TCL智家(002668)2025年一季报深度解读：资产负债率同比下降，主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
广东奥马电器股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“李东生”。公司专注于家用冰箱、冷柜的研发与制造，主要产品为冰箱、冷柜、冰箱配件等。目前公司产销规模全球排名第七，公司已实现连续14年冰箱出口销量排名第一。
根据TCL智家2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收46.00亿元，同比小幅增长9.58%。扣非净利润2.94亿元，同比大幅增长31.34%。TCL智家2025年第一季度净利润5.53亿元，业绩同比大幅增长30.81%。
2024年公司的主营业务为家电行业，其中冷柜为第一大收入来源，占比84.49%。
2022年-2024年冰箱冷柜营收呈大幅增长趋势，从2022年的77.38亿元，大幅增长到2024年的155.13亿元。2024年冰箱冷柜毛利率为25.08%，同比去年的25.39%基本持平。
2021年，该产品名称由“冰箱酒柜”变更为“冰箱冷柜”。
2024年洗衣机营收27.01亿元，同比去年的20.28亿元大幅增长了33.19%。同期，2024年洗衣机毛利率为10.38%，同比去年的12.26%下降了15.33%。
本期净利润为5.53亿元，去年同期4.23亿元，同比大幅增长30.81%。
虽然所得税费用本期支出9,073.96万元，去年同期支出6,622.01万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为6.34亿元，去年同期为4.70亿元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
46.00亿元 |
41.98亿元 |
9.58% |
| 营业成本 |
35.62亿元 |
33.46亿元 |
6.44% |
| 销售费用 |
1.51亿元 |
1.53亿元 |
-1.00% |
| 管理费用 |
1.37亿元 |
1.21亿元 |
13.23% |
| 财务费用 |
-5,463.08万元 |
-3,541.94万元 |
-54.24% |
| 研发费用 |
1.50亿元 |
1.24亿元 |
20.91% |
| 所得税费用 |
9,073.96万元 |
6,622.01万元 |
37.03% |
2025年一季度主营业务利润为6.34亿元，去年同期为4.70亿元，同比大幅增长34.83%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为46.00亿元，同比小幅增长9.58%；（2）毛利率本期为22.57%，同比小幅增长了2.29%。
2025年一季度，企业资产负债率为72.76%，去年同期为78.20%，同比小幅下降了5.44%。
本期有息负债为8.69亿元，去年同期为6.87亿元，同比增长26.55%，主要是短期借款同比大幅增长2.93倍。
有息负债结构
| 科目 |
本期值 |
上期值 |
同比增减（%） |
| 短期借款 |
6.56亿元 |
1.67亿元 |
292.66 |
| 一年内到期的非流动负债 |
9,318.91万元 |
4,614.97万元 |
101.93 |
| 长期借款 |
1.20亿元 |
4.74亿元 |
-74.75 |
| 合计 |
8.69亿元 |
6.87亿元 |
26.55 |
TCL智家本期支付利息的现金为1,145.51万元，值得注意的是，在有息负债上升的情况下，有息负债的利率为1.32%，而去年同期为2.52%，同比大幅下降。
2、偿债能力：货币资金/短期债务本期为0.71，去年同期为0.84，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
1.10 |
1.04 |
1.10 |
1.14 |
1.36 |
| 速动比率 |
0.96 |
0.90 |
0.94 |
0.99 |
1.25 |
| 现金比率(%) |
0.39 |
0.43 |
0.60 |
0.71 |
0.71 |
| 资产负债率(%) |
72.76 |
78.20 |
70.30 |
78.01 |
63.98 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
205.72 |
50.52 |
48.25 |
61.42 |
105.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.13 |
0.12 |
0.19 |
-0.01 |
0.02 |
| 货币资金/短期债务 |
0.71 |
0.84 |
0.80 |
1.10 |
0.83 |
货币资金/短期债务本期为0.71，去年同期为0.84，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。表明企业短期偿债压力较大。
截止到2025年6月20日，TCL智家近十二个月的滚动营收为184亿元，在白电行业中，TCL智家的全国排名为6名，全球排名为11名。
白电营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| 美的集团 |
4091 |
6.01 |
385 |
10.49 |
| 海尔智家 |
2860 |
7.92 |
187 |
12.77 |
| Daikin Industries 大金工业 |
2355 |
15.19 |
131 |
6.74 |
| 格力电器 |
1900 |
0.07 |
322 |
11.75 |
| Carrier 开利全球 |
1617 |
2.94 |
403 |
49.89 |
| Whirlpool 惠而浦 |
1194 |
-8.93 |
-23.22 |
-- |
| Electrolux 伊莱克斯 |
1029 |
2.72 |
-10.54 |
-- |
| 海信家电 |
927 |
11.14 |
33 |
50.99 |
| Arcelik 阿塞利克 |
780 |
84.55 |
3.07 |
-18.01 |
| 长虹美菱 |
286 |
16.62 |
6.99 |
137.96 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| TCL智家 |
184 |
21.96 |
10 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
TCL智家属于家用电器制造业，主营冰箱、洗衣机等白色家电产品的研发、生产和销售。 近三年，家用电器行业受智能家居升级和全球化需求驱动稳步增长，2024年国内白电市场规模突破6800亿元，出口占比持续提升。未来行业将加速向高端化、智能化转型，物联网技术深度渗透，预计2025-2030年复合增长率达6.5%，绿色节能与场景化互联成为核心增量空间。
