鑫铂股份(003038)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
安徽鑫铂铝业股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“唐开健”。公司专业从事工业铝型材、工业铝部件和建筑铝型材的研发、生产与销售,建立了从原材料研发、模具设计与制造、生产加工、表面处理至精加工工艺的完整的工业生产体系,具备全流程生产制造能力。公司的主要产品分为工业铝型材、工业铝部件及建筑铝型材三大类。
根据鑫铂股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收19.81亿元，同比小幅增长12.08%。扣非净利润2,615.22万元，同比下降23.98%。鑫铂股份2025年第一季度净利润3,485.55万元，业绩同比下降15.12%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为铝制品，其中新能源光伏为第一大收入来源，占比85.53%。
1、新能源光伏
2024年新能源光伏营收73.32亿元，同比去年的58.56亿元增长了25.2%。同期，2024年新能源光伏毛利率为7.19%，同比去年的12.44%大幅下降了42.2%。
净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降15.12%
本期净利润为3,485.55万元，去年同期4,106.55万元，同比下降15.12%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）营业外利润本期为1,445.71万元，去年同期为469.80万元，同比大幅增长；（2）其他收益本期为965.85万元，去年同期为618.65万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-26.92万元，去年同期为1,026.24万元，由盈转亏；（2）投资收益本期为-188.08万元，去年同期为149.58万元，由盈转亏。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.81亿元 | 17.68亿元 | 12.08% |
| 营业成本 | 18.42亿元 | 16.04亿元 | 14.86% |
| 销售费用 | 700.38万元 | 653.64万元 | 7.15% |
| 管理费用 | 3,333.16万元 | 3,114.53万元 | 7.02% |
| 财务费用 | 2,516.90万元 | 2,436.90万元 | 3.28% |
| 研发费用 | 6,382.41万元 | 8,110.64万元 | -21.31% |
| 所得税费用 | -889.22万元 | -1,182.24万元 | 24.79% |
2025年一季度主营业务利润为-26.92万元，去年同期为1,026.24万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为19.81亿元，同比小幅增长12.08%，不过毛利率本期为7.00%，同比下降了2.26%，导致主营业务利润由盈转亏。
3、非主营业务利润同比大幅增长
鑫铂股份2025年一季度非主营业务利润为2,623.24万元，去年同期为1,898.07万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -26.92万元 | -0.77% | 1,026.24万元 | -102.62% |
| 营业外收入 | 1,466.74万元 | 42.08% | 472.96万元 | 210.12% |
| 其他收益 | 965.85万元 | 27.71% | 618.65万元 | 56.12% |
| 信用减值损失 | 443.51万元 | 12.72% | 660.03万元 | -32.81% |
| 其他 | -210.79万元 | -6.05% | 152.74万元 | -238.01% |
| 净利润 | 3,485.55万元 | 100.00% | 4,106.55万元 | -15.12% |
资产负债率同比增加
2025年一季度，企业资产负债率为71.21%，去年同期为65.76%，同比小幅增长了5.45%。
资产负债率同比小幅增长主要是有息负债的增长。
1、负债增加原因
鑫铂股份负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了3.04亿元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.03亿元，同比小幅增长。
2、有息负债近5年呈现上升趋势
有息负债从2021年一季度到2025年一季度近5年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
3、偿债能力：货币资金/短期债务同比下降
近五期偿债能力指标汇总
| 2025年一季报 | 2024年年报 | 2024年三季报 | 2024年中报 | 2024年一季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.12 | 1.15 | 0.98 | 1.04 | 2.03 |
| 速动比率 | 0.97 | 1.02 | 0.83 | 0.86 | 1.74 |
| 现金比率(%) | 0.37 | 0.52 | 0.26 | 0.20 | 0.72 |
| 资产负债率(%) | 71.21 | 65.76 | 62.58 | 64.59 | 38.36 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 6.42 | 1.80 | 2.90 | 6.02 | 10.57 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.03 | 0.01 | -0.12 | -0.17 | -0.60 |
| 货币资金/短期债务 | 0.40 | 0.55 | 0.30 | 0.23 | 1.10 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.03，去年同期为0.01，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
另外货币资金/短期债务本期为0.40，去年同期为0.55，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
以上说明企业短期偿债压力较大。
全球排名
截止到2025年6月20日，鑫铂股份近十二个月的滚动营收为86亿元，在铝加工行业中，鑫铂股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
铝加工营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 创新新材 | 809 | 113.19 | 10 | -- |
| 明泰铝业 | 323 | 9.51 | 17 | -1.90 |
| 鼎胜新材 | 240 | 9.76 | 3.01 | -11.20 |
| 兴发铝业 | 189 | 6.90 | 8.26 | -2.38 |
| 顺博合金 | 140 | 11.86 | 0.65 | -42.51 |
| 华峰铝业 | 109 | 19.04 | 12 | 34.53 |
| 鑫铂股份 | 86 | 48.90 | 1.68 | 11.64 |
| 永杰新材 | 81 | 8.77 | 3.19 | 10.11 |
| 常铝股份 | 78 | 7.98 | 0.65 | -14.49 |
| 亚太科技 | 74 | 7.30 | 4.63 | 0.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
鑫铂股份属于有色金属冶炼和压延加工业，细分领域为铝加工。 铝加工行业近三年受新能源光伏及汽车轻量化需求拉动，年复合增长率约9%，2024年市场规模突破1.2万亿元。未来趋势聚焦绿色低碳，再生铝占比预计2025年提升至30%，新能源汽车用铝需求增速将超20%。
2、市场地位及占有率
鑫铂股份在新能源光伏铝型材领域位列国内前三，市占率约5%，汽车轻量化领域市占率约3%，整体处于细分市场中游水平。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鑫铂股份（003038） | 聚焦新能源光伏及汽车轻量化铝材，全产业链覆盖 | 2024年光伏铝型材出货量占国内市场份额5% |
| 南山铝业（600219） | 全球领先铝加工企业，产品涵盖航空、汽车等高附加值领域 | 2024年汽车轻量化铝板市占率12% |
| 明泰铝业（601677） | 国内最大铝板带箔生产企业，重点布局再生铝领域 | 2025年再生铝产能达120万吨居行业首位 |
| 亚太科技（002540） | 汽车铝挤压材核心供应商，深耕新能源汽车赛道 | 2024年汽车领域营收占比超60% |
| 豪美新材（002988） | 建筑铝型材龙头企业，拓展新能源汽车部件业务 | 建筑铝型材市占率8%居细分市场前三 |
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