康弘药业(002773)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
成都康弘药业集团股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“柯尊洪”。公司主营业务为药品(包括生物制品、中成药、化学药)和医疗器械(主要是眼科医疗器械)的研发、生产与销售。
根据康弘药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.99亿元，同比小幅增长9.70%。扣非净利润3.90亿元，同比小幅增长7.57%。康弘药业2025年第一季度净利润3.97亿元，业绩同比小幅增长6.77%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医药制造，主要产品包括生物药和中成药两项，其中生物药占比52.61%，中成药占比31.76%。
1、生物药
2020年-2024年生物药营收呈大幅增长趋势，从2020年的10.87亿元，大幅增长到2024年的23.43亿元。2022年-2024年生物药毛利率呈增长趋势，从2022年的92.01%，增长到了2024年的94.69%。
2023年，该产品名称由“生物制品”变更为“生物药”。
2、中成药
2018年-2024年中成药营收呈大幅增长趋势，从2018年的8.63亿元，大幅增长到2024年的14.14亿元。2021年-2024年中成药毛利率呈下降趋势，从2021年的86.83%，下降到了2024年的85.7%。
3、化学药
2020年-2024年化学药营收呈大幅下降趋势，从2020年的12.81亿元，大幅下降到2024年的6.74亿元。2018年-2024年化学药毛利率呈小幅下降趋势，从2018年的95.07%，小幅下降到了2024年的82.26%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长6.77%
本期净利润为3.97亿元，去年同期3.72亿元，同比小幅增长6.77%。
净利润同比小幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为4.50亿元，去年同期为4.34亿元，同比小幅增长；（2）所得税费用本期支出6,618.04万元，去年同期支出7,450.66万元，同比小幅下降；（3）其他收益本期为1,658.53万元，去年同期为1,270.64万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长3.59%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.99亿元 | 10.93亿元 | 9.70% |
| 营业成本 | 1.25亿元 | 1.15亿元 | 9.01% |
| 销售费用 | 4.23亿元 | 3.88亿元 | 9.11% |
| 管理费用 | 1.09亿元 | 9,545.20万元 | 13.97% |
| 财务费用 | -1,548.83万元 | -1,629.90万元 | 4.97% |
| 研发费用 | 9,430.11万元 | 6,384.56万元 | 47.70% |
| 所得税费用 | 6,618.04万元 | 7,450.66万元 | -11.18% |
2025年一季度主营业务利润为4.50亿元，去年同期为4.34亿元，同比小幅增长3.59%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.99亿元 | 9.70% | 研发费用 | 9,430.11万元 | 47.70% |
| 销售费用 | 4.23亿元 | 9.11% |
全国排名
截止到2025年6月20日，康弘药业近十二个月的滚动营收为45亿元，在本土创新药行业中，康弘药业的全国排名为6名，全球排名为12名。
本土创新药营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 复星医药 | 411 | 1.73 | 28 | -16.37 |
| 石药集团 | 290 | 1.35 | 43 | -8.26 |
| 中国生物制药 | 289 | 2.49 | 35 | -37.89 |
| 恒瑞医药 | 280 | 2.61 | 63 | 11.83 |
| 百济神州 | 272 | 53.06 | -49.78 | -- |
| 翰森制药 | 123 | 7.26 | 44 | 17.24 |
| 丽珠集团 | 118 | -0.70 | 21 | 5.09 |
| 信达生物 | 94 | 30.19 | -0.95 | -- |
| 百利天恒 | 58 | 94.06 | 37 | -- |
| 复宏汉霖 | 57 | 50.40 | 8.20 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 康弘药业 | 45 | 7.29 | 12 | 41.43 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
康弘药业属于医药制造业，专注于生物制药与创新中药领域。 医药制造业近三年在政策支持与创新驱动下保持稳健增长，生物药及中药细分领域增速显著。眼科、肿瘤等专科药物市场空间持续扩容，2025年预计国内生物药市场规模超8000亿元。行业未来将向精准医疗、高端制剂及国际化方向深化，创新药研发投入占比逐年提升，中药现代化与循证医学结合成为新趋势。
2、市场地位及占有率
康弘药业在国内生物药领域处于领先地位，核心产品康柏西普眼用注射液在湿性年龄相关性黄斑变性（wAMD）治疗市场中占据主导地位，2024年该产品在国内眼底病药物市场占有率超30%，位居细分赛道首位。
3、主要竞争对手
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