蓝丰生化(002513)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
江苏蓝丰生物化工股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“郑旭”。公司是一家主要从事杀菌剂原药及制剂、杀虫剂原药及制剂、除草剂原药及制剂、精细化工中间体的生产和销售。公司主要产品包括多菌灵、甲基硫菌灵、环嗪酮、丁硫克百威、硫酸、表面活性剂、酯类中间体产品、乙酰甲胺磷。
根据蓝丰生化2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.44亿元，同比大幅增长43.86%。扣非净利润-2,689.92万元，较去年同期亏损有所减小。蓝丰生化2025年第一季度净利润-3,665.24万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-1.32亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为光伏，占比高达67.66%，主要产品包括电池片、农药原药及制剂、组件三项，电池片占比44.56%，农药原药及制剂占比27.45%，组件占比20.24%。
1、电池片
2024年电池片营收7.99亿元，同比去年的5.80亿元大幅增长了37.83%。同期，2024年电池片毛利率为-3.08%，同比去年的-2.57%下降了19.84%。
2、农药原药及制剂
2021年-2024年农药原药及制剂营收呈大幅下降趋势，从2021年的12.14亿元，大幅下降到2024年的4.92亿元。2024年农药原药及制剂毛利率为6.98%，同比去年的-0.27%大幅增长了近27倍。
2023年，该产品名称由“农药原药”变更为“农药原药及制剂”。
3、组件
2024年组件营收3.63亿元，同比去年的3.28亿元小幅增长了10.71%。同期，2024年组件毛利率为-8.71%，同比去年的6.34%大幅下降了近2倍。
净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降
1、营业总收入同比大幅增加43.86%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，蓝丰生化营业总收入为5.44亿元，去年同期为3.78亿元，同比大幅增长43.86%，净利润为-3,665.24万元，去年同期为-4,247.91万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然（1）所得税费用本期收益152.57万元，去年同期收益1,415.97万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失631.73万元，去年同期损失10.68万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-4,480.26万元，去年同期为-6,198.61万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益406.15万元，去年同期损失164.87万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.44亿元 | 3.78亿元 | 43.86% |
| 营业成本 | 5.31亿元 | 3.73亿元 | 42.22% |
| 销售费用 | 1,201.64万元 | 880.93万元 | 36.41% |
| 管理费用 | 1,656.59万元 | 2,083.97万元 | -20.51% |
| 财务费用 | 927.66万元 | 840.40万元 | 10.38% |
| 研发费用 | 1,585.85万元 | 2,707.43万元 | -41.43% |
| 所得税费用 | -152.57万元 | -1,415.97万元 | 89.23% |
2025年一季度主营业务利润为-4,480.26万元，去年同期为-6,198.61万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为5.44亿元，同比大幅增长43.86%；（2）毛利率本期为2.36%，同比大幅增长了1.13%。
行业分析
1、行业发展趋势
蓝丰生化属于农药化工行业，核心产品为杀菌剂及农化原料。 农药化工行业近三年受环保政策趋严及生物农药替代影响，传统化学农药市场增速放缓，2024年全球市场规模约680亿美元，年复合增长率约2.5%。未来行业将向高效低毒产品转型，生物农药及绿色制剂占比提升，预计2025年绿色农药市场份额突破35%。
2、市场地位及占有率
蓝丰生化在国内杀菌剂领域具备技术优势，甲基硫菌灵产能居行业前列，多菌灵市场占有率约12%，但受行业集中度低及竞争加剧影响，整体市场地位处于第二梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 蓝丰生化（002513） | 杀菌剂及农化原料生产商 | 甲基硫菌灵国内产能占比超20%，2024年杀菌剂营收占比58% |
| 扬农化工（600486） | 综合性农药龙头企业 | 拟除虫菊酯市占率全球第一，2024年农药业务营收占比82% |
| 利尔化学（002258） | 草铵膦及氯代吡啶类除草剂制造商 | 草铵膦产能国内第一，2024年出口额同比增23% |
| 新安股份（600596） | 有机硅及草甘膦双主业企业 | 草甘膦产能全球第二，2024年农化业务营收占比64% |
| 江山股份（600389） | 除草剂及农药中间体供应商 | 敌百虫原药市占率国内前三，2024年制剂业务毛利率提升至28% |
1、经营分析总结
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