雪祺电气(001387)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
根据雪祺电气2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.41亿元，同比基本持平。扣非净利润1,810.10万元，同比基本持平。雪祺电气2025年第一季度净利润1,847.78万元，业绩同比小幅增长6.00%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为电气机械和器材制造业，占比高达96.78%，其中冰箱为第一大收入来源，占比90.99%。
1、冰箱
2024年冰箱营收17.71亿元，同比去年的21.59亿元下降了17.98%。同期，2024年冰箱毛利率为11.89%，同比去年的12.4%小幅下降了4.11%。
净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
1、净利润同比小幅增长6.00%
本期净利润为1,847.78万元，去年同期1,743.26万元，同比小幅增长6.00%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益255.59万元，去年同期收益542.22万元，同比大幅下降；（2）所得税费用本期支出283.71万元，去年同期支出85.23万元，同比大幅增长。
但是主营业务利润本期为1,750.93万元，去年同期为1,321.13万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长32.53%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.41亿元 | 4.36亿元 | 1.14% |
| 营业成本 | 3.85亿元 | 3.86亿元 | -0.28% |
| 销售费用 | 691.61万元 | 442.84万元 | 56.18% |
| 管理费用 | 1,379.25万元 | 1,527.28万元 | -9.69% |
| 财务费用 | -294.41万元 | -301.98万元 | 2.51% |
| 研发费用 | 1,813.93万元 | 1,828.63万元 | -0.80% |
| 所得税费用 | 283.71万元 | 85.23万元 | 232.87% |
2025年一季度主营业务利润为1,750.93万元，去年同期为1,321.13万元，同比大幅增长32.53%。
虽然销售费用本期为691.61万元，同比大幅增长56.18%，不过（1）营业总收入本期为4.41亿元，同比有所增长1.14%；（2）管理费用本期为1,379.25万元，同比小幅下降9.69%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，雪祺电气近十二个月的滚动营收为19亿元，在白电行业中，雪祺电气的全国排名为9名，全球排名为16名。
白电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 美的集团 | 4091 | 6.01 | 385 | 10.49 |
| 海尔智家 | 2860 | 7.92 | 187 | 12.77 |
| Daikin Industries 大金工业 | 2355 | 15.19 | 131 | 6.74 |
| 格力电器 | 1900 | 0.07 | 322 | 11.75 |
| Carrier 开利全球 | 1617 | 2.94 | 403 | 49.89 |
| Whirlpool 惠而浦 | 1194 | -8.93 | -23.22 | -- |
| Electrolux 伊莱克斯 | 1029 | 2.72 | -10.54 | -- |
| 海信家电 | 927 | 11.14 | 33 | 50.99 |
| Arcelik 阿塞利克 | 780 | 84.55 | 3.07 | -18.01 |
| 长虹美菱 | 286 | 16.62 | 6.99 | 137.96 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 雪祺电气 | 19 | -2.08 | 1.02 | 7.66 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
雪祺电气属于家用电器制造行业，专注于冰箱等制冷设备的研发、生产及销售。 近三年，国内家电行业受消费升级与智能化转型驱动，市场规模稳步增长，2024年行业产值预计突破1.8万亿元。未来趋势聚焦节能环保技术迭代、智能家居场景融合及海外市场拓展，2025年智能家电渗透率有望超40%，东南亚和拉美市场或成新增量。
2、市场地位及占有率
雪祺电气在国内冰箱ODM/OEM领域处于第二梯队，2024年商用制冷设备出货量达120万台，占细分市场份额约8%，核心客户包括海尔、美的等头部品牌，供应链整合能力较强。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 雪祺电气（001387） | 冰箱ODM制造商，覆盖家用及商用领域 | 2025年商用设备供货规模突破15亿元 |
| 海尔智家（600690） | 全球白电龙头，全品类智能家居布局 | 2025年冰箱全球市占率19.3% |
| 美的集团（000333） | 综合性家电巨头，制冷技术领先 | 2024年冰箱营收占比家电业务28% |
| 海信家电（000921） | 主营空调与冰箱，聚焦高端变频技术 | 2025年商用冷链业务营收同比增35% |
| 长虹美菱（000521） | 专业制冷企业，布局生物医疗冷链 | 2024年医用冷藏设备市占率12% |
1、经营分析总结
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