重药控股(000950)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
重药控股股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事医药商业、仓储物流、医药工业和研发等业务。公司立足医药商业和医药研发的协同发展，是西部领先的医药健康产业集团。
根据重药控股2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收206.12亿元，同比小幅增长5.03%。扣非净利润1.22亿元，同比大幅增长31.83%。重药控股2025年第一季度净利润1.72亿元，业绩同比增长28.01%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为医药批发，占比高达95.03%，其中药品类为第一大收入来源，占比82.11%。
1、药品类
2018年-2024年药品类营收呈大幅增长趋势，从2018年的233.03亿元，大幅增长到2024年的661.47亿元。2022年-2024年药品类毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的7.66%，小幅下降到了2024年的6.55%。
2、医疗器械类
2018年-2024年医疗器械类营收呈大幅增长趋势，从2018年的11.12亿元，大幅增长到2024年的127.48亿元。2024年医疗器械类毛利率为11.26%，同比去年的13.05%小幅下降了13.72%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长28.01%
本期净利润为1.72亿元，去年同期1.35亿元，同比增长28.01%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期损失2.26亿元，去年同期损失1.73亿元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为4,985.80万元，去年同期为8,671.93万元，同比大幅下降。
但是主营业务利润本期为3.85亿元，去年同期为2.40亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长60.66%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 206.12亿元 | 196.24亿元 | 5.03% |
| 营业成本 | 191.28亿元 | 181.04亿元 | 5.66% |
| 销售费用 | 4.83亿元 | 5.57亿元 | -13.21% |
| 管理费用 | 3.99亿元 | 4.23亿元 | -5.63% |
| 财务费用 | 1.72亿元 | 2.58亿元 | -33.45% |
| 研发费用 | 10.69万元 | 19.94万元 | -46.37% |
| 所得税费用 | 3,882.70万元 | 3,997.35万元 | -2.87% |
2025年一季度主营业务利润为3.85亿元，去年同期为2.40亿元，同比大幅增长60.66%。
虽然毛利率本期为7.20%，同比小幅下降了0.55%，不过营业总收入本期为206.12亿元，同比小幅增长5.03%，推动主营业务利润同比大幅增长。
3、非主营业务利润亏损增大
重药控股2025年一季度非主营业务利润为-1.74亿元，去年同期为-6,496.91万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3.85亿元 | 223.25% | 2.40亿元 | 60.66% |
| 投资收益 | 4,985.80万元 | 28.90% | 8,671.93万元 | -42.51% |
| 信用减值损失 | -2.26亿元 | -131.07% | -1.73亿元 | -31.02% |
| 其他 | 1,080.72万元 | 6.27% | 2,385.46万元 | -54.70% |
| 净利润 | 1.72亿元 | 100.00% | 1.35亿元 | 28.01% |
全球排名
截止到2025年6月20日，重药控股近十二个月的滚动营收为806亿元，在医药流通行业中，重药控股的全球营收规模排名为10名，全国排名为3名。
医药流通营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| McKesson 麦克森 | 25812 | 10.80 | 237 | 43.55 |
| Cencora | 21133 | 11.16 | 108 | -0.67 |
| Cardinal Health 康德乐 | 16307 | 11.77 | 61 | 11.72 |
| 国药控股 | 5845 | 3.91 | 70 | -3.14 |
| 上海医药 | 2753 | 8.45 | 46 | -3.67 |
| 华润医药 | 2577 | 2.86 | 34 | -3.84 |
| MediPal 美迪发路 | 1819 | 3.71 | 20 | 11.03 |
| 九州通 | 1518 | 7.44 | 25 | 0.80 |
| Alfresa 阿弗瑞萨 | 1467 | 4.62 | 14 | -5.23 |
| 重药控股 | 806 | 8.82 | 2.83 | -34.47 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
重药控股属于医药商业行业，主要从事药品及医疗器械的批发、零售及供应链服务。 医药商业行业近三年受政策驱动集中度持续提升，2024年市场规模预计超2.3万亿元，年复合增长率约6%。带量采购、医保控费等政策加速行业整合，头部企业通过数字化与物流网络强化优势，第三方医药流通及院外市场成为新增长点，未来三年行业集中度（CR10）有望突破45%。
2、市场地位及占有率
重药控股在医药商业领域位列全国前十，2024年区域市场份额在西南地区超15%，全国整体市占率约3.8%，依托覆盖9省的物流网络及政府合作项目，在基药配送和器械流通领域保持竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 重药控股（000950） | 西南地区医药流通龙头 | 2024年西南区域市占率15.2%，器械流通营收占比提升至21% |
| 上海医药（601607） | 全国性医药流通综合服务商 | 2024年华东地区市占率18.5%，创新药分销业务营收同比增长12% |
| 九州通（600998） | 民营医药流通头部企业 | 2024年民营医疗终端配送占比超35%，B2B平台交易规模突破千亿级 |
| 国药股份（600511） | 国药集团化药流通平台 | 2024年北京区域市占率超25%，进口药品代理业务贡献营收占比28% |
| 南京医药（600713） | 苏皖地区医药流通主力 | 2024年江苏基层医疗机构配送覆盖率达92%，中药饮片业务营收占比提升至14% |
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