天风证券(601162)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
天风证券股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“湖北省财政厅”。公司从事的主要业务包括证券经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、期货经纪业务、私募基金管理业务以及海外业务等。公司研究业务在TMT、消费、总量研究等未来重要产业和研究方向上，始终保持了优势竞争力。
根据天风证券2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.34亿元，同比大幅增长2.43倍。扣非净利润2,893.09万元，扭亏为盈。天风证券2025年第一季度净利润5,302.35万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为-6.66亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是证券自营业务，一块是证券经纪业务。
1、证券自营业务
2024年证券自营业务营收13.34亿元，同比去年的20.44亿元大幅下降了34.71%。同期，2024年证券自营业务毛利率为82.28%，同比去年的84.99%小幅下降了3.19%。
2、证券经纪业务
2021年-2024年证券经纪业务营收呈下降趋势，从2021年的15.97亿元，下降到2024年的12.79亿元。2022年-2024年证券经纪业务毛利率呈下降趋势，从2022年的24.73%，下降到了2024年的20.12%。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比增加2.43倍，净利润扭亏为盈
2025年一季度，天风证券营业总收入为6.34亿元，去年同期为1.85亿元，同比大幅增长2.43倍，净利润为5,302.35万元，去年同期为-4.19亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为141.71万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为5,920.02万元，去年同期为-3.73亿元，扭亏为盈；（2）投资收益本期为4.42亿元，去年同期为7,117.79万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.34亿元 | 1.85亿元 | 243.05% |
| 营业成本 | - | ||
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 5.59亿元 | 5.35亿元 | 4.58% |
| 财务费用 | - | ||
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -166.90万元 | 4,574.60万元 | -103.65% |
2025年一季度主营业务利润为5,920.02万元，去年同期为-3.73亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于营业总收入本期为6.34亿元，同比大幅增长2.43倍。
3、非主营业务利润同比大幅增长
天风证券2025年一季度非主营业务利润为4.58亿元，去年同期为1.99亿元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 5,920.02万元 | 111.65% | -3.73亿元 | 115.88% |
| 投资收益 | 4.42亿元 | 834.40% | 7,117.79万元 | 521.58% |
| 营业外支出 | 785.92万元 | 14.82% | 27.65万元 | 2742.47% |
| 汇兑收益 | 1,787.26万元 | 33.71% | -324.26万元 | 651.18% |
| 其他 | 552.02万元 | 10.41% | 1.32亿元 | -95.81% |
| 净利润 | 5,302.35万元 | 100.00% | -4.19亿元 | 112.67% |
行业分析
1、行业发展趋势
天风证券属于证券行业。 证券行业近三年在资本市场深化改革推动下持续扩容，注册制全面落地、北交所设立等政策加速投融资生态优化，行业营收规模年均复合增长率约9.5%。财富管理转型与金融科技赋能成为核心增长点，2025年行业数字化转型投入预计超300亿元，量化交易占比提升至22%。未来行业将深化对外开放，跨境业务及衍生品创新驱动市场空间扩容，预计2028年证券业总收入突破7000亿元。
2、市场地位及占有率
天风证券在证券行业中处于中等规模梯队，2024年经纪业务市占率约1.3%，投行业务聚焦新兴产业，IPO承销规模排名第15位，资管业务主动管理规模突破1200亿元，行业排名第20位，整体市场份额位于行业中游。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天风证券（601162） | 综合性券商，以投研能力和新兴产业服务为特色 | 2024年投行IPO承销规模行业排名第15，资管主动管理规模1200亿元 |
| 长江证券（000783） | 全国性综合券商，区域优势显著 | 2024年经纪业务市占率2.1%，财富管理规模超2000亿元 |
| 中泰证券（600918） | 立足山东的综合性券商，深耕区域投融资 | 2024年投行业务收入占比18%，债券承销规模行业第12 |
| 中信证券（600030） | 行业龙头，全牌照国际化券商 | 2024年营收超700亿元，投行IPO承销规模市占率19.8% |
| 华泰证券（601688） | 科技驱动型券商，金融科技投入行业领先 | 2024年移动端活跃用户超1500万，量化交易占比超25% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润2,893.09万元，同比去年扭亏为盈。
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