西王食品(000639)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏
西王食品股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“王勇”。公司为中国最大的玉米胚芽油生产基地。主要生产销售西王牌玉米胚芽油。
根据西王食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收10.40亿元，同比下降19.92%。扣非净利润506.95万元，同比大幅下降90.15%。西王食品2025年第一季度净利润103.40万元，业绩同比大幅下降97.94%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,468.77万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、植物油
2021年-2024年植物油营收呈下降趋势，从2021年的31.55亿元，下降到2024年的22.53亿元。2022年-2024年植物油毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的9.8%，大幅增长到了2024年的22.86%。
2、营养补给品
2022年-2024年营养补给品营收呈小幅下降趋势，从2022年的25.40亿元，小幅下降到2024年的22.48亿元。2022年-2024年营养补给品毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的25.84%，小幅增长到了2024年的29.19%。
净利润同比大幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比降低19.92%，净利润同比大幅降低97.94%
2025年一季度，西王食品营业总收入为10.40亿元，去年同期为12.98亿元，同比下降19.92%，净利润为103.40万元，去年同期为5,024.91万元，同比大幅下降97.94%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期收益261.50万元，去年同期支出644.83万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-716.14万元，去年同期为5,892.82万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.40亿元 | 12.98亿元 | -19.92% |
| 营业成本 | 7.97亿元 | 9.68亿元 | -17.67% |
| 销售费用 | 1.48亿元 | 1.72亿元 | -13.63% |
| 管理费用 | 5,678.26万元 | 5,373.04万元 | 5.68% |
| 财务费用 | 2,849.48万元 | 2,536.28万元 | 12.35% |
| 研发费用 | 1,313.74万元 | 1,677.31万元 | -21.68% |
| 所得税费用 | -261.50万元 | 644.83万元 | -140.55% |
2025年一季度主营业务利润为-716.14万元，去年同期为5,892.82万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为10.40亿元，同比下降19.92%；（2）毛利率本期为23.33%，同比小幅下降了2.09%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
西王食品2025年一季度非主营业务利润为558.05万元，去年同期为-223.08万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -716.14万元 | -692.58% | 5,892.82万元 | -112.15% |
| 营业外收入 | 673.46万元 | 651.30% | 71.94万元 | 836.18% |
| 营业外支出 | 172.01万元 | 166.35% | 156.85万元 | 9.66% |
| 其他收益 | 196.16万元 | 189.71% | 237.48万元 | -17.40% |
| 其他 | -139.56万元 | -134.97% | -375.64万元 | 62.85% |
| 净利润 | 103.40万元 | 100.00% | 5,024.91万元 | -97.94% |
全球排名
截止到2025年6月20日，西王食品近十二个月的滚动营收为50亿元，在食用油行业中，西王食品的全球营收规模排名为10名，全国排名为4名。
食用油营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Wilmar 丰益国际 | 4844 | 0.80 | 84 | -14.78 |
| 金龙鱼 | 2389 | 1.83 | 25 | -15.40 |
| AAK | 340 | 8.32 | 27 | 35.01 |
| Sime Darby Plantation 森那美 | 336 | 1.99 | 37 | -3.14 |
| IOI Corp | 163 | -5.14 | 19 | -7.34 |
| J-Oil Mills | 114 | 4.62 | 3.47 | 53.01 |
| 京粮控股 | 114 | -0.94 | 0.26 | -49.63 |
| 道道全 | 59 | 2.93 | 1.77 | -- |
| 大统益 | 54 | 2.52 | 3.21 | 1.99 |
| 西王食品 | 50 | -7.85 | -4.44 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
西王食品属于食品加工制造业，核心业务为食用植物油及健康食品的研发、生产与销售。 食品加工制造业近三年受消费升级驱动，健康化、高端化趋势显著，2023年国内食用油市场规模达1.2万亿元，年复合增长率约4.5%。未来行业将聚焦功能性油脂、绿色生产工艺及细分场景渗透，预计2025年健康油种市场占比提升至35%，行业集中度进一步向头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
西王食品为玉米油细分领域龙头企业，占据国内玉米油市场份额约30%，在高端健康食用油领域形成差异化竞争优势，但整体食用油市场占有率不足5%，需通过渠道下沉和品类拓展提升综合竞争力。
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