常宝股份(002478)2025年一季报深度解读：投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
江苏常宝钢管股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“曹坚”。公司主要从事油气开采用管、电站锅炉用管、工程机械及石化换热器用管等特种专用管材的研发、生产和销售，主要产品为油气开采用管、电站锅炉用管、工程机械用管以及其他细分市场特殊用管。公司小口径高压锅炉管具有领先的竞争优势和行业地位。
根据常宝股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.11亿元，同比小幅下降7.07%。扣非净利润9,384.20万元，同比下降23.71%。常宝股份2025年第一季度净利润1.18亿元，业绩同比大幅下降31.82%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,037.86万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为钢管业务，主要产品包括锅炉管和油套管两项，其中锅炉管占比39.19%，油套管占比39.02%。
1、锅炉管
2022年-2024年锅炉管营收呈大幅增长趋势，从2022年的14.34亿元，大幅增长到2024年的22.32亿元。2021年-2024年锅炉管毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的10.63%，大幅增长到了2024年的22.31%。
2、油套管
2022年-2024年油套管营收呈大幅下降趋势，从2022年的37.00亿元，大幅下降到2024年的22.23亿元。2024年油套管毛利率为15.95%，同比去年的22.62%下降了29.49%。
3、品种管
2024年品种管营收9.65亿元，同比去年的10.12亿元小幅下降了4.64%。同期，2024年品种管毛利率为7.54%，同比去年的10.73%下降了29.73%。
2024年，该产品名称由“其他管”变更为“品种管”。
投资收益同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降31.82%
本期净利润为1.18亿元，去年同期1.73亿元，同比大幅下降31.82%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出893.27万元，去年同期支出2,485.79万元，同比大幅下降；
但是（1）投资收益本期为-2,010.29万元，去年同期为597.70万元，由盈转亏；（2）公允价值变动收益本期为-558.15万元，去年同期为1,624.48万元，由盈转亏；（3）信用减值损失本期损失998.95万元，去年同期收益844.47万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长3.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.11亿元 | 13.03亿元 | -7.07% |
| 营业成本 | 10.25亿元 | 10.91亿元 | -6.02% |
| 销售费用 | 817.54万元 | 794.79万元 | 2.86% |
| 管理费用 | 2,412.43万元 | 2,821.83万元 | -14.51% |
| 财务费用 | -5,766.88万元 | -3,026.28万元 | -90.56% |
| 研发费用 | 5,063.57万元 | 5,025.37万元 | 0.76% |
| 所得税费用 | 893.27万元 | 2,485.79万元 | -64.07% |
2025年一季度主营业务利润为1.56亿元，去年同期为1.51亿元，同比小幅增长3.27%。
3、非主营业务利润由盈转亏
常宝股份2025年一季度非主营业务利润为-2,839.00万元，去年同期为4,761.65万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1.56亿元 | 131.58% | 1.51亿元 | 3.27% |
| 投资收益 | -2,010.29万元 | -17.01% | 597.70万元 | -436.34% |
| 其他 | -447.87万元 | -3.79% | 4,372.14万元 | -110.24% |
| 净利润 | 1.18亿元 | 100.00% | 1.73亿元 | -31.82% |
全球排名
截止到2025年6月20日，常宝股份近十二个月的滚动营收为57亿元，在钢管行业中，常宝股份的全球营收规模排名为4名，全国排名为3名。
钢管营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Tenaris 泰纳瑞斯 | 900 | 24.30 | 146 | 22.78 |
| 友发集团 | 548 | -6.41 | 4.25 | -11.56 |
| 久立特材 | 109 | 22.26 | 15 | 23.35 |
| 常宝股份 | 57 | 10.46 | 6.34 | 67.14 |
| 金洲管道 | 46 | -13.13 | 2.01 | -19.47 |
| 珠江钢管 | 29 | 17.48 | 2.13 | -- |
| 盛德鑫泰 | 27 | 33.35 | 2.26 | 62.79 |
| 武进不锈 | 27 | -0.59 | 1.26 | -10.67 |
| 迈科管业 | 26 | 13.17 | 1.42 | 7.05 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
常宝股份属于能源装备材料行业，核心产品为油气开采及电力用无缝钢管。 能源装备材料行业近三年受油气勘探回暖和火电、核电投资拉动，2023年国内市场规模达2100亿元，CAGR约6.5%。未来随氢能管道、超临界机组需求增长，预计2025年市场扩容至2400亿元，高端管材国产替代加速，头部企业技术壁垒深化。
2、市场地位及占有率
常宝股份为国内高端无缝钢管龙头，高压锅炉管市占率约12%，油气井管份额约8%，细分领域稳居前三，出口占比超30%居行业前列。
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