天下秀(600556)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
天下秀数字科技(集团)股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“李檬”。公司的主要业务为红人营销平台业务及红人经济生态链创新业务。天下秀是国内较早进入新媒体营销行业的企业之一。
根据天下秀2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8.97亿元，同比小幅下降7.09%。扣非净利润1,295.69万元，同比大幅增长44.99%。天下秀2025年第一季度净利润993.47万元，业绩同比小幅下降10.14%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为红人营销行业，其中红人营销平台业务为第一大收入来源，占比97.52%。
1、红人营销平台
2024年红人营销平台营收39.66亿元，同比去年的41.01亿元小幅下降了3.29%。2020年-2024年红人营销平台毛利率呈下降趋势，从2020年的23.55%，下降到了2024年的17.2%。
2024年，该产品名称由“红人营销平台业务”变更为“红人营销平台”。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降10.14%
本期净利润为993.47万元，去年同期1,105.55万元，同比小幅下降10.14%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益280.67万元，去年同期损失706.51万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出21.55万元，去年同期支出329.25万元，同比大幅下降。
但是（1）主营业务利润本期为707.73万元，去年同期为1,526.68万元，同比大幅下降；（2）营业外利润本期为-197.75万元，去年同期为95.33万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比大幅下降53.64%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.97亿元 | 9.65亿元 | -7.09% |
| 营业成本 | 7.34亿元 | 8.00亿元 | -8.21% |
| 销售费用 | 7,227.11万元 | 6,233.35万元 | 15.94% |
| 管理费用 | 5,189.17万元 | 5,547.76万元 | -6.46% |
| 财务费用 | 158.63万元 | 120.56万元 | 31.58% |
| 研发费用 | 2,198.99万元 | 2,865.08万元 | -23.25% |
| 所得税费用 | 21.55万元 | 329.25万元 | -93.46% |
2025年一季度主营业务利润为707.73万元，去年同期为1,526.68万元，同比大幅下降53.64%。
虽然毛利率本期为18.10%，同比小幅增长了1.01%，不过营业总收入本期为8.97亿元，同比小幅下降7.09%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润扭亏为盈
天下秀2025年一季度非主营业务利润为307.29万元，去年同期为-91.88万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 707.73万元 | 71.24% | 1,526.68万元 | -53.64% |
| 营业外支出 | 197.87万元 | 19.92% | 2,241.73元 | 88164.70% |
| 其他收益 | 164.01万元 | 16.51% | 237.88万元 | -31.06% |
| 信用减值损失 | 280.67万元 | 28.25% | -706.51万元 | 139.73% |
| 其他 | 60.48万元 | 6.09% | 375.52万元 | -83.89% |
| 净利润 | 993.47万元 | 100.00% | 1,105.55万元 | -10.14% |
全国排名
截止到2025年6月20日，天下秀近十二个月的滚动营收为41亿元，在数字营销行业中，天下秀的全国排名为3名，全球排名为15名。
数字营销营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 蓝色光标 | 608 | 14.90 | -2.91 | -- |
| CyberAgent | 398 | 6.41 | 8.05 | -26.88 |
| AppLovin | 339 | 19.02 | 114 | 254.55 |
| Trade Desk 萃奕 | 176 | 26.90 | 28 | 41.83 |
| 汇量科技 | 108 | 25.91 | 1.13 | -- |
| 优矩控股 | 92 | 5.29 | 0.94 | -28.27 |
| Zoominfo Technologies | 87 | 17.57 | 2.09 | -37.08 |
| Zeta | 72 | 29.95 | -5.02 | -- |
| Klaviyo | 67 | 47.75 | -3.32 | -- |
| Outbrain | 64 | -4.31 | -0.05 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 天下秀 | 41 | -3.40 | 0.51 | -47.42 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
天下秀属于红人新经济（广告营销）行业，核心业务为红人营销平台服务及生态链创新。 红人营销行业近三年受短视频、直播电商驱动，市场规模年复合增长率超25%，2024年预计突破8000亿元。未来趋势集中于AI技术赋能内容生产、虚拟社交场景商业化及全球化布局，2025年行业规模有望达万亿级，技术驱动下细分领域如AIGC、Web3.0营销将成增长引擎。
2、市场地位及占有率
天下秀作为红人营销领域龙头，WEIQ平台连接超24万商家与200万红人资源，2024年平台撮合交易规模占行业头部企业市场份额约15%-18%，稳居第一梯队，但受行业分散性影响，整体市占率未超5%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 天下秀（600556） | 红人营销平台龙头，布局AIGC及虚拟社交 | 2024年红人营销业务营收占比超85%，WEIQ平台注册商家24万+ |
| 蓝色光标（300058） | 综合营销服务商，元宇宙领域领先 | 2024年智能营销营收占比62%，虚拟人服务覆盖超50家品牌 |
| 华扬联众（603825） | 数字营销服务商，深耕短视频领域 | 2024年短视频营销收入同比增37%，占主营业务63% |
| 三人行（605168） | 整合营销服务商，侧重头部客户运营 | 2024年头部客户贡献营收占比91%，汽车行业营销服务占55% |
| 引力传媒（603598） | 内容营销服务商，合作头部流量平台 | 2024年直播电商业务GMV超120亿，合作达人资源覆盖抖音TOP100中35% |
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