威力传动(300904)2025年一季报深度解读：资产负债率同比大幅增加，其他收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
银川威力传动技术股份有限公司于2023年上市，实际控制人为“李阿波”。公司主营业务是风电偏航减速器、风电变桨减速器。主要产品和服务为风电偏航减速器、风电变桨减速器。
根据威力传动2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.10亿元，同比大幅增长2.84倍。扣非净利润-2,989.36万元，较去年同期亏损增大。威力传动2025年第一季度净利润-1,754.55万元，业绩较去年同期亏损增大。
营业收入情况
2024年产品方面，风电齿轮箱为第一大收入来源，占比97.18%。
其他收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比大幅增加2.84倍，净利润亏损持续增大
2025年一季度，威力传动营业总收入为1.10亿元，去年同期为2,869.50万元，同比大幅增长2.84倍，净利润为-1,754.55万元，去年同期为-777.34万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是：
虽然主营业务利润本期为-3,087.91万元，去年同期为-3,354.82万元，亏损有所减小；
但是其他收益本期为1,285.96万元，去年同期为2,480.33万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.10亿元 | 2,869.50万元 | 284.46% |
| 营业成本 | 1.04亿元 | 3,121.07万元 | 231.51% |
| 销售费用 | 417.33万元 | 429.84万元 | -2.91% |
| 管理费用 | 1,625.84万元 | 1,126.88万元 | 44.28% |
| 财务费用 | 90.79万元 | 277.72万元 | -67.31% |
| 研发费用 | 1,540.52万元 | 1,182.96万元 | 30.23% |
| 所得税费用 | 22.08万元 | 20.89万元 | 5.72% |
2025年一季度主营业务利润为-3,087.91万元，去年同期为-3,354.82万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为1.10亿元，同比大幅增长2.84倍；（2）毛利率本期为6.21%，同比大幅增长了14.98%。
3、非主营业务利润同比大幅下降
威力传动2025年一季度非主营业务利润为1,355.45万元，去年同期为2,598.37万元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,087.91万元 | 175.99% | -3,354.82万元 | 7.96% |
| 其他收益 | 1,285.96万元 | -73.29% | 2,480.33万元 | -48.15% |
| 其他 | 71.49万元 | -4.08% | 118.08万元 | -39.45% |
| 净利润 | -1,754.55万元 | 100.00% | -777.34万元 | -125.71% |
资产负债率同比大幅增加
2025年一季度，企业资产负债率为69.83%，去年同期为44.02%，同比大幅增长了25.81%。
资产负债率同比大幅增长主要是有息负债的大幅增长。
本期有息负债为11.06亿元，占总负债为65.00%，去年同期为47.00%，同比增长了18.00%，有息负债同比大幅增长。
1、负债增加原因
威力传动负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2.20亿元，去年同期流出1.09亿元，同比大幅增长。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.20亿元，同比大幅增长。
2、有息负债同比大幅增长
本期有息负债为11.06亿元，去年同期为3.11亿元，同比大幅增长255.23%，主要是长期借款同比大幅增长5.49倍。
有息负债结构
| 科目 | 本期值 | 上期值 | 同比增减（%） |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 2.30亿元 | 1.54亿元 | 49.10 |
| 一年内到期的非流动负债 | 2,736.31万元 | 2,532.50万元 | 8.05 |
| 长期借款 | 8.48亿元 | 1.31亿元 | 549.42 |
| 长期应付款 | 40.59万元 | 107.70万元 | -62.31 |
| 合计 | 11.06亿元 | 3.11亿元 | 255.23 |
行业分析
1、行业发展趋势
风电设备制造行业，专注于风电专用减速器研发与生产 风电行业在2019-2021年经历抢装潮后，因补贴退坡进入调整期，2024年后市场需求转向大型化、智能化风机配套设备，行业集中度提升。全球风电装机量年均复合增长率预计维持在8%-10%，中国仍为最大市场，未来海上风电及老旧机组改造将驱动增量，2030年全球市场规模或突破1500亿美元
2、市场地位及占有率
威力传动是国内风电偏航/变桨减速器细分领域主要参与者，2024年国内风电减速器市场份额约3%-5%，位列第二梯队，核心客户包括金风科技、远景能源等头部整机厂商，但面临头部企业纵向整合压力
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 威力传动（300904） | 主营风电偏航/变桨减速器，产品覆盖3-15MW机型 | 2025年宁夏65MW风电项目在建，2024年风电减速器营收占比超85% |
| 国茂股份（603915） | 通用减速机龙头，涉及风电齿轮箱领域 | 2024年风电齿轮箱营收同比增长22%，市占率约8% |
| 中大力德（002896） | 精密减速器制造商，拓展风电变桨减速器 | 2024年风电领域营收突破3.2亿元，占主营18% |
| 宁波东力（002164） | 传动设备供应商，风电齿轮箱配套主流整机厂 | 2024年齿轮箱产能扩至12万台，供货金风科技千万级订单 |
| 通润装备（002150） | 金属制品及机械传动业务，布局风电配套产品 | 2025年风电相关产品线营收目标占比提升至30% |
1、经营分析总结
2025年一季度扣非净利润亏损2,989.36万元，亏损较上期增大。
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