贵广网络(600996)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，投资收益同比大幅下降导致净利润同比亏损增大
贵州省广播电视信息网络股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“中共贵州省委宣传部”。公司主要从事广播电视网络的建设运营,主要业务包括广播电视节目收视服务、数字电视增值业务的开发与经营、数据业务、有线电视相关工程及安装、节目传输、终端销售等,业务区域覆盖贵州省全境。
根据贵广网络2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.79亿元，同比下降22.66%。扣非净利润-2.78亿元，较去年同期亏损增大。贵广网络2025年第一季度净利润-2.80亿元，业绩较去年同期亏损增大。
2022年-2024年有线电视营收呈大幅下降趋势，从2022年的37.24亿元，大幅下降到2024年的15.96亿元。2024年有线电视毛利率为-10.23%，同比去年的-10.63%小幅增长了3.76%。
2021年，该产品名称由“有线电视服务”变更为“有线电视”。
本期净利润为-2.80亿元，去年同期-2.04亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是（1）投资收益本期为70.61万元，去年同期为5,775.97万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失4,742.31万元，去年同期损失3,597.28万元，同比大幅增长。
2025年一季度，企业资产负债率为77.87%，去年同期为73.84%，同比小幅增长了4.03%，近3年资产负债率总体呈现上升状态，从67.61%增长至77.87%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为158.07亿元，同比小幅下降6.71%
有息负债从2017年一季度到2025年一季度近9年呈现上升趋势。有息负债的持续上升说明公司负债结构趋于恶化，会导致公司财务费用的上涨。
有息负债的利率从2023年到2025年呈现上升趋势。
近5年一季度有息负债利率
| 年份 |
2025 |
2024 |
2023 |
2022 |
2021 |
| 利率(%) |
0.94 |
1.04 |
1.00 |
1.14 |
1.25 |
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.46 |
0.50 |
0.64 |
0.65 |
0.68 |
| 速动比率 |
0.45 |
0.49 |
0.62 |
0.62 |
0.65 |
| 现金比率(%) |
0.02 |
0.02 |
0.02 |
0.10 |
0.08 |
| 资产负债率(%) |
77.87 |
73.84 |
67.61 |
72.78 |
72.75 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
6.41 |
0.29 |
3.48 |
3.87 |
9.69 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
- |
0.02 |
- |
0.01 |
-0.02 |
| 货币资金/短期债务 |
0.03 |
0.05 |
0.04 |
0.18 |
0.16 |
流动比率为0.46，去年同期为0.50，同比小幅下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。
另外速动比率为0.45，去年同期为0.49，同比小幅下降，速动比率在比较低的情况下还在降低。
而且货币资金/短期债务本期为0.03，去年同期为0.05，货币资金/短期债务在去年已经较低的情况下还有所下降。
截止到2025年6月20日，贵广网络近十二个月的滚动营收为16亿元，在有线电视行业中，贵广网络的全国排名为7名，全球排名为14名。
有线电视营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Comcast 康卡斯特 |
8895 |
2.06 |
1164 |
4.57 |
| Charter Communications |
3960 |
2.15 |
365 |
2.98 |
| Altice USA |
644 |
-3.90 |
-7.40 |
-- |
| Sirius XM 天狼星卫星广播 |
625 |
0.01 |
-119.70 |
-- |
| Cable One |
114 |
-0.55 |
1.04 |
-63.25 |
| 华数传媒 |
94 |
3.46 |
5.34 |
-16.18 |
| 江苏有线 |
80 |
2.28 |
3.65 |
5.07 |
| Liberty Broadband |
73 |
0.94 |
62 |
5.89 |
| WideOpenWest |
45 |
-4.56 |
-4.23 |
-- |
| 电广传媒 |
39 |
-3.48 |
0.96 |
-33.78 |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 贵广网络 |
16 |
-16.92 |
-10.84 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
贵广网络属于广播电视及有线网络运营行业，专注于广电网络建设及融合业务开发。 近三年，广电行业在政策推动下加速向智慧化、数字化转型，5G网络建设实现乡镇全覆盖，2025年文化大数据、东数西算工程等新型基建项目成为增长引擎。传统有线电视用户持续流失，但融合业务（如广电5G、物联网、文旅项目）逐步打开市场空间，预计未来三年行业年复合增长率约3%-5%，智慧广电及政企服务成为核心增量。
贵广网络是贵州省内唯一覆盖全域的广电网络运营商，区域垄断优势显著，但全国市场份额不足2%；其广电5G用户规模突破50万，文旅项目营收占比提升至40%（2025年），但在全国广电系企业综合排名中位列第二梯队。
