九洲药业(603456)2025年一季报深度解读：信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
浙江九洲药业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“花轩德”。公司主要致力于为国内外创新药公司及新药研发机构提供创新药在研发、生产方面的 CDMO 一站式服务；同时为全球化学原料药及医药中间体提供工艺技术创新和商业化生产的业务。
根据九洲药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收14.90亿元，同比基本持平。扣非净利润2.51亿元，同比小幅增长7.17%。九洲药业2025年第一季度净利润2.50亿元，业绩同比小幅增长5.81%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为化学原料药及中间体的生产销售及服务，主要产品包括合同定制类和中枢神经类药物两项，其中合同定制类占比75.00%，中枢神经类药物占比7.54%。
1、合同定制类
2024年合同定制类营收38.71亿元，同比去年的40.79亿元小幅下降了5.12%。同期，2024年合同定制类毛利率为38.38%，同比去年的40.34%小幅下降了4.86%。
2、中枢神经类药物
2022年-2024年中枢神经类药物营收呈大幅下降趋势，从2022年的5.61亿元，大幅下降到2024年的3.89亿元。2022年-2024年中枢神经类药物毛利率呈下降趋势，从2022年的45.84%，下降到了2024年的35.58%。
3、抗感染类
2022年-2024年抗感染类营收呈大幅下降趋势，从2022年的5.91亿元，大幅下降到2024年的3.04亿元。2020年-2024年抗感染类毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的33.41%，大幅下降到了2024年的-5.74%。
2023年，该产品名称由“抗感染类药物”变更为“抗感染类”。
4、非甾体类药物
2024年非甾体类药物营收2.77亿元，同比去年的3.04亿元小幅下降了8.9%。同期，2024年非甾体类药物毛利率为37.94%，同比去年的44.65%下降了15.03%。
信用减值损失同比大幅下降推动净利润同比小幅增长
1、净利润同比小幅增长5.81%
本期净利润为2.50亿元，去年同期2.36亿元，同比小幅增长5.81%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失2,720.23万元，去年同期损失10.82万元，同比大幅增长；（2）所得税费用本期支出6,062.21万元，去年同期支出4,386.92万元，同比大幅增长。
但是（1）信用减值损失本期损失256.31万元，去年同期损失3,396.92万元，同比大幅下降；（2）主营业务利润本期为3.36亿元，去年同期为3.08亿元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长9.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.90亿元 | 14.76亿元 | 0.98% |
| 营业成本 | 9.33亿元 | 9.73亿元 | -4.19% |
| 销售费用 | 2,294.47万元 | 2,015.68万元 | 13.83% |
| 管理费用 | 1.15亿元 | 1.08亿元 | 6.42% |
| 财务费用 | -445.10万元 | -1,888.80万元 | 76.44% |
| 研发费用 | 6,768.02万元 | 6,487.19万元 | 4.33% |
| 所得税费用 | 6,062.21万元 | 4,386.92万元 | 38.19% |
2025年一季度主营业务利润为3.36亿元，去年同期为3.08亿元，同比小幅增长9.14%。
虽然财务费用本期为-445.10万元，同比大幅增长76.44%，不过（1）营业总收入本期为14.90亿元，同比有所增长0.98%；（2）毛利率本期为37.42%，同比小幅增长了3.38%，推动主营业务利润同比小幅增长。
行业分析
1、行业发展趋势
九洲药业属于医药研发生产外包（CDMO）行业，专注于创新药定制研发及生产服务。 全球CDMO行业近三年保持年均10%以上的复合增长，2024年市场规模突破1300亿美元，受益于创新药研发投入增加及外包渗透率提升。未来趋势聚焦于合成生物学、连续化生产技术及国际化产能布局，预计2028年市场空间超2000亿美元，中国凭借成本优势和工程师红利加速承接全球订单。
2、市场地位及占有率
九洲药业在国内CDMO行业位居第二梯队，2024年CDMO业务营收占比超65%，全球市场份额约2.5%，核心客户包括诺华、罗氏等跨国药企，在抗肿瘤及中枢神经药物领域具备差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 九洲药业（603456） | 聚焦小分子CDMO及特色原料药，深度绑定全球TOP20药企 | 2025年CDMO业务营收占比65%，抗肿瘤药物市占率国内前三 |
| 药明康德（603259） | 全球一体化CXO龙头，覆盖药物研发全产业链 | 2024年CDMO业务营收超400亿元，全球市占率约15% |
| 凯莱英（002821） | 小分子CDMO领先企业，强化连续性生产技术 | 2025年商业化项目收入占比超70%，核苷酸业务产能居首 |
| 博腾股份（300363） | 专注临床后期至商业化阶段CDMO，布局基因细胞治疗 | 2024年制剂CDMO收入增长45%，获辉瑞长期大单 |
| 康龙化成（300759） | 全流程CRO+CDMO服务商，加速生物药产能建设 | 2025年CDMO板块营收增速超30%，并购强化欧美布局 |
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