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鹭燕医药(002788)2025年一季报深度解读：净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
鹭燕医药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“吴金祥”。公司从事医药分销和零售,隶属于医药流通行业,系福建省最大的医药流通企业,主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁,主要收入来源为医药批发销售收入。主要产品有药品、医疗器械、中药饮片。
根据鹭燕医药2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收51.74亿元，同比基本持平。扣非净利润7,088.61万元，同比小幅下降14.33%。鹭燕医药2025年第一季度净利润6,975.51万元，业绩同比下降16.49%。
PART 1
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比下降16.49%
本期净利润为6,975.51万元，去年同期8,352.44万元，同比下降16.49%。
净利润同比下降的原因是：
虽然信用减值损失本期损失876.05万元，去年同期损失1,228.05万元，同比下降；
但是主营业务利润本期为1.05亿元，去年同期为1.20亿元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅下降12.49%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 51.74亿元 | 51.36亿元 | 0.74% |
| 营业成本 | 48.12亿元 | 47.58亿元 | 1.14% |
| 销售费用 | 1.17亿元 | 1.15亿元 | 1.65% |
| 管理费用 | 7,846.38万元 | 7,801.15万元 | 0.58% |
| 财务费用 | 4,903.64万元 | 5,273.17万元 | -7.01% |
| 研发费用 | 136.59万元 | 121.79万元 | 12.15% |
| 所得税费用 | 2,279.00万元 | 2,201.64万元 | 3.51% |
2025年一季度主营业务利润为1.05亿元，去年同期为1.20亿元，同比小幅下降12.49%。
虽然营业总收入本期为51.74亿元，同比有所增长0.74%，不过毛利率本期为7.00%，同比小幅下降了0.36%，导致主营业务利润同比小幅下降。
PART 2
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行业分析
1、行业发展趋势
鹭燕医药属于医药流通行业。 医药流通行业近三年受政策驱动整合加速，市场集中度持续提升，头部企业通过并购扩大区域覆盖。2024年行业市场规模预计突破3万亿元，未来数字化供应链、院外市场拓展及“互联网+医药”模式将成核心增长点，行业集中度有望进一步提升至80%以上。
2、市场地位及占有率
鹭燕医药为福建省医药流通龙头企业，区域市场占有率超20%，全国排名前十但占比不足3%，通过“分销+零售”双轮驱动巩固区域优势，2025年计划拓展华东及华南市场提升全国份额。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 鹭燕医药（002788） | 福建省医药流通龙头，覆盖药品、器械批发与零售 | 2025年华东区域营收同比增长18%，供应链整合效率提升至行业前五 |
| 国药一致（000028） | 国药控股子公司，全国性医药流通网络布局 | 2024年医药分销市占率12.5%，位列全国第二 |
| 上海医药（601607） | 华东地区最大医药流通企业，业务涵盖工业与商业 | 2025年创新药流通规模突破百亿，仓储自动化覆盖率90% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通巨头，基层医疗市场覆盖领先 | 2024年基层终端配送量同比增长25%，市占率提升至6.8% |
| 南京医药（600713） | 江苏省域龙头，重点发展DTP药房与智慧物流 | 2025年智慧物流中心投入运营，配送时效缩短至8小时 |
总结
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1、经营分析总结
2025年一季度净利润6,975.51万元，较上期有所下降。
由于毛利率的小幅下降，2025年一季度主营利润1.05亿元，较去年同期有所下降。
总体来说，公司盈利能力较好，在行业中也处于较高水平。
2、经营评分及排名
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