浙能电力(600023)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
浙江浙能电力股份有限公司于2013年上市，实际控制人为“浙江省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事火电、气电、核电、热电联产、综合能源等业务，管理及控股发电企业主要集中在浙江省内。公司主要产品为电力、热力。
根据浙能电力2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收176.02亿元，同比小幅下降12.09%。扣非净利润9.60亿元，同比大幅下降45.37%。浙能电力2025年第一季度净利润11.93亿元，业绩同比大幅下降38.53%。本期经营活动产生的现金流净额为35.71亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2020年-2024年电力营收呈大幅增长趋势，从2020年的393.84亿元，大幅增长到2024年的708.26亿元。2022年-2024年电力毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-8.34%，大幅增长到了2024年的11.81%。
2022年-2024年蒸汽营收呈小幅下降趋势，从2022年的77.22亿元，小幅下降到2024年的70.13亿元。2022年-2024年蒸汽毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的22.44%，小幅增长到了2024年的24.71%。
2024年光伏产品营收44.39亿元，同比去年的105.13亿元大幅下降了57.77%。同期，2024年光伏产品毛利率为-1.22%，同比去年的14.66%大幅下降了108.32%。
本期净利润为11.93亿元，去年同期19.40亿元，同比大幅下降38.53%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为3.04亿元，去年同期为8.46亿元，同比大幅下降；（2）投资收益本期为9.02亿元，去年同期为12.32亿元，同比下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
176.02亿元 |
200.24亿元 |
-12.09% |
| 营业成本 |
163.58亿元 |
181.54亿元 |
-9.90% |
| 销售费用 |
3,285.88万元 |
4,987.92万元 |
-34.12% |
| 管理费用 |
4.90亿元 |
4.72亿元 |
3.76% |
| 财务费用 |
2.43亿元 |
3.16亿元 |
-23.12% |
| 研发费用 |
6,587.14万元 |
7,554.29万元 |
-12.80% |
| 所得税费用 |
1.74亿元 |
2.01亿元 |
-13.25% |
2025年一季度主营业务利润为3.04亿元，去年同期为8.46亿元，同比大幅下降64.12%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为176.02亿元，同比小幅下降12.09%；（2）毛利率本期为7.07%，同比下降了2.27%。
浙能电力2025年一季度非主营业务利润为10.64亿元，去年同期为12.95亿元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
3.04亿元 |
25.45% |
8.46亿元 |
-64.12% |
| 投资收益 |
9.02亿元 |
75.66% |
12.32亿元 |
-26.74% |
| 其他收益 |
1.50亿元 |
12.54% |
1.76亿元 |
-14.88% |
| 其他 |
5,245.48万元 |
4.40% |
1.02亿元 |
-48.59% |
| 净利润 |
11.93亿元 |
100.00% |
19.40亿元 |
-38.53% |
截止到2025年6月20日，浙能电力近十二个月的滚动营收为880亿元，在火电行业中，浙能电力的全国排名为5名，全球排名为15名。
火电营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Korea Electric Power 韩国电力 |
4908 |
15.95 |
183 |
-- |
| 华能国际电力股份 |
2456 |
6.27 |
102 |
-- |
| 华能国际 |
2456 |
6.27 |
101 |
-- |
| Duke Energy 杜克能源 |
2182 |
6.55 |
325 |
5.00 |
| Southern Co 南方电力 |
1921 |
4.96 |
316 |
22.26 |
| 国电电力 |
1792 |
2.13 |
98 |
-- |
| NTPC 印度国家火电 |
1487 |
16.97 |
173 |
17.80 |
| American Electric Power 美国电力 |
1418 |
5.51 |
213 |
6.04 |
| Edison Intl 爱迪生国际 |
1265 |
5.69 |
111 |
18.67 |
| 大唐发电 |
1235 |
6.09 |
45 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 浙能电力 |
880 |
7.38 |
78 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
浙能电力属于火力发电行业，涵盖火电、气电、核电及热电联产等业务。 火力发电行业近三年受新能源政策挤压，但煤电仍为电力保供核心。2025年行业预测显示，火电在电力供需低点仍可维持6%-9%的ROE，叠加核电、综合能源等转型加速，未来市场空间向清洁高效机组集中。预计2025年后煤电装机占比逐步下降，但作为基荷电源仍具刚性需求，行业整体呈结构性优化趋势。
浙能电力为浙江省最大发电企业，区域市场占有率超35%，全国装机容量排名第三梯队（低于10000MW）。2024年管理控股机组占浙江省统调装机50%以上，燃煤机组发电量占省内煤电总量约60%，区域龙头地位稳固但全国竞争力偏弱。
