昭衍新药(603127)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
北京昭衍新药研究中心股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“冯宇霞”。公司主营业务专注于药物全生命周期的安全性评价和监测服务，其药物临床前研究服务为公司的核心业务，主要内容包括药物非临床安全性评价服务、药效学研究服务、动物药代动力学研究服务和药物筛选。
根据昭衍新药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.87亿元，同比小幅下降11.54%。扣非净利润2,566.26万元，扭亏为盈。昭衍新药2025年第一季度净利润4,111.95万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司主要从事药物非临床研究服务、临床服务及其他、实验模型供应。
1、药物非临床研究服务
2024年药物非临床研究服务营收19.17亿元，同比去年的23.09亿元下降了16.96%。2017年-2024年药物非临床研究服务毛利率呈大幅下降趋势，从2017年的56.71%，大幅下降到了2024年的29.19%。
2021年，该产品名称由“药物临床前研究服务”变更为“药物非临床研究服务”。
净利润扭亏为盈但现金流净额由正转负
1、营业总收入同比小幅降低11.54%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，昭衍新药营业总收入为2.87亿元，去年同期为3.25亿元，同比小幅下降11.54%，净利润为4,111.95万元，去年同期为-2.73亿元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是公允价值变动收益本期为6,587.55万元，去年同期为-3.10亿元，扭亏为盈。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.87亿元 | 3.25亿元 | -11.54% |
| 营业成本 | 2.05亿元 | 2.18亿元 | -5.97% |
| 销售费用 | 607.93万元 | 585.05万元 | 3.91% |
| 管理费用 | 7,178.42万元 | 7,196.17万元 | -0.25% |
| 财务费用 | -1,912.34万元 | -2,801.15万元 | 31.73% |
| 研发费用 | 2,302.79万元 | 2,296.73万元 | 0.26% |
| 所得税费用 | 826.43万元 | -1,976.64万元 | 141.81% |
2025年一季度主营业务利润为-91.57万元，去年同期为3,151.45万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为2.87亿元，同比小幅下降11.54%；（2）毛利率本期为28.61%，同比小幅下降了4.23%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
昭衍新药2025年一季度非主营业务利润为5,029.94万元，去年同期为-3.25亿元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -91.57万元 | -2.23% | 3,151.45万元 | -102.91% |
| 公允价值变动收益 | 6,587.55万元 | 160.21% | -3.10亿元 | 121.25% |
| 资产减值损失 | -3,249.46万元 | -79.03% | -2,626.44万元 | -23.72% |
| 其他收益 | 527.04万元 | 12.82% | 665.09万元 | -20.76% |
| 信用减值损失 | 1,041.11万元 | 25.32% | -186.83万元 | 657.24% |
| 其他 | 133.15万元 | 3.24% | 711.45万元 | -81.29% |
| 净利润 | 4,111.95万元 | 100.00% | -2.73亿元 | 115.04% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，昭衍新药净现金流为-2.88亿元，去年同期为1,446.29万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为6.12亿元，同比大幅增长5.74倍；
但是投资支付的现金本期为9.05亿元，同比大幅增长6.54倍。
全国排名
截止到2025年6月20日，昭衍新药近十二个月的滚动营收为20亿元，在CRO行业中，昭衍新药的全国排名为5名，全球排名为13名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 昭衍新药 | 20 | 9.99 | 0.74 | -48.97 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
昭衍新药属于药物非临床研究服务行业，专注于临床前安全性评价及药物研发外包服务（CRO）。 全球CRO行业近三年保持快速增长，2024年市场规模预计突破900亿美元，年复合增长率超10%。中国CRO市场受益于创新药政策支持及国际产业转移，2024年市场规模达1500亿元人民币。未来趋势聚焦于生物药、基因治疗等新兴领域，AI技术应用及一体化服务平台将推动行业集中度提升，预计2025年全球市场空间突破1200亿美元。
2、市场地位及占有率
昭衍新药为国内临床前安全性评价领域龙头企业，市场占有率约15%-20%，2024年新增订单同比增长25%。其GLP实验室资质及国际AAALAC认证巩固技术壁垒，尤其在生物药及基因治疗评价领域占据领先地位。
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