泰格医药(300347)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
杭州泰格医药科技股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“叶小平”。公司专注于为新药研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织(CRO)，为全球医药和医疗器械创新企业提供全面而综合的临床研究解决方案。主要产品为临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室服务等。
根据泰格医药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收15.64亿元，同比小幅下降5.79%。扣非净利润1.02亿元，同比大幅下降66.23%。泰格医药2025年第一季度净利润1.10亿元，业绩同比大幅下降64.81%。本期经营活动产生的现金流净额为1.98亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为服务业，主要产品包括临床试验相关服务及实验室服务和临床试验技术服务两项，其中临床试验相关服务及实验室服务占比49.91%，临床试验技术服务占比48.13%。
1、临床试验相关服务及实验室服务
2016年-2024年临床试验相关服务及实验室服务营收呈大幅增长趋势，从2016年的6.88亿元，大幅增长到2024年的32.96亿元。2022年-2024年临床试验相关服务及实验室服务毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的41.76%，小幅下降到了2024年的36.84%。
2022年，该产品名称由“临床试验相关服”变更为“临床试验相关服务及实验室服务”。
2、临床试验技术服务
2024年临床试验技术服务营收31.78亿元，同比去年的41.68亿元下降了23.75%。同期，2024年临床试验技术服务毛利率为29.56%，同比去年的38.21%下降了22.64%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.79%，净利润同比大幅降低64.81%
2025年一季度，泰格医药营业总收入为15.64亿元，去年同期为16.60亿元，同比小幅下降5.79%，净利润为1.10亿元，去年同期为3.13亿元，同比大幅下降64.81%。
净利润同比大幅下降的原因是（1）主营业务利润本期为1.43亿元，去年同期为3.55亿元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为-2,239.18万元，去年同期为1,275.33万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降59.79%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 15.64亿元 | 16.60亿元 | -5.79% |
| 营业成本 | 10.94亿元 | 10.32亿元 | 6.04% |
| 销售费用 | 4,869.59万元 | 4,645.23万元 | 4.83% |
| 管理费用 | 1.80亿元 | 1.77亿元 | 1.93% |
| 财务费用 | 3,174.84万元 | -2,192.04万元 | 244.84% |
| 研发费用 | 5,907.58万元 | 6,390.62万元 | -7.56% |
| 所得税费用 | 3,364.45万元 | 4,979.38万元 | -32.43% |
2025年一季度主营业务利润为1.43亿元，去年同期为3.55亿元，同比大幅下降59.79%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为15.64亿元，同比小幅下降5.79%；（2）财务费用本期为3,174.84万元，同比大幅增长2.45倍；（3）毛利率本期为30.03%，同比下降了7.80%。
3、净现金流由正转负
2025年一季度，泰格医药净现金流为-5.64亿元，去年同期为2,691.27万元，由正转负。
净现金流由正转负原因是：
| 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资支付的现金 | 7.48亿元 | 338.59% | 取得借款收到的现金 | 5.55亿元 | 48.89% |
| 偿还债务支付的现金 | 3.19亿元 | 284.82% | 销售商品、提供劳务收到的现金 | 16.30亿元 | 10.38% |
| 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 | 4,809.46万元 | -56.88% | |||
| 支付的各项税费 | 9,652.85万元 | -38.43% |
全球排名
截止到2025年6月20日，泰格医药近十二个月的滚动营收为66亿元，在CRO行业中，泰格医药的全球营收规模排名为9名，全国排名为3名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
泰格医药属于医药研发服务行业，具体为临床合同研究组织（CRO）领域。 近三年，全球医药研发外包需求持续增长，中国CRO行业受益于政策支持、成本优势及本土创新药崛起，市场规模年均复合增速超15%。未来，随着基因与细胞治疗、真实世界研究等新兴领域发展，行业将进一步向一体化、国际化及数据智能化转型，预计2025年后临床CRO市场空间突破千亿元。
2、市场地位及占有率
泰格医药是中国临床CRO龙头企业，国内市场份额稳居前三，全球排名前十中唯一中资企业，2025年其临床服务收入规模超百亿元，主导国内创新药临床试验业务。
3、主要竞争对手
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