中胤时尚(300901)2025年一季报深度解读：公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
浙江中胤时尚股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“倪秀华”。公司是一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业，主要应用于鞋履设计以及应用于各类消费品外观的图案设计；基于行业特点及客户需求，公司在提供设计服务的同时亦向客户提供供应链整合服务。
根据中胤时尚2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7,898.53万元，同比小幅增长4.96%。扣非净利润-304.73万元，较去年同期亏损增大。中胤时尚2025年第一季度净利润-315.02万元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-3,275.86万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
2024年公司的主营业务为专业技术服务业，其中供应链整合业务为第一大收入来源，占比80.77%。
2020年-2024年供应链整合业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的4.99亿元，大幅下降到2024年的2.89亿元。2022年-2024年供应链整合业务毛利率呈下降趋势，从2022年的10.74%，下降到了2024年的7.83%。
2020年-2024年设计业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的1.01亿元，大幅下降到2024年的3,803.57万元。2021年-2024年设计业务毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的89.33%，小幅增长到了2024年的94.22%。
2023年，该产品名称由“鞋履设计业务、图案设计业务”，整合为“设计业务”。
公允价值变动收益同比大幅增长推动净利润同比亏损减小
本期净利润为-315.02万元，去年同期-391.07万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然（1）主营业务利润本期为-204.14万元，去年同期为225.08万元，由盈转亏；（2）其他收益本期为72.07万元，去年同期为232.52万元，同比大幅下降。
但是（1）公允价值变动收益本期为-55.08万元，去年同期为-438.16万元，亏损有所减小；（2）所得税费用本期收益4.02万元，去年同期支出153.28万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
7,898.53万元 |
7,525.57万元 |
4.96% |
| 营业成本 |
6,708.25万元 |
5,849.83万元 |
14.67% |
| 销售费用 |
435.05万元 |
202.66万元 |
114.67% |
| 管理费用 |
1,115.21万元 |
1,266.98万元 |
-11.98% |
| 财务费用 |
-296.50万元 |
-235.15万元 |
-26.09% |
| 研发费用 |
98.68万元 |
163.40万元 |
-39.61% |
| 所得税费用 |
-4.02万元 |
153.28万元 |
-102.63% |
2025年一季度主营业务利润为-204.14万元，去年同期为225.08万元，由盈转亏。
虽然营业总收入本期为7,898.53万元，同比小幅增长4.96%，不过（1）销售费用本期为435.05万元，同比大幅增长114.67%；（2）毛利率本期为15.07%，同比大幅下降了7.20%，导致主营业务利润由盈转亏。
中胤时尚2025年一季度非主营业务利润为-114.90万元，去年同期为-462.88万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-204.14万元 |
64.80% |
225.08万元 |
-190.69% |
| 投资收益 |
38.86万元 |
-12.34% |
-98.23万元 |
139.56% |
| 公允价值变动收益 |
-55.08万元 |
17.49% |
-438.16万元 |
87.43% |
| 其他收益 |
72.07万元 |
-22.88% |
232.52万元 |
-69.01% |
| 信用减值损失 |
-171.17万元 |
54.34% |
-153.78万元 |
-11.31% |
| 其他 |
2.19万元 |
-0.70% |
6.78万元 |
-67.74% |
| 净利润 |
-315.02万元 |
100.00% |
-391.07万元 |
19.45% |
截止到2025年6月20日，中胤时尚近十二个月的滚动营收为3.58亿元，在品牌鞋行业中，中胤时尚的全国排名为6名，全球排名为17名。
品牌鞋营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Skechers USA 斯凯奇 |
645 |
12.59 |
46 |
-4.81 |
| Deckers Outdoor |
358 |
16.53 |
69 |
28.82 |
| Crocs 卡骆驰 |
295 |
21.04 |
68 |
9.40 |
| Steven Madden 史蒂夫马登 |
164 |
6.95 |
12 |
-3.87 |
| Wolverine World Wide 沃尔弗林 |
126 |
-10.09 |
3.44 |
-11.28 |
| Salvatore Ferragamo 萨瓦托菲拉格慕 |
86 |
-3.04 |
-5.63 |
-- |
| Dr. Martens 马汀博士 |
76 |
-4.64 |
0.43 |
-70.82 |
| Geox |
55 |
2.92 |
-2.50 |
-- |
| 奥康国际 |
25 |
-4.98 |
-2.16 |
-- |
| Weyco 韦科鞋业 |
21 |
2.74 |
2.18 |
13.83 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 中胤时尚 |
3.58 |
-14.89 |
-0.33 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中胤时尚属于服装鞋帽行业，主要从事鞋履设计、供应链整合及品牌运营业务。 服装鞋帽行业近三年受消费升级及个性化需求驱动稳步增长，2023年市场规模达1.3万亿元，年复合增长率约4.2%。未来行业将加速向数字化、绿色可持续转型，智能制造与柔性供应链提升效率，预计2025年市场规模突破1.5万亿元，快时尚与国潮品牌引领细分赛道扩容。
