合盛硅业(603260)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
合盛硅业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“罗立国”。公司主要从事工业硅及有机硅等硅基新材料产品的研发、生产及销售。公司的主要产品包括工业硅及有机硅产品两大类，并有少量多晶硅产品。
根据合盛硅业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收52.28亿元，同比小幅下降3.47%。扣非净利润2.16亿元，同比大幅下降58.49%。合盛硅业2025年第一季度净利润2.54亿元，业绩同比大幅下降51.25%。本期经营活动产生的现金流净额为16.48亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低3.47%，净利润同比大幅降低51.25%
2025年一季度，合盛硅业营业总收入为52.28亿元，去年同期为54.16亿元，同比小幅下降3.47%，净利润为2.54亿元，去年同期为5.20亿元，同比大幅下降51.25%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出8,175.42万元，去年同期支出2.36亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益6,978.04万元，去年同期损失3,257.16万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为2.03亿元，去年同期为6.61亿元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比大幅下降69.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 52.28亿元 | 54.16亿元 | -3.47% |
| 营业成本 | 44.64亿元 | 41.75亿元 | 6.91% |
| 销售费用 | 1,516.49万元 | 949.22万元 | 59.76% |
| 管理费用 | 1.30亿元 | 1.47亿元 | -11.48% |
| 财务费用 | 2.35亿元 | 1.71亿元 | 37.50% |
| 研发费用 | 8,411.22万元 | 1.38亿元 | -38.89% |
| 所得税费用 | 8,175.42万元 | 2.36亿元 | -65.37% |
2025年一季度主营业务利润为2.03亿元，去年同期为6.61亿元，同比大幅下降69.28%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为52.28亿元，同比小幅下降3.47%；（2）财务费用本期为2.35亿元，同比大幅增长37.50%；（3）毛利率本期为14.62%，同比大幅下降了8.29%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
合盛硅业2025年一季度非主营业务利润为1.32亿元，去年同期为9,501.77万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 2.03亿元 | 80.10% | 6.61亿元 | -69.28% |
| 资产减值损失 | 6,978.04万元 | 27.52% | -3,257.16万元 | 314.24% |
| 营业外支出 | 2,888.94万元 | 11.40% | 1,007.07万元 | 186.87% |
| 其他收益 | 9,455.60万元 | 37.30% | 6,015.04万元 | 57.20% |
| 其他 | -322.86万元 | -1.27% | 7,750.96万元 | -104.17% |
| 净利润 | 2.54亿元 | 100.00% | 5.20亿元 | -51.25% |
4、净现金流同比大幅增长8.12倍
2025年一季度，合盛硅业净现金流为4.16亿元，去年同期为4,566.71万元，同比大幅增长8.12倍。
净现金流同比大幅增长原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 47.00亿元 | 82.78% | 偿还债务支付的现金 | 41.65亿元 | 186.71% |
| 购买商品、接受劳务支付的现金 | 21.40亿元 | -31.31% | 收到其他与筹资活动有关的现金 | 23.60亿元 | -27.74% |
| 吸收投资所收到的现金 | 9.00亿元 | - | 取得借款收到的现金 | 13.66亿元 | -38.18% |
全球排名
截止到2025年9月24日，合盛硅业近十二个月的滚动营收为267亿元，在有机硅行业中，合盛硅业的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
有机硅营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Wacker Chemie 瓦克化学 | 478 | -2.68 | 20 | -33.16 |
| 合盛硅业 | 267 | 7.74 | 17 | -40.38 |
| 三友化工 | 214 | -2.69 | 4.99 | -33.16 |
| 新安股份 | 147 | -8.23 | 0.51 | -73.15 |
| 东岳集团 | 142 | -3.63 | 8.11 | -26.89 |
| Ferroglobe | 117 | -2.60 | 0.37 | -- |
| 东岳硅材 | 52 | 5.93 | 0.57 | -63.32 |
| 江瀚新材 | 22 | -4.39 | 6.02 | -4.14 |
| 宏柏新材 | 15 | 4.82 | -0.31 | -- |
| 晨光新材 | 12 | -11.93 | 0.41 | -57.45 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
合盛硅业属于有机硅材料及工业硅基新材料行业，聚焦工业硅和有机硅双产业链的研发、生产与销售。 近三年，有机硅行业受新能源、电子电气等领域需求推动，市场规模年均增长率约8%，2024年全球市场规模突破300亿美元。未来，行业将向高端化、绿色化发展，光伏、新能源汽车等应用场景加速渗透，预计2027年市场空间超450亿美元。国内政策推动产业链自主可控，高附加值产品占比提升，龙头企业技术迭代与产能整合成核心趋势。
2、市场地位及占有率
合盛硅业为全球工业硅及有机硅双龙头，工业硅产能占国内总产能超30%，有机硅单体产能位居全球前三。其一体化产业链布局强化成本优势，2025年工业硅全球市占率预计提升至35%，有机硅细分领域高端产品市占率突破20%。
3、主要竞争对手
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