中国出版(601949)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
中国出版传媒股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“中国出版集团有限公司”。公司的主营业务为图书、报纸、期刊等出版物出版。公司的主要产品为图书、报刊、电子音像、材料物资、印刷。
根据中国出版2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.20亿元，同比小幅下降12.81%。扣非净利润-6,245.95万元，较去年同期亏损增大。中国出版2025年第一季度净利润-3,275.69万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-3.19亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
1、图书
2020年-2024年图书营收呈小幅增长趋势，从2020年的44.77亿元，小幅增长到2024年的49.57亿元。2024年图书毛利率为34.97%，同比去年的35.52%基本持平。
2、材料物资
2024年材料物资营收3.86亿元，同比去年的6.43亿元大幅下降了39.93%。同期，2024年材料物资毛利率为1.83%，同比去年的1.45%增长了26.21%。
2021年，该产品名称由“物资供应”变更为“材料物资”。
3、报刊
2019年-2024年报刊营收呈增长趋势，从2019年的2.15亿元，增长到2024年的2.68亿元。2022年-2024年报刊毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的29.53%，小幅下降到了2024年的25.43%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅降低12.81%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，中国出版营业总收入为8.20亿元，去年同期为9.40亿元，同比小幅下降12.81%，净利润为-3,275.69万元，去年同期为-651.69万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然（1）所得税费用本期支出158.39万元，去年同期支出1,513.70万元，同比大幅下降；（2）公允价值变动收益本期为3,594.18万元，去年同期为2,426.57万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为-5,932.60万元，去年同期为-541.30万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.20亿元 | 9.40亿元 | -12.81% |
| 营业成本 | 5.73亿元 | 6.56亿元 | -12.60% |
| 销售费用 | 1.02亿元 | 8,605.43万元 | 18.17% |
| 管理费用 | 1.97亿元 | 2.00亿元 | -1.54% |
| 财务费用 | -782.91万元 | -1,584.84万元 | 50.60% |
| 研发费用 | 751.79万元 | 1,254.26万元 | -40.06% |
| 所得税费用 | 158.39万元 | 1,513.70万元 | -89.54% |
2025年一季度主营业务利润为-5,932.60万元，去年同期为-541.30万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为8.20亿元，同比小幅下降12.81%；（2）毛利率本期为30.10%，同比有所下降了0.17%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
中国出版2025年一季度非主营业务利润为2,815.31万元，去年同期为1,403.31万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -5,932.60万元 | 181.11% | -541.30万元 | -996.00% |
| 投资收益 | 803.41万元 | -24.53% | 7.81万元 | 10181.92% |
| 公允价值变动收益 | 3,594.18万元 | -109.72% | 2,426.57万元 | 48.12% |
| 资产减值损失 | -2,866.41万元 | 87.51% | -2,493.97万元 | -14.93% |
| 其他收益 | 2,160.15万元 | -65.95% | 2,108.26万元 | 2.46% |
| 信用减值损失 | -871.23万元 | 26.60% | -1,111.44万元 | 21.61% |
| 其他 | 112.09万元 | -3.42% | 676.29万元 | -83.43% |
| 净利润 | -3,275.69万元 | 100.00% | -651.69万元 | -402.65% |
行业分析
1、行业发展趋势
中国出版属于新闻和出版业，涵盖图书、期刊、数字内容等文化产品的策划、发行及版权运营。 近三年，出版行业呈现传统出版与数字出版融合趋势，市场规模稳定在2500亿左右，2025年预计突破2800亿。数字化转型加速，数字阅读用户渗透率达65%，有声书及知识付费年均增长超20%。未来行业将聚焦IP全产业链开发、AI技术应用及垂直领域精细化运营，市场空间向内容增值服务延伸。
2、市场地位及占有率
中国出版为国有出版龙头企业，教材教辅领域市占率约12%，位列全国前三。其国家级主题出版物市场份额超25%，2025年数字出版业务收入占比提升至18%，稳居行业第一梯队。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中国出版（601949） | 综合性出版集团，主营图书出版、发行及数字内容服务 | 2025年教材教辅市占率12%，国家级主题出版营收占比28% |
| 中文传媒（600373） | 全产业链文化企业，重点布局教育与大众出版 | 2025年教育类图书营收占比超50%，数字阅读用户规模突破800万 |
| 凤凰传媒（601928） | 出版发行龙头企业，拥有全国性发行网络 | 2025年实体书店渠道市占率9.6%，在线教育业务收入同比增长34% |
| 中南传媒（601098） | 湖南区域出版龙头，深耕K12教育领域 | 2025年教材教辅区域市占率超40%，研学业务收入增长25% |
| 山东出版（601019） | 山东省属出版集团，主攻基础教育与专业出版 | 2025年鲁版教材覆盖率98%，数字出版营收增速达42% |
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