西麦食品(002956)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
桂林西麦食品股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“谢庆奎”。公司为燕麦食品的研发、生产和销售。公司的主要产品为以燕麦为主的谷物健康食品,旗下有以热食冲调燕麦产品为主的西麦品牌和冷食休闲燕麦产品为主的西澳阳光子品牌。
根据西麦食品2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.56亿元，同比增长15.93%。扣非净利润5,341.35万元，同比增长27.66%。西麦食品2025年第一季度净利润5,426.55万元，业绩同比增长20.58%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为食品制造业，主要产品包括复合燕麦片和纯燕麦片两项，其中复合燕麦片占比44.87%，纯燕麦片占比37.24%。
1、复合燕麦片
2020年-2024年复合燕麦片营收呈大幅增长趋势，从2020年的2.42亿元，大幅增长到2024年的8.51亿元。2024年复合燕麦片毛利率为46.76%，同比去年的49.16%小幅下降了4.88%。
2、纯燕麦片
2021年-2024年纯燕麦片营收呈增长趋势，从2021年的5.73亿元，增长到2024年的7.06亿元。2024年纯燕麦片毛利率为42.02%，同比去年的45.17%小幅下降了6.97%。
3、冷食燕麦片
2022年-2024年冷食燕麦片营收呈大幅增长趋势，从2022年的9,829.26万元，大幅增长到2024年的1.49亿元。2024年冷食燕麦片毛利率为36.86%，同比去年的47.45%下降了22.32%。
2020年，该产品名称由“复合燕麦片”变更为“冷食燕麦片”。
主营业务利润同比增长推动净利润同比增长
1、净利润同比增长20.58%
本期净利润为5,426.55万元，去年同期4,500.34万元，同比增长20.58%。
净利润同比增长的原因是：
虽然其他收益本期为61.69万元，去年同期为326.26万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为6,072.86万元，去年同期为4,797.52万元，同比增长。
2、主营业务利润同比增长26.58%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.56亿元 | 5.66亿元 | 15.93% |
| 营业成本 | 3.70亿元 | 3.18亿元 | 16.04% |
| 销售费用 | 1.92亿元 | 1.71亿元 | 12.27% |
| 管理费用 | 2,799.54万元 | 2,505.78万元 | 11.72% |
| 财务费用 | 43.11万元 | -241.60万元 | 117.84% |
| 研发费用 | 211.80万元 | 178.42万元 | 18.71% |
| 所得税费用 | 953.19万元 | 868.63万元 | 9.74% |
2025年一季度主营业务利润为6,072.86万元，去年同期为4,797.52万元，同比增长26.58%。
虽然毛利率本期为43.65%，同比有所下降了0.06%，不过营业总收入本期为6.56亿元，同比增长15.93%，推动主营业务利润同比增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，西麦食品近十二个月的滚动营收为19亿元，在副食品行业中，西麦食品的全国排名为3名，全球排名为11名。
副食品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Campbell Soup 康宝浓汤 | 693 | 4.37 | 41 | -17.29 |
| J.M. Smucker 盛美家 | 627 | 2.94 | -88.48 | -- |
| Post Holdings | 570 | 8.36 | 26 | 30.05 |
| WK Kellogg | 195 | 3.25 | 5.18 | -23.69 |
| Premier Foods | 111 | 8.46 | 12 | 17.24 |
| Saudia Dairy & Foodstuff | 57 | 10.93 | 9.27 | 32.64 |
| MGP Ingredients | 51 | 3.93 | 2.49 | -27.59 |
| 冠农股份 | 39 | -3.79 | 2.05 | -12.11 |
| 五芳斋 | 23 | -8.01 | 1.42 | -9.80 |
| 五谷磨房 | 21 | 8.56 | 1.88 | 29.48 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 西麦食品 | 19 | 18.02 | 1.33 | 8.50 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
西麦食品属于食品饮料行业下的休闲食品细分领域，核心业务为燕麦谷物健康食品的研发、生产与销售。 中国早餐谷物市场2023年销售额达95.6亿元，近五年复合增长率4.8%，行业集中度CR3为51.3%。未来，人口老龄化、健康饮食需求升级及燕麦产品休闲零食化趋势将驱动市场扩容，头部企业通过全产业链布局和新兴渠道拓展持续提升份额，预计2025年市场规模突破110亿元。
2、市场地位及占有率
西麦食品长期位居燕麦谷物行业龙头，2024年前三季度营收14.33亿元，同比增长26.49%，在冲调热食燕麦传统品类中市占率超30%，冷食燕麦子品牌西澳阳光通过抖音等新兴渠道实现GMV同比增速超170%，综合市占率稳居国内前三。
3、主要竞争对手
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