歌华有线(600037)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
北京歌华有线电视网络股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是主要负责北京市广播电视的网络建设、经营管理和运营维护，并从事广播电视节目收转传送、网络信息服务、视频点播业务，以及基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务等。公司的主要产品及服务为有线电视行业。
根据歌华有线2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.56亿元，同比小幅下降13.95%。扣非净利润-288.06万元，由盈转亏。歌华有线2025年第一季度净利润3,435.06万元，业绩扭亏为盈。
2024年公司的主营业务为有线电视行业，主要产品包括信息业务收入、有线电视收看维护收入、工程建设收入三项，信息业务收入占比38.06%，有线电视收看维护收入占比34.01%，工程建设收入占比10.81%。
2019年-2024年有线电视行业营收呈下降趋势，从2019年的27.59亿元，下降到2024年的23.14亿元。2024年有线电视行业毛利率为8.12%，同比去年的11.52%下降了29.51%。
1、营业总收入同比小幅降低13.95%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，歌华有线营业总收入为4.56亿元，去年同期为5.30亿元，同比小幅下降13.95%，净利润为3,435.06万元，去年同期为-927.87万元，扭亏为盈。
虽然主营业务利润本期为-12.70万元，去年同期为2,599.91万元，由盈转亏；
但是公允价值变动收益本期为2,384.96万元，去年同期为-3,444.98万元，扭亏为盈。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
4.56亿元 |
5.30亿元 |
-13.95% |
| 营业成本 |
4.08亿元 |
4.55亿元 |
-10.15% |
| 销售费用 |
2,543.26万元 |
2,816.52万元 |
-9.70% |
| 管理费用 |
2,249.65万元 |
2,366.33万元 |
-4.93% |
| 财务费用 |
-769.17万元 |
-2,428.64万元 |
68.33% |
| 研发费用 |
562.34万元 |
1,992.26万元 |
-71.77% |
| 所得税费用 |
73.59万元 |
-522.88万元 |
114.07% |
2025年一季度主营业务利润为-12.70万元，去年同期为2,599.91万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.56亿元，同比小幅下降13.95%；（2）财务费用本期为-769.17万元，同比大幅增长68.33%；（3）毛利率本期为10.36%，同比下降了3.79%。
歌华有线2025年一季度非主营业务利润为3,521.34万元，去年同期为-4,050.66万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-12.70万元 |
-0.37% |
2,599.91万元 |
-100.49% |
| 公允价值变动收益 |
2,384.96万元 |
69.43% |
-3,444.98万元 |
169.23% |
| 营业外收入 |
711.77万元 |
20.72% |
532.53万元 |
33.66% |
| 资产处置收益 |
389.36万元 |
11.34% |
-6.27万元 |
6306.76% |
| 其他 |
84.77万元 |
2.47% |
-1,029.25万元 |
108.24% |
| 净利润 |
3,435.06万元 |
100.00% |
-927.87万元 |
470.21% |
截止到2025年6月20日，歌华有线近十二个月的滚动营收为23亿元，在有线电视行业中，歌华有线的全国排名为4名，全球排名为11名。
有线电视营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Comcast 康卡斯特 |
8895 |
2.06 |
1164 |
4.57 |
| Charter Communications |
3960 |
2.15 |
365 |
2.98 |
| Altice USA |
644 |
-3.90 |
-7.40 |
-- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 |
625 |
0.01 |
-119.70 |
-- |
| Cable One |
114 |
-0.55 |
1.04 |
-63.25 |
| 华数传媒 |
94 |
3.46 |
5.34 |
-16.18 |
| 江苏有线 |
80 |
2.28 |
3.65 |
5.07 |
| Liberty Broadband |
73 |
0.94 |
62 |
5.89 |
| WideOpenWest |
45 |
-4.56 |
-4.23 |
-- |
| 电广传媒 |
39 |
-3.48 |
0.96 |
-33.78 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 歌华有线 |
23 |
-3.20 |
-0.70 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
歌华有线属于有线电视网络服务行业，核心业务涵盖广播电视传输、宽带接入及智慧广电生态建设。 有线电视行业近三年面临用户流失与营收下滑压力，传统业务受互联网视频冲击显著，2024年全国有线电视用户规模降至1.6亿户以下。行业正向智慧广电转型，依托5G网络拓展政企服务、文化数字化和物联网应用，2025年政策推动下应急广播、数据安全等新兴领域成为增长点，预计未来三年智慧广电市场规模将突破千亿元。
