凯莱英(002821)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
凯莱英医药集团(天津)股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“HAOHONG”。公司是一家全球领先的服务于新药研发和生产的CDMO一站式综合服务商。为国内外大中型制药企业、生物技术公司提供高效和高质量的研发与生产服务，助推创新药的临床研究与商业化应用。
根据凯莱英2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收15.41亿元，同比小幅增长10.10%。扣非净利润3.05亿元，同比增长20.14%。凯莱英2025年第一季度净利润3.25亿元，业绩同比增长16.11%。本期经营活动产生的现金流净额为4.49亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药行业，主要产品包括商业化阶段CDMO解决方案、临床阶段CDMO解决方案、新兴服务三项，商业化阶段CDMO解决方案占比48.31%，临床阶段CDMO解决方案占比30.44%，新兴服务占比21.13%。
1、商业化阶段CDMO解决方案
2022年-2024年商业化阶段CDMO解决方案营收呈大幅下降趋势，从2022年的75.87亿元，大幅下降到2024年的28.04亿元。2024年商业化阶段CDMO解决方案毛利率为53.32%，同比去年的60.07%小幅下降了11.24%。
2021年，该产品名称由“商业化阶段(定制研发生产)”变更为“商业化阶段CDMO解决方案”。
2、临床阶段CDMO解决方案
2024年临床阶段CDMO解决方案营收17.67亿元，同比去年的15.07亿元增长了17.23%。2022年-2024年临床阶段CDMO解决方案毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的41.28%，小幅下降到了2024年的39.42%。
3、新兴业务
2021年-2024年新兴业务营收呈大幅增长趋势，从2021年的3.98亿元，大幅增长到2024年的12.26亿元。2021年-2024年新兴业务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的39.58%，大幅下降到了2024年的21.67%。
2023年，该产品名称由“新兴服务”变更为“新兴业务”。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长16.11%
本期净利润为3.25亿元，去年同期2.80亿元，同比增长16.11%。
净利润同比增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,267.99万元，去年同期支出1,513.45万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为3.23亿元，去年同期为2.60亿元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长24.16%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.41亿元 | 14.00亿元 | 10.10% |
| 营业成本 | 8.86亿元 | 7.91亿元 | 12.02% |
| 销售费用 | 4,415.42万元 | 4,462.17万元 | -1.05% |
| 管理费用 | 1.84亿元 | 1.73亿元 | 6.42% |
| 财务费用 | -4,493.96万元 | -7,830.82万元 | 42.61% |
| 研发费用 | 1.38亿元 | 1.69亿元 | -18.63% |
| 所得税费用 | 3,267.99万元 | 1,513.45万元 | 115.93% |
2025年一季度主营业务利润为3.23亿元，去年同期为2.60亿元，同比增长24.16%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.41亿元 | 10.10% | 财务费用 | -4,493.96万元 | 42.61% |
| 毛利率 | 42.54% | -0.98% |
3、净现金流由负转正
2025年一季度，凯莱英净现金流为12.88亿元，去年同期为-1,262.67万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为30.19亿元，同比小幅下降9.58%；
但是投资支付的现金本期为19.93亿元，同比大幅下降40.02%。
行业分析
1、行业发展趋势
凯莱英属于医药研发与生产外包（CDMO/CMO）行业。 医药CDMO行业近三年受益于全球创新药研发投入增长及产能转移，市场规模持续扩容。2024年全球CDMO市场规模预计超900亿美元，中国增速领先，2025年国内行业规模或突破3000亿元。未来趋势聚焦于技术壁垒提升（如ADC、mRNA等新兴领域）、全球化产能整合及生物药CDMO渗透率提高，行业集中度将进一步向具备全流程服务能力的头部企业倾斜。
2、市场地位及占有率
凯莱英为全球小分子CDMO领域核心供应商，国内市占率位列第二梯队，仅次于药明康德。其商业化阶段项目贡献超70%收入，2024年海外业务占比约85%，在创新药中间体及原料药细分领域全球市占率约5%-7%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 凯莱英（002821） | 以小分子CDMO为核心，覆盖药物开发至商业化全周期 | 2024年承接商业化项目32个，其中5个重磅药物供货规模超5亿元 |
| 药明康德（603259） | 综合性CRDMO平台，涵盖化学、生物及细胞基因疗法 | 2024年CDMO业务收入占比62%，全球小分子市占率约15% |
| 康龙化成（300759） | 实验室服务与CMC开发协同，拓展大分子CDMO | 2025年CMC订单同比增长40%，临床后期项目占比提升至28% |
| 博腾股份（300363） | 聚焦小分子CDMO，布局基因细胞治疗 | 2024年原料药CDMO营收占比超55%，J-STAR技术平台驱动海外订单增长 |
| 九洲药业（603456） | 特色原料药与CDMO双轮驱动，诺华战略合作深化 | 2024年CDMO业务营收同比增35%，持有某TOP10药企5%股权 |
1、经营分析总结
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