蜂助手(301382)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
蜂助手股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“罗洪鹏”。公司是一家互联网数字化虚拟商品综合服务提供商，主要为移动互联网相关场景客户提供移动互联网数字化虚拟商品聚合运营、融合运营、分发运营等综合运营服务，为物联网相关场景提供物联网流量接入、硬件方案、场景应用等综合解决方案。
根据蜂助手2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.03亿元，同比大幅增长45.46%。扣非净利润3,532.57万元，同比小幅增长9.35%。蜂助手2025年第一季度净利润3,436.47万元，业绩同比小幅增长6.30%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.44亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为互联网和相关服务行业，其中数字商品综合运营为第一大收入来源，占比86.61%。
1、数字商品综合运营
2024年数字商品综合运营营收13.33亿元，同比去年的10.26亿元增长了29.95%。同期，2024年数字商品综合运营毛利率为18.67%，同比去年的21.17%小幅下降了11.81%。
2、物联网流量运营及解决方案
2024年物联网流量运营及解决方案营收1.43亿元，同比去年的1.16亿元增长了23.37%。同期，2024年物联网流量运营及解决方案毛利率为39.97%，同比去年的37.39%小幅增长了6.9%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比大幅增加45.46%，净利润同比小幅增加6.30%
2025年一季度，蜂助手营业总收入为5.03亿元，去年同期为3.46亿元，同比大幅增长45.46%，净利润为3,436.47万元，去年同期为3,232.82万元，同比小幅增长6.30%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,038.95万元，去年同期损失560.38万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为4,761.64万元，去年同期为4,176.80万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.00%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.03亿元 | 3.46亿元 | 45.46% |
| 营业成本 | 4.12亿元 | 2.73亿元 | 50.83% |
| 销售费用 | 1,063.06万元 | 863.52万元 | 23.11% |
| 管理费用 | 901.87万元 | 791.91万元 | 13.89% |
| 财务费用 | 812.89万元 | 104.03万元 | 681.41% |
| 研发费用 | 1,503.10万元 | 1,275.94万元 | 17.80% |
| 所得税费用 | 323.27万元 | 392.80万元 | -17.70% |
2025年一季度主营业务利润为4,761.64万元，去年同期为4,176.80万元，同比小幅增长14.00%。
虽然毛利率本期为18.06%，同比小幅下降了2.92%，不过营业总收入本期为5.03亿元，同比大幅增长45.46%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
蜂助手2025年一季度非主营业务利润为-1,001.90万元，去年同期为-551.18万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 4,761.64万元 | 138.56% | 4,176.80万元 | 14.00% |
| 信用减值损失 | -1,038.95万元 | -30.23% | -560.38万元 | -85.40% |
| 其他 | 37.06万元 | 1.08% | 10.64万元 | 248.30% |
| 净利润 | 3,436.47万元 | 100.00% | 3,232.82万元 | 6.30% |
全球排名
截止到2025年6月20日，蜂助手近十二个月的滚动营收为15亿元，在电信增值服务行业中，蜂助手的全球营收规模排名为6名，全国排名为6名。
电信增值服务营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 神州泰岳 | 65 | 14.36 | 14 | 54.85 |
| 吴通控股 | 44 | 0.96 | 0.92 | 14.97 |
| 中信国安 | 34 | 8.47 | -0.78 | -- |
| 国脉文化 | 21 | -22.59 | 0.15 | -- |
| 彩讯股份 | 17 | 23.02 | 2.30 | 15.56 |
| 蜂助手 | 15 | 29.11 | 1.34 | 8.31 |
| 线上线下 | 11 | -4.27 | 0.30 | -28.94 |
| 挖金客 | 9.87 | 13.88 | 0.66 | 0.62 |
| 天利科技 | 5.14 | 0.34 | 0.02 | -37.41 |
| 北纬科技 | 2.82 | 8.86 | 0.26 | -22.35 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
蜂助手属于数字商品综合服务行业，聚焦数字化虚拟商品聚合运营、云终端技术研发及算力运营。 近三年，数字商品服务行业受益于5G商用深化及云计算技术普及，市场规模年复合增长率超15%。2025年行业规模预计突破2000亿元，未来趋势以“云+端”融合为核心，结合AI及边缘计算提升服务效率，企业端数字化需求推动B端解决方案市场扩容，C端虚拟商品消费向场景化、会员化延伸。
2、市场地位及占有率
蜂助手为数字商品综合服务领域头部企业，依托“技术+产品+服务”一体化模式占据细分市场优势地位，2025年其融合运营服务营收占比超65%，云终端解决方案在金融、政务领域覆盖率领先，但整体市占率尚未突破5%。
3、主要竞争对手
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