中光学(002189)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
中光学集团股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司业务主要包括精密光学元组件、光电防务、军民两用要地监控、投影整机及其核心部件。公司主导产品是透镜、棱镜、光学镜头、光学辅料、光敏电阻等。
根据中光学2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.62亿元，同比大幅下降41.91%。扣非净利润-6,912.21万元，较去年同期亏损增大。中光学2025年第一季度净利润-7,149.53万元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为-2,869.37万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为光学仪器制造，主要产品包括光学元组件、光电防务与要地监控、投影机整机及配件三项，光学元组件占比37.54%，光电防务与要地监控占比25.26%，投影机整机及配件占比24.15%。
1、光学元组件
2024年光学元组件营收6.70亿元，同比去年的6.07亿元小幅增长了10.43%。2022年-2024年光学元组件毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的17.42%，大幅下降到了2024年的2.35%。
2、光电防务与要地监控
2024年光电防务与要地监控营收4.51亿元，同比去年的5.05亿元小幅下降了10.75%。2022年-2024年光电防务与要地监控毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-33.81%，大幅增长到了2024年的21.34%。
3、投影机整机及配件
2021年-2024年投影机整机及配件营收呈大幅下降趋势，从2021年的19.38亿元，大幅下降到2024年的4.31亿元。2024年投影机整机及配件毛利率为5.88%，同比去年的1.14%大幅增长了近4倍。
4、机械产品及其
2024年机械产品及其营收2.33亿元，同比去年的2.33亿元基本持平。同期，2024年机械产品及其毛利率为16.59%，同比去年的8.63%大幅增长了92.24%。
2024年，该产品名称由“机械产品及其他”变更为“机械产品及其”。
净利润同比亏损增大但现金流净额由负转正
1、营业总收入同比下降41.91%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，中光学营业总收入为2.62亿元，去年同期为4.51亿元，同比大幅下降41.91%，净利润为-7,149.53万元，去年同期为-1,185.85万元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）主营业务利润本期为-6,705.21万元，去年同期为-2,058.87万元，亏损增大；（2）投资收益本期为-663.01万元，去年同期为77.54万元，由盈转亏。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.62亿元 | 4.51亿元 | -41.91% |
| 营业成本 | 2.59亿元 | 3.96亿元 | -34.52% |
| 销售费用 | 549.19万元 | 956.79万元 | -42.60% |
| 管理费用 | 3,756.15万元 | 3,182.28万元 | 18.03% |
| 财务费用 | 548.83万元 | 436.81万元 | 25.64% |
| 研发费用 | 1,768.07万元 | 2,670.51万元 | -33.79% |
| 所得税费用 | 95.41元 | 2,225.57元 | -95.71% |
2025年一季度主营业务利润为-6,705.21万元，去年同期为-2,058.87万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为2.62亿元，同比大幅下降41.91%；（2）毛利率本期为0.97%，同比大幅下降了11.18%。
全国排名
截止到2025年6月20日，中光学近十二个月的滚动营收为18亿元，在光学镜头行业中，中光学的全国排名为3名，全球排名为13名。
光学镜头营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Canon 佳能 | 2235 | 8.68 | 79 | -9.33 |
| Fujifilm 富士胶片 | 1584 | 8.16 | 129 | 7.31 |
| Ricoh 理光 | 1253 | 12.86 | 23 | 14.60 |
| Konica Minolta 柯尼卡美能达 | 559 | 7.36 | -23.53 | -- |
| Olympus 奥林巴斯 | 494 | 4.70 | 58 | 0.60 |
| Nikon 尼康 | 354 | 9.85 | 3.03 | -47.65 |
| Jenoptik 业纳 | 92 | 14.12 | 7.67 | 4.15 |
| Eastman Kodak 伊士曼柯达 | 75 | -3.20 | 7.33 | 61.98 |
| GoPro | 58 | -11.62 | -31.08 | -- |
| 影石创新 | 56 | 61.30 | 9.95 | 55.27 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中光学 | 18 | -24.38 | -3.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中光学属于光学光电子行业，专注于精密光学元组件、光电系统及高端光学仪器的研发与制造。 光学光电子行业近三年受益于智能驾驶、AR/VR、半导体检测等需求增长，全球市场规模年均增速超10%，2024年国内市场规模预计突破1800亿元。未来技术向超精密加工、微型化及多功能集成方向发展，2025年激光雷达和元宇宙相关光学组件市场或达千亿级，行业整体有望保持12%-15%的年均复合增长率。
2、市场地位及占有率
中光学为国内军用光电领域核心供应商，在AR光波导、车载HUD等新兴市场布局领先，其微棱镜产品占全球投影光学元件市场约18%，2024年激光雷达光学模块出货量跻身行业前五，细分领域市占率约8%-10%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 中光学（002189） | 军用光学龙头，覆盖微纳光学、AR/VR核心元件 | 2025年AR光波导模组供货超百万套，车载光学营收同比增65% |
| 欧菲光（002456） | 消费电子光学模组巨头，布局智能汽车光学 | 2024年摄像头模组出货量全球第二，车载镜头营收占比升至22% |
| 水晶光电（002273） | 滤光片及微型光学方案供应商 | 2025年HUD光学模组市占率国内第一，达34% |
| 联创电子（002036） | 车载镜头及VR/AR光学主力厂商 | 2024年激光雷达镜头出货量突破500万颗 |
| 福晶科技（002222） | 非线性光学晶体全球领先企业 | 2025年半导体检测光学元件营收同比增40% |
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