长虹美菱(000521)2025年一季报深度解读：净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
长虹美菱股份有限公司于1993年上市，实际控制人为“绵阳市国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为冰箱、冰柜、空调、洗衣机白色家电产品研发、生产与销售及生物医疗。公司主要产品为冰箱(柜)、空调、洗衣机、厨卫、小家电、生物医疗。
根据长虹美菱2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收73.60亿元，同比增长23.91%。扣非净利润1.74亿元，同比小幅下降6.55%。长虹美菱2025年第一季度净利润1.86亿元，业绩同比增长17.34%。本期经营活动产生的现金流净额为-12.85亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为家用电器制造，主要产品包括空调和冰箱(柜)两项，其中空调占比53.87%，冰箱(柜)占比33.43%。
1、空调
2020年-2024年空调营收呈大幅增长趋势，从2020年的46.19亿元，大幅增长到2024年的154.07亿元。2022年-2024年空调毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的10.34%，大幅下降到了2024年的6.96%。
2、冰箱冰柜
2022年-2024年冰箱冰柜营收呈增长趋势，从2022年的76.65亿元，增长到2024年的95.60亿元。2024年冰箱冰柜毛利率为15.43%，同比去年的19.05%下降了19.0%。
净利润同比增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比增长17.34%
本期净利润为1.86亿元，去年同期1.59亿元，同比增长17.34%。
净利润同比增长的原因是：
虽然（1）资产减值损失本期损失4,876.37万元，去年同期损失1,021.22万元，同比大幅增长；（2）信用减值损失本期损失2,667.06万元，去年同期收益182.69万元，同比大幅下降。
但是公允价值变动收益本期为4,752.91万元，去年同期为-3,621.23万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润同比小幅增长8.84%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 73.60亿元 | 59.40亿元 | 23.91% |
| 营业成本 | 64.89亿元 | 51.45亿元 | 26.14% |
| 销售费用 | 3.97亿元 | 4.18亿元 | -4.81% |
| 管理费用 | 9,639.46万元 | 7,064.57万元 | 36.45% |
| 财务费用 | -792.96万元 | -4,183.74万元 | 81.05% |
| 研发费用 | 1.51亿元 | 1.32亿元 | 14.06% |
| 所得税费用 | 2,293.88万元 | 2,035.47万元 | 12.70% |
2025年一季度主营业务利润为2.07亿元，去年同期为1.90亿元，同比小幅增长8.84%。
虽然毛利率本期为11.83%，同比小幅下降了1.56%，不过营业总收入本期为73.60亿元，同比增长23.91%，推动主营业务利润同比小幅增长。
全球排名
截止到2025年6月20日，长虹美菱近十二个月的滚动营收为286亿元，在白电行业中，长虹美菱的全球营收规模排名为10名，全国排名为5名。
白电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 美的集团 | 4091 | 6.01 | 385 | 10.49 |
| 海尔智家 | 2860 | 7.92 | 187 | 12.77 |
| Daikin Industries 大金工业 | 2355 | 15.19 | 131 | 6.74 |
| 格力电器 | 1900 | 0.07 | 322 | 11.75 |
| Carrier 开利全球 | 1617 | 2.94 | 403 | 49.89 |
| Whirlpool 惠而浦 | 1194 | -8.93 | -23.22 | -- |
| Electrolux 伊莱克斯 | 1029 | 2.72 | -10.54 | -- |
| 海信家电 | 927 | 11.14 | 33 | 50.99 |
| Arcelik 阿塞利克 | 780 | 84.55 | 3.07 | -18.01 |
| 长虹美菱 | 286 | 16.62 | 6.99 | 137.96 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
长虹美菱属于家用电器制造业，主营冰箱、空调、洗衣机等白色家电产品研发与生产。 近三年家电行业受消费升级、智能化转型驱动稳步增长，2024年市场规模超1.5万亿元。未来将聚焦绿色节能、AI互联技术应用，预计2025年智能家电渗透率突破45%。行业集中度持续提升，头部企业通过高端化与全球化拓展市场空间。
2、市场地位及占有率
长虹美菱为国内白电二线龙头，冰箱领域市占率约5.8%（2024年行业前五），空调业务通过差异化竞争占据细分市场，海外业务占营收比重超20%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 长虹美菱（000521） | 综合性白电制造商，覆盖冰箱、空调、洗衣机等品类 | 2024年前三季度白电营收占比超75%，冰箱出口量稳居行业前五 |
| 海尔智家（600690） | 全球家电龙头企业，布局智慧家庭全场景生态 | 2024年冰箱全球市占率19.3%（第一），空调业务营收突破1200亿元 |
| 美的集团（000333） | 多元化科技集团，白电业务覆盖全产业链 | 2024年空调市占率33.6%（第一），冰洗业务营收同比增14% |
| 格力电器（000651） | 空调行业领军企业，核心技术自主化率超90% | 2024年中央空调市占率16.8%（第一），家用空调营收占比82% |
| 海信家电（000921） | 专注于冰箱、空调制造的综合性企业 | 2024年空调出口量同比增22%，商用冷链设备市占率行业前三 |
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