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永兴股份(601033)2025年一季报深度解读
根据永兴股份2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收9.05亿元，同比基本持平。扣非净利润1.86亿元，同比小幅下降3.45%。
PART 1
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营业收入情况
2024年公司的主营业务为环保行业，其中项目运营为第一大收入来源。
1、项目运营
2024年项目运营营收37.11亿元，同比去年的34.63亿元小幅增长了7.16%。同期，2024年项目运营毛利率为41.69%，同比去年的45.62%小幅下降了8.61%。
2024年，该产品名称由“垃圾焚烧发电项目运营”变更为“项目运营”。
PART 2
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全球排名
截止到2025年6月20日，永兴股份近十二个月的滚动营收为38亿元，在生物质发电行业中，永兴股份的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
生物质发电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 光大环境 | 277 | -15.36 | 33 | -19.36 |
| 伟明环保 | 72 | 19.66 | 27 | 20.76 |
| 中国光大绿色环保 | 64 | -6.17 | -3.49 | -- |
| 上海环境 | 63 | -4.12 | 5.75 | -5.72 |
| 中国天楹 | 57 | -34.95 | 2.80 | -27.31 |
| 富春环保 | 53 | 4.75 | 2.41 | -10.12 |
| 永兴股份 | 38 | 14.08 | 8.21 | 6.61 |
| 粤丰环保 | 38 | -14.83 | 7.93 | -13.15 |
| 长青集团 | 38 | 12.61 | 2.17 | -- |
| 绿色动力 | 34 | -12.41 | 5.85 | -5.70 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
PART 3
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行业分析
1、行业发展趋势
永兴股份属于垃圾焚烧发电及生物质处理行业。 垃圾焚烧发电行业近三年在政策驱动下保持稳健增长，2023年市场规模约600亿元，年复合增长率8%。随着城市化率提升及“无废城市”建设推进，行业处理需求持续扩容，叠加碳中和目标推动技术升级，未来三年市场空间有望增至750亿元，龙头企业将受益于集中度提升与运营效率优化。
2、市场地位及占有率
永兴股份为广州市垃圾焚烧发电绝对龙头，2023年底在运产能32,090吨/日，包揽广州全市焚烧项目，吨处理收入365元居行业第二，区域市占率超90%。全国市场占有率约4%，位列行业前五。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 永兴股份（601033） | 广州市垃圾焚烧发电唯一运营主体，拥有14个在运项目 | 2025年规划产能提升至4万吨/日，2024年广州区域营收占比超85% |
| 军信股份（301109） | 湖南省固废处理龙头，覆盖垃圾焚烧、污泥处置等业务 | 2024年市占率约12%，中部地区处理规模居首 |
| 绿色动力（601330） | 全国性垃圾焚烧运营商，项目覆盖20余省市 | 2024年垃圾处理规模超3.5万吨/日，国补确认后毛利率提升至38% |
| 伟明环保（603568） | 浙江省环保领军企业，全产业链布局焚烧设备制造 | 2024年垃圾发电营收占比超60%，新增项目产能8000吨/日 |
| 三峰环境（601827） | 重庆国资控股企业，专注垃圾焚烧核心技术研发 | 2025年签约处理规模达4.8万吨/日，海外项目贡献营收15% |
总结
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1、经营分析总结
2025年一季度净利润2.02亿元。
2025年一季度主营利润2.20亿元，归因于营收和毛利率的同步下降。
总体来说，公司盈利能力良好，且在行业中也处于较高水平。
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