹利 | 4440 | 1.11 | 963 | -3.79 |
| Goldman Sachs 高盛 | 3847 | -3.39 | 1026 | -12.94 |
| UBS 瑞银集团 | 3455 | 5.75 | 366 | -11.98 |
| Charles Schwab 嘉信理财 | 1409 | 1.92 | 427 | 0.49 |
| Macquarie Group 麦格理集团 | 1399 | 79.26 | 165 | -- |
| Nomura 野村控股 | 938 | 5.89 | 169 | 33.57 |
| Raymond James Financial 瑞杰金融 | 922 | 9.52 | 149 | 13.81 |
| 中信证券 | 638 | -5.89 | 217 | -2.06 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 华泰证券 | 415 | 3.04 | 154 | 4.78 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华泰证券属于中国证券行业，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理及金融科技服务。 证券行业近三年呈现头部集中化趋势，传统经纪业务占比下降，自营、资管及承销保荐业务成为增长引擎。金融科技推动行业效率提升，智能投顾、量化策略渗透率上升。预计未来三年行业将加速整合，财富管理、跨境业务及绿色金融成为新增长点，市场空间有望突破万亿规模。
2、市场地位及占有率
华泰证券位列行业第一梯队，2024年综合实力排名行业前四，经纪业务市占率约7.8%，投行业务股权承销规模稳居前三。自主研发的MATIC量化交易平台在机构客户中覆盖率超30%，金融科技投入强度居行业首位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华泰证券（601688） | 综合性头部券商，金融科技领先 | 2025年一季度机构交易市占率18.3%，投行IPO项目储备量行业第二 |
| 中信证券（600030） | 行业规模最大，全牌照综合服务 | 2025年资管规模突破1.8万亿元，并购重组交易金额市占率29.5% |
| 国泰君安（601211） | 稳健型头部券商，财富管理突出 | 2025年公募基金代销规模同比增42%，科创板做市业务覆盖率35% |
| 中国银河（601881） | 营业网点最多，经纪业务优势 | 2025年分支机构客户覆盖率第一，QFII交易量市占率14.7% |
| 海通证券（600837） | 国际化布局深入，衍生品特色 | 2025年跨境业务收入占比21%，场外衍生品名义本金存量突破5000亿元 |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润36.43亿元，较上期大幅增长。
由于营收的大幅增长，2025年一季度主营利润41.38亿元，较去年同期大幅增长。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
| 2024年一季报 | 2024年中报 | 2024年三季报 | 2024年年报 | 2025年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 评分 | 49 | 65 | 66 | 67 | 69 |
| 行业中位数 | 52 | 64 | 63 | 65 | 67 |
| 行业排名 | 34 | 17 | 8 | 16 | 16 |
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