周大生(002867)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
周大生珠宝股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“周宗文”。公司主要从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营，主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰等。
根据周大生2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收26.73亿元，同比大幅下降47.28%。扣非净利润2.42亿元，同比下降27.97%。周大生2025年第一季度净利润2.52亿元，业绩同比下降26.14%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为珠宝首饰，其中素金首饰为第一大收入来源，占比82.35%。
1、素金首饰
2024年素金首饰营收114.39亿元，同比去年的137.20亿元下降了16.62%。2022年-2024年素金首饰毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的8.18%，大幅增长到了2024年的11.46%。
2、镶嵌首饰
2021年-2024年镶嵌首饰营收呈大幅下降趋势，从2021年的22.29亿元，大幅下降到2024年的7.58亿元。2024年镶嵌首饰毛利率为24.04%，同比去年的31.65%下降了24.04%。
3、品牌使用费
2024年品牌使用费营收7.06亿元，同比去年的8.62亿元下降了18.13%。
主营业务利润同比下降导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.14%
本期净利润为2.52亿元，去年同期3.41亿元，同比下降26.14%。
净利润同比下降的原因是：
虽然所得税费用本期支出5,093.66万元，去年同期支出1.02亿元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为3.84亿元，去年同期为4.59亿元，同比下降；（2）公允价值变动收益本期为-9,039.80万元，去年同期为-2,695.39万元，亏损增大。
2、主营业务利润同比下降16.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 26.73亿元 | 50.70亿元 | -47.28% |
| 营业成本 | 19.72亿元 | 42.81亿元 | -53.93% |
| 销售费用 | 2.53亿元 | 2.50亿元 | 1.05% |
| 管理费用 | 2,743.56万元 | 2,416.77万元 | 13.52% |
| 财务费用 | 138.38万元 | 1,101.44万元 | -87.44% |
| 研发费用 | 264.79万元 | 331.46万元 | -20.11% |
| 所得税费用 | 5,093.66万元 | 1.02亿元 | -49.94% |
2025年一季度主营业务利润为3.84亿元，去年同期为4.59亿元，同比下降16.38%。
虽然毛利率本期为26.21%，同比大幅增长了10.64%，不过营业总收入本期为26.73亿元，同比大幅下降47.28%，导致主营业务利润同比下降。
3、非主营业务利润亏损增大
周大生2025年一季度非主营业务利润为-8,145.33万元，去年同期为-1,685.01万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.84亿元 | 152.63% | 4.59亿元 | -16.38% |
| 公允价值变动收益 | -9,039.80万元 | -35.93% | -2,695.39万元 | -235.38% |
| 其他 | 1,048.59万元 | 4.17% | 1,247.40万元 | -15.94% |
| 净利润 | 2.52亿元 | 100.00% | 3.41亿元 | -26.14% |
全国排名
截止到2025年6月20日，周大生近十二个月的滚动营收为139亿元，在黄金珠宝行业中，周大生的全国排名为5名，全球排名为12名。
黄金珠宝营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Rajesh Exports 拉杰什出口 | 2338 | 2.81 | 2.79 | -26.50 |
| 周大福 | 821 | -3.23 | 54 | -4.12 |
| 中国黄金 | 605 | 6.01 | 8.18 | 1.00 |
| 老凤祥 | 568 | -1.09 | 19 | 1.29 |
| Signet Jewelers 西格内特珠宝 | 482 | -5.03 | 4.40 | -57.00 |
| 豫园股份 | 469 | -2.78 | 1.25 | -68.11 |
| Pandora 潘多拉 | 351 | 10.64 | 58 | 7.91 |
| 菜百股份 | 202 | 24.81 | 7.19 | 25.48 |
| 梦金园 | 197 | 5.33 | 1.89 | -4.97 |
| 周生生 | 194 | -1.27 | 7.37 | 7.79 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 周大生 | 139 | 14.91 | 10 | -6.22 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
周大生属于珠宝首饰行业，专注于中高端钻石镶嵌和黄金产品的设计、生产与零售。 过去三年，中国珠宝首饰行业受益于黄金消费热潮及国潮文化推动，市场规模稳步增长至超8000亿元。行业呈现零售渠道下沉、产品设计年轻化、线上融合加速趋势，未来三年预计年复合增长率约5%-7%，下沉市场渗透及工艺创新将成为核心增长动力，2025年市场规模有望突破9000亿元。
2、市场地位及占有率
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