佳讯飞鸿(300213)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
北京佳讯飞鸿电气股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“林菁”。公司是为客户提供通信、信息、控制一体化的指挥调度系统及全面解决方案的公司。
根据佳讯飞鸿2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.17亿元，同比大幅下降32.09%。扣非净利润-2,674.26万元，较去年同期亏损增大。佳讯飞鸿2025年第一季度净利润-2,740.46万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1,588.99万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司主要从事交通行业、金融及其他行业、政府及国防行业，主要产品包括指挥调度类、智能应用类、行业物联网应用类三项，指挥调度类占比46.92%，智能应用类占比32.44%，行业物联网应用类占比14.52%。
1、指挥调度类
2021年-2024年指挥调度类营收呈小幅下降趋势，从2021年的5.95亿元，小幅下降到2024年的5.41亿元。2022年-2024年指挥调度类毛利率呈增长趋势，从2022年的41.66%，增长到了2024年的50.51%。
2、智能应用类
2021年-2024年智能应用类营收呈大幅增长趋势，从2021年的2.55亿元，大幅增长到2024年的3.74亿元。2024年智能应用类毛利率为21.87%，同比去年的21.67%基本持平。
3、行业物联网应用类
2022年-2024年行业物联网应用类营收呈下降趋势，从2022年的1.99亿元，下降到2024年的1.68亿元。2024年行业物联网应用类毛利率为53.25%，同比去年的41.56%增长了28.13%。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降32.09%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，佳讯飞鸿营业总收入为1.17亿元，去年同期为1.72亿元，同比大幅下降32.09%，净利润为-2,740.46万元，去年同期为-799.24万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然信用减值损失本期收益1,284.26万元，去年同期收益642.93万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为-4,020.00万元，去年同期为-2,119.61万元，亏损增大；（2）其他收益本期为198.51万元，去年同期为909.64万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.17亿元 | 1.72亿元 | -32.09% |
| 营业成本 | 6,648.58万元 | 1.06亿元 | -37.17% |
| 销售费用 | 2,257.40万元 | 2,421.90万元 | -6.79% |
| 管理费用 | 2,335.43万元 | 3,003.58万元 | -22.25% |
| 财务费用 | 221.44万元 | 119.30万元 | 85.61% |
| 研发费用 | 4,095.60万元 | 3,128.50万元 | 30.91% |
| 所得税费用 | 112.79万元 | 390.02万元 | -71.08% |
2025年一季度主营业务利润为-4,020.00万元，去年同期为-2,119.61万元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为43.20%，同比小幅增长了4.58%，不过营业总收入本期为1.17亿元，同比大幅下降32.09%，导致主营业务利润亏损增大。
3、非主营业务利润同比下降
佳讯飞鸿2025年一季度非主营业务利润为1,392.33万元，去年同期为1,710.39万元，同比下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -4,020.00万元 | 146.69% | -2,119.61万元 | -89.66% |
| 信用减值损失 | 1,284.26万元 | -46.86% | 642.93万元 | 99.75% |
| 其他 | 151.76万元 | -5.54% | 1,071.70万元 | -85.84% |
| 净利润 | -2,740.46万元 | 100.00% | -799.24万元 | -242.89% |
全球排名
截止到2025年6月20日，佳讯飞鸿近十二个月的滚动营收为12亿元，在专网通信设备行业中，佳讯飞鸿的全球营收规模排名为7名，全国排名为6名。
专网通信设备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Motorola Solutions 摩托罗拉 | 778 | 9.80 | 113 | 8.20 |
| 海能达 | 61 | 2.41 | -34.85 | -- |
| 海格通信 | 49 | -3.50 | 0.53 | -56.68 |
| 东方通信 | 29 | -1.60 | 1.51 | 9.12 |
| 七一二 | 22 | -14.54 | -2.49 | -- |
| *ST航通 | 14 | -25.55 | -5.11 | -- |
| 佳讯飞鸿 | 12 | 3.77 | 0.74 | -14.33 |
| 烽火电子 | 12 | -7.18 | -1.52 | -- |
| 东土科技 | 10 | 3.03 | 0.39 | 95.28 |
| *ST凯乐 | 9.58 | -61.62 | -84.75 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
佳讯飞鸿属于铁路信息化与智能化解决方案行业。 铁路信息化与智能化行业近三年在政策驱动下保持高速增长，2024年国铁资本开支达8506亿元（同比+11.3%），数字化投入占比提升至10%，年均市场规模超800亿元。未来三年行业将聚焦AI融合、全场景智能化升级，预计2027年核心领域渗透率突破60%，带动市场空间扩容至千亿级。
2、市场地位及占有率
佳讯飞鸿在铁路AI调度系统领域占据领先地位，其智能指挥调度产品在铁路专用通信市场占有率约12%，2024年铁路智能化业务营收占比达63%，核心算法模块覆盖全国70%以上高铁线路。
3、主要竞争对手
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