分析报告

唐人神(002567)2025年一季报深度解读：净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降

唐人神集团股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“陶一山”。公司主要围绕“生物饲料、健康养殖、品牌肉品” 的生猪全产业链开展经营。公司的主要产品包括饲料、肉制品、动物保健品、牲猪等。

根据唐人神2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收59.73亿元，同比增长22.40%。扣非净利润-7,073.94万元，较去年同期亏损有所减小。唐人神2025年第一季度净利润-8,027.73万元，业绩较去年同期亏损有所减小。

PART 1

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营业收入情况

2024年公司的主要业务为饲料，占比高达61.81%。

1、饲料

2022年-2024年饲料营收呈下降趋势，从2022年的203.55亿元，下降到2024年的150.47亿元。2022年-2024年饲料毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的6.02%，小幅增长到了2024年的6.55%。

2、养殖

2021年-2024年养殖营收呈大幅增长趋势，从2021年的34.74亿元，大幅增长到2024年的76.61亿元。2024年养殖毛利率为13.62%，同比去年的-12.74%大幅增长了近2倍。

PART 2

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净利润同比亏损减小但现金流净额同比大幅下降

1、营业总收入同比增加22.40%，净利润亏损有所减小

2025年一季度，唐人神营业总收入为59.73亿元，去年同期为48.80亿元，同比增长22.40%，净利润为-8,027.73万元，去年同期为-2.24亿元，较去年同期亏损有所减小。

净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-6,331.16万元，去年同期为-2.15亿元，亏损有所减小。

2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小

主要财务数据表

	本期报告	上年同期	同比增减
营业总收入	59.73亿元	48.80亿元	22.40%
营业成本	56.43亿元	46.77亿元	20.66%
销售费用	6,601.29万元	8,360.82万元	-21.05%
管理费用	2.14亿元	2.07亿元	3.69%
财务费用	6,949.96万元	7,205.09万元	-3.54%
研发费用	3,163.84万元	4,489.00万元	-29.52%
所得税费用	212.45万元	620.71万元	-65.77%

2025年一季度主营业务利润为-6,331.16万元，去年同期为-2.15亿元，较去年同期亏损有所减小。

主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为59.73亿元，同比增长22.40%；（2）毛利率本期为5.53%，同比大幅增长了1.37%。

PART 3

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全球排名

截止到2025年6月20日，唐人神近十二个月的滚动营收为243亿元，在饲料行业中，唐人神的全球营收规模排名为9名，全国排名为6名。

饲料营收排名

公司	营收(亿元)	营收增长率(%)	净利润(亿元)	净利润增长率(%)
海大集团	1146	10.04	45	41.31
新希望	1031	-6.54	4.74	--
通威股份	920	13.16	-70.39	--
Schouw	384	12.70	11	-2.94
禾丰股份	325	3.37	3.42	42.43
Charoen Pokphand Indonesia 卜蜂印尼	298	9.29	16	0.84
大北农	288	-2.80	3.46	--
大成长城	250	0.43	8.60	23.59
唐人神	243	3.84	3.55	--
ForFarmers	227	0.93	2.60	37.69

注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4

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行业分析

1、行业发展趋势

唐人神属于生猪养殖及饲料加工一体化行业。生猪养殖行业近三年经历深度调整，2023年生猪价格持续低位导致全行业亏损，产能去化加速，能繁母猪存栏累计减少约10%。2024年行业进入周期拐点，供需格局改善，价格逐步回升。未来行业集中度将持续提升，头部企业通过规模效应和技术优化降低成本，预计2025年规模化养殖企业市占率将突破30%，产业链一体化模式成为竞争核心。

2、市场地位及占有率

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