歌华有线(600037)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
北京歌华有线电视网络股份有限公司于2001年上市。公司的主营业务是主要负责北京市广播电视的网络建设、经营管理和运营维护，并从事广播电视节目收转传送、网络信息服务、视频点播业务，以及基于有线电视网的互联网接入服务、互联网数据传送增值业务等。公司的主要产品及服务为有线电视行业。
根据歌华有线2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.56亿元，同比小幅下降13.95%。扣非净利润-288.06万元，由盈转亏。歌华有线2025年第一季度净利润3,435.06万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为有线电视行业，主要产品包括信息业务收入、有线电视收看维护收入、工程建设收入三项，信息业务收入占比38.06%，有线电视收看维护收入占比34.01%，工程建设收入占比10.81%。
1、有线电视行业
2019年-2024年有线电视行业营收呈下降趋势，从2019年的27.59亿元，下降到2024年的23.14亿元。2024年有线电视行业毛利率为8.12%，同比去年的11.52%下降了29.51%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低13.95%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，歌华有线营业总收入为4.56亿元，去年同期为5.30亿元，同比小幅下降13.95%，净利润为3,435.06万元，去年同期为-927.87万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然主营业务利润本期为-12.70万元，去年同期为2,599.91万元，由盈转亏；
但是公允价值变动收益本期为2,384.96万元，去年同期为-3,444.98万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.56亿元 | 5.30亿元 | -13.95% |
| 营业成本 | 4.08亿元 | 4.55亿元 | -10.15% |
| 销售费用 | 2,543.26万元 | 2,816.52万元 | -9.70% |
| 管理费用 | 2,249.65万元 | 2,366.33万元 | -4.93% |
| 财务费用 | -769.17万元 | -2,428.64万元 | 68.33% |
| 研发费用 | 562.34万元 | 1,992.26万元 | -71.77% |
| 所得税费用 | 73.59万元 | -522.88万元 | 114.07% |
2025年一季度主营业务利润为-12.70万元，去年同期为2,599.91万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为4.56亿元，同比小幅下降13.95%；（2）财务费用本期为-769.17万元，同比大幅增长68.33%；（3）毛利率本期为10.36%，同比下降了3.79%。
3、非主营业务利润扭亏为盈
歌华有线2025年一季度非主营业务利润为3,521.34万元，去年同期为-4,050.66万元，扭亏为盈。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -12.70万元 | -0.37% | 2,599.91万元 | -100.49% |
| 公允价值变动收益 | 2,384.96万元 | 69.43% | -3,444.98万元 | 169.23% |
| 营业外收入 | 711.77万元 | 20.72% | 532.53万元 | 33.66% |
| 资产处置收益 | 389.36万元 | 11.34% | -6.27万元 | 6306.76% |
| 其他 | 84.77万元 | 2.47% | -1,029.25万元 | 108.24% |
| 净利润 | 3,435.06万元 | 100.00% | -927.87万元 | 470.21% |
全国排名
截止到2025年6月20日，歌华有线近十二个月的滚动营收为23亿元，在有线电视行业中，歌华有线的全国排名为4名，全球排名为11名。
有线电视营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Comcast 康卡斯特 | 8895 | 2.06 | 1164 | 4.57 |
| Charter Communications | 3960 | 2.15 | 365 | 2.98 |
| Altice USA | 644 | -3.90 | -7.40 | -- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 | 625 | 0.01 | -119.70 | -- |
| Cable One | 114 | -0.55 | 1.04 | -63.25 |
| 华数传媒 | 94 | 3.46 | 5.34 | -16.18 |
| 江苏有线 | 80 | 2.28 | 3.65 | 5.07 |
| Liberty Broadband | 73 | 0.94 | 62 | 5.89 |
| WideOpenWest | 45 | -4.56 | -4.23 | -- |
| 电广传媒 | 39 | -3.48 | 0.96 | -33.78 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 歌华有线 | 23 | -3.20 | -0.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
歌华有线属于有线电视网络服务行业，核心业务涵盖广播电视传输、宽带接入及智慧广电生态建设。 有线电视行业近三年面临用户流失与营收下滑压力，传统业务受互联网视频冲击显著，2024年全国有线电视用户规模降至1.6亿户以下。行业正向智慧广电转型，依托5G网络拓展政企服务、文化数字化和物联网应用，2025年政策推动下应急广播、数据安全等新兴领域成为增长点，预计未来三年智慧广电市场规模将突破千亿元。
2、市场地位及占有率
歌华有线是北京市有线电视网络核心运营商，区域市场占有率超70%，全国范围内位列第二梯队。2024年政企业务收入同比增长12%，但整体营收受传统业务拖累，行业综合排名位居江苏有线、华数传媒之后。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 歌华有线（600037） | 北京市主导有线电视运营商 | 2025年广电5G应急广播试点覆盖36个终端，政企业务收入占比提升至18% |
| 东方明珠（600637） | 上海文广集团旗下媒体平台 | 2024年IPTV业务市占率全国第一，超35%，智慧家庭业务营收同比增长22% |
| 江苏有线（600959） | 江苏省有线网络垄断运营商 | 2024年省内用户保有量超1200万户，宽带业务渗透率突破40% |
| 华数传媒（000156） | 浙江省数字化服务综合提供商 | 2025年智慧城市项目中标金额达7.3亿元，互动电视用户数突破900万 |
| 电广传媒（000917） | 湖南广电旗下多元文化企业 | 2024年文旅融合项目营收占比达28%，芒果TV会员业务贡献超15亿元流水 |
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