恒信东方(300081)2025年一季报深度解读：主营业务利润亏损增大
恒信东方文化股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“孟宪民”。公司是一家主要从事数字文化创意、内容生产与技术服务的公司。公司的主要产品有LBE城市新娱乐、CG/VR影像内容生产、儿童产业链开发运营、互联网视频应用产品及服务、移动信息产品销售与服务。
根据恒信东方2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7,492.71万元，同比下降15.12%。扣非净利润-3,433.43万元，较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为5,614.42万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事互联网视频应用产品及服务、数字创意产品应用及服务、算力系统集成及技术服务。
1、互联网视频应用产品及服务
2024年互联网视频应用产品及服务营收3.11亿元，同比去年的3.23亿元小幅下降了3.78%。2022年-2024年互联网视频应用产品及服务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的31.06%，大幅下降到了2024年的11.84%。
2、数字创意产品应用及服务
2024年数字创意产品应用及服务营收4,726.55万元，同比去年的6,454.31万元下降了26.77%。同期，2024年数字创意产品应用及服务毛利率为-7.65%，同比去年的-2.59%大幅下降了195.37%。
2024年，该产品名称由“数字创意产品”变更为“数字创意产品应用及服务”。
主营业务利润亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,492.71万元 | 8,827.41万元 | -15.12% |
| 营业成本 | 6,789.64万元 | 6,542.94万元 | 3.77% |
| 销售费用 | 2,013.76万元 | 2,402.34万元 | -16.18% |
| 管理费用 | 1,379.41万元 | 2,203.56万元 | -37.40% |
| 财务费用 | 77.81万元 | 108.73万元 | -28.44% |
| 研发费用 | 1,309.39万元 | 1,147.98万元 | 14.06% |
| 所得税费用 | 33.77万元 | 14.55万元 | 132.04% |
2025年一季度主营业务利润为-4,155.41万元，去年同期为-3,615.01万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,492.71万元 | -15.12% | 销售费用 | 2,013.76万元 | -16.18% |
| 管理费用 | 1,379.41万元 | -37.40% |
全球排名
截止到2025年6月20日，恒信东方近十二个月的滚动营收为3.75亿元，在VRAR行业中，恒信东方的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
VRAR营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 歌尔股份 | 1010 | 8.88 | 27 | -14.57 |
| 联创电子 | 102 | -1.11 | -5.53 | -- |
| 创维数字 | 87 | -7.11 | 2.51 | -15.91 |
| 水晶光电 | 63 | 18.12 | 10 | 32.55 |
| 顺网科技 | 18 | 17.22 | 2.52 | 60.28 |
| 飞天云动 | 9.95 | 18.69 | -0.44 | -- |
| 恒信东方 | 3.75 | -8.32 | -3.46 | -- |
| Vuzix | 0.41 | -24.11 | -5.29 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒信东方属于数字创意产业，聚焦CG/VR内容生产、IP运营及文旅项目开发。 近三年数字创意产业年均复合增长率超15%，2025年市场规模预计突破8万亿元，受元宇宙、AIGC及虚拟数字人技术驱动，应用场景向文旅、教育、商业等领域加速渗透，政策层面“文化数字化”战略持续释放产业红利，行业呈现技术融合与跨界整合趋势。
2、市场地位及占有率
恒信东方在国内数字创意领域位居头部梯队，CG/VR内容制作市占率约6%-8%，IP衍生开发业务覆盖超2000万用户，其LBE文旅项目在沉浸式体验细分市场占有率领先，但整体行业集中度较低。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 恒信东方（300081） | 聚焦CG/VR内容生产与文旅项目开发 | 2025年VR教育内容中标份额占行业12% |
| 华策影视（300133） | 影视IP全产业链运营 | 2025年影视衍生品营收占比提升至28% |
| 奥飞娱乐（002292） | 动漫IP开发及儿童娱乐生态布局 | 自有IP授权业务覆盖全国85%主题乐园 |
| 锋尚文化（300860） | 文化演艺与数字视觉设计服务商 | 2025年文旅夜游项目签约金额突破15亿元 |
| 光线传媒（300251） | 影视内容制作与发行龙头 | 动画电影票房占全国总票房21% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损3,785.49万元。
由于营收的下降，2025年一季度主营利润亏损4,155.41万元，较去年同期亏损有所加大。
总体来说，公司不仅盈利能力堪忧，而且在行业中也属于落后地位。
2、经营评分及排名
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