罗牛山(000735)2025年一季报深度解读：信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
罗牛山股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“徐自力”。公司的主营业务是生猪养殖和屠宰加工业务、冷链业务、房地产业务和教育服务业务。公司的主要产品是生猪、肉制品、冷链物流、教育、商品房。
根据罗牛山2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.51亿元，同比大幅下降55.26%。扣非净利润414.95万元，同比大幅下降96.79%。罗牛山2025年第一季度净利润1,673.34万元，业绩同比大幅下降82.85%。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是畜牧业，一块是房地产业，主要产品包括商品房、生猪、其他三项，商品房占比38.58%，生猪占比34.96%，其他占比11.29%。
1、商品房
2024年商品房营收12.86亿元，同比去年的14.74亿元小幅下降了12.78%。同期，2024年商品房毛利率为37.46%，同比去年的50.66%下降了26.06%。
2、生猪
2024年生猪营收11.65亿元，同比去年的9.77亿元增长了19.29%。同期，2024年生猪毛利率为13.34%，同比去年的-25.8%大幅增长了151.71%。
信用减值损失收益同比大幅增长导致净利润同比大幅下降
1、净利润同比大幅下降82.85%
本期净利润为1,673.34万元，去年同期9,755.81万元，同比大幅下降82.85%。
净利润同比大幅下降的原因是：
虽然营业外利润本期为943.39万元，去年同期为-1,412.63万元，扭亏为盈；
但是（1）信用减值损失本期收益1,856.04元，去年同期收益6,445.08万元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期收益189.93万元，去年同期收益5,230.08万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.51亿元 | 10.08亿元 | -55.26% |
| 营业成本 | 3.75亿元 | 8.59亿元 | -56.32% |
| 销售费用 | 1,197.19万元 | 997.02万元 | 20.08% |
| 管理费用 | 4,850.20万元 | 7,507.61万元 | -35.40% |
| 财务费用 | 917.99万元 | 1,856.38万元 | -50.55% |
| 研发费用 | 190.92万元 | 112.19万元 | 70.18% |
| 所得税费用 | -11.93万元 | 772.46万元 | -101.54% |
2025年一季度主营业务利润为-542.71万元，去年同期为-1,348.40万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为4.51亿元，同比大幅下降55.26%，不过毛利率本期为16.75%，同比小幅增长了2.03%，推动主营业务利润亏损有所减小。
3、非主营业务利润同比大幅下降
罗牛山2025年一季度非主营业务利润为2,204.13万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -542.71万元 | -32.43% | -1,348.40万元 | 59.75% |
| 投资收益 | 200.16万元 | 11.96% | 1,717.55万元 | -88.35% |
| 资产减值损失 | 189.93万元 | 11.35% | 5,230.08万元 | -96.37% |
| 营业外收入 | 1,061.04万元 | 63.41% | 31.21万元 | 3299.64% |
| 其他收益 | 1,080.11万元 | 64.55% | 696.09万元 | 55.17% |
| 其他 | -91.80万元 | -5.49% | 7,089.42万元 | -101.30% |
| 净利润 | 1,673.34万元 | 100.00% | 9,755.81万元 | -82.85% |
全国排名
截止到2025年6月20日，罗牛山近十二个月的滚动营收为33亿元，在养猪行业中，罗牛山的全国排名为10名，全球排名为15名。
养猪营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 牧原股份 | 1379 | 20.47 | 179 | 37.33 |
| 温氏股份 | 1049 | 17.33 | 92 | -- |
| 新希望 | 1031 | -6.54 | 4.74 | -- |
| BRF | 803 | 8.28 | 42 | 97.13 |
| Seaboard | 654 | -0.47 | 6.33 | -46.35 |
| 德康农牧 | 225 | 31.40 | 41 | -- |
| 中粮家佳康 | 163 | 7.27 | 5.38 | -- |
| 天邦食品 | 96 | -2.82 | 15 | -- |
| 正邦科技 | 89 | -42.91 | 2.16 | -- |
| Sunjin 尚进 | 88 | -0.90 | 0.29 | -49.66 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 罗牛山 | 33 | 21.03 | 2.42 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
罗牛山属于畜牧业，核心业务涵盖生猪养殖、屠宰加工及冷链物流全产业链布局。 近三年畜牧业受非洲猪瘟及疫情双重影响加速整合，2023年行业规模达1.5万亿元，年复合增长率5%。规模化养殖占比提升至65%，龙头企业通过生物安全防控和种源优化巩固优势。未来绿色养殖、智能饲喂系统及预制菜延伸将成趋势，预计2025年市场规模突破1.8万亿元，CAGR维持6%-7%。
2、市场地位及占有率
罗牛山为海南省最大畜牧企业，2024年生猪出栏量占海南市场份额15%，位列区域首位；全国市场占有率不足1%，屠宰加工业务在华南冷链市场占有率约8%，依托自贸港政策拓展跨境肉制品贸易。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 罗牛山（000735） | 海南省畜牧龙头企业，覆盖养殖、屠宰、冷链物流 | 2024年生猪出栏量占海南市场15%，冷链业务覆盖华南核心城市 |
| 牧原股份（002714） | 全国最大生猪养殖企业，自繁自养模式主导者 | 2024年生猪出栏量占全国12%，成本控制行业领先 |
| 温氏股份（300498） | 畜禽养殖综合集团，采用“公司+农户”模式 | 2024年肉猪养殖营收占比超70%，年出栏量突破2000万头 |
| 新希望（000876） | 饲料+养殖全产业链企业，布局预制菜赛道 | 2025年饲料销量突破2800万吨，生猪养殖产能达4000万头 |
| 天邦食品（002124） | 专业化生猪养殖与食品加工企业 | 2024年生猪养殖业务营收占比85%，种猪育种技术领先 |
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