华扬联众(603825)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
华扬联众数字技术股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“长沙市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为向客户提供互联网广告整体解决方案，是连接营销需求方、互联网媒体以及互联网用户之间的服务中介。公司具体服务内容主要包括广告投放代理、广告策划与制作、影视节目业务、买断式销售代理。
根据华扬联众2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.75亿元，同比大幅下降72.18%。扣非净利润-5,807.88万元，较去年同期亏损增大。华扬联众2025年第一季度净利润-5,881.76万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
1、品牌营销
2021年-2024年品牌营销营收呈大幅下降趋势，从2021年的118.34亿元，大幅下降到2024年的20.30亿元。2020年-2024年品牌营销毛利率呈小幅下降趋势，从2020年的13.41%，小幅下降到了2024年的11.52%。
2019年，该产品名称由“互联网广告服务”变更为“品牌营销”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比大幅降低72.18%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，华扬联众营业总收入为1.75亿元，去年同期为6.28亿元，同比大幅下降72.18%，净利润为-5,881.76万元，去年同期为-4,955.04万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益3,057.06万元，去年同期损失1,795.81万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为-9,961.60万元，去年同期为-3,429.52万元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.75亿元 | 6.28亿元 | -72.18% |
| 营业成本 | 1.59亿元 | 5.05亿元 | -68.54% |
| 销售费用 | 7,137.00万元 | 9,352.85万元 | -23.69% |
| 管理费用 | 2,158.79万元 | 2,227.41万元 | -3.08% |
| 财务费用 | 1,500.23万元 | 903.68万元 | 66.01% |
| 研发费用 | 721.99万元 | 3,046.74万元 | -76.30% |
| 所得税费用 | -803.01万元 | -394.19万元 | -103.71% |
2025年一季度主营业务利润为-9,961.60万元，去年同期为-3,429.52万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为1.75亿元，同比大幅下降72.18%；（2）毛利率本期为9.15%，同比大幅下降了10.51%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
华扬联众2025年一季度非主营业务利润为3,276.82万元，去年同期为-1,919.71万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -9,961.60万元 | 169.36% | -3,429.52万元 | -190.47% |
| 信用减值损失 | 3,057.06万元 | -51.98% | -1,795.81万元 | 270.23% |
| 其他 | 598.36万元 | -10.17% | 26.06万元 | 2196.26% |
| 净利润 | -5,881.76万元 | 100.00% | -4,955.04万元 | -18.70% |
4、净现金流由负转正
2025年一季度，华扬联众净现金流为2.98亿元，去年同期为-3,851.50万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是：
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为3.70亿元，同比大幅下降59.69%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为4.59亿元，同比大幅增长4.92倍；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为4.48亿元，同比大幅下降45.83%。
行业分析
1、行业发展趋势
华扬联众属于数字营销与广告服务行业，聚焦于互联网整合营销及数字化媒介代理业务。 近三年，数字营销行业受数字化转型驱动，年均复合增长率超12%，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。技术层面，AI与大数据推动程序化广告占比提升至65%，短视频及社交平台成为核心投放渠道。未来趋势聚焦于AI自动化投放、隐私计算下的精准营销及跨平台全域流量整合，元宇宙营销等新兴场景或贡献15%-20%新增市场空间。
2、市场地位及占有率
华扬联众位列国内数字营销行业第二梯队，2024年营收规模约30亿元，市占率约2.3%。其技术优势体现在程序化广告平台搭建，但头部客户集中度较高，前五大客户贡献超45%营收。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华扬联众（603825） | 提供全链路数字营销服务，重点布局AI营销工具链研发 | 2025年AI智能投放系统覆盖30%头部品牌客户 |
| 省广集团（002400） | 综合性广告营销集团，业务涵盖媒介代理与内容营销 | 2024年媒介代理营收占比68% |
| 蓝色光标（300058） | 整合营销服务商，元宇宙营销领域领先 | 虚拟人IP业务营收同比增长120% |
| 三人行（605168） | 校园场景营销服务商，深耕教育行业广告投放 | 教育行业市占率19% |
| 浙文互联（600986） | 聚焦汽车行业数字营销，数据中台驱动精准投放 | 汽车客户营收贡献超55% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损5,881.76万元，亏损较上期增大。
由于营收和毛利率的同步大幅下降，2025年一季度主营利润亏损9,961.60万元，较去年同期亏损大幅加剧。
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