恒星科技(002132)2025年一季报深度解读：营业外利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
河南恒星科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“谢保军”。公司主要从事镀锌钢丝、镀锌钢绞线、钢帘线、胶管钢丝、预应力钢绞线、金刚线等金属制品和有机硅及其相关产品的生产和销售。公司主要产品为钢帘线、金刚线、胶管钢丝、镀锌钢绞线、镀锌钢丝、预应力钢绞线、有机硅聚合物及副产品。
根据恒星科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.17亿元，同比基本持平。扣非净利润232.07万元，同比大幅增长50.79%。恒星科技2025年第一季度净利润567.00万元，业绩扭亏为盈。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为金属制品行业，占比高达72.03%，主要产品包括预应力钢绞线、化学产品、钢帘线、镀锌钢绞线四项，预应力钢绞线占比26.30%，化学产品占比22.83%，钢帘线占比20.37%，镀锌钢绞线占比16.32%。
1、预应力钢绞线
2020年-2024年预应力钢绞线营收呈大幅增长趋势，从2020年的8.78亿元，大幅增长到2024年的13.38亿元。2022年-2024年预应力钢绞线毛利率呈增长趋势，从2022年的9.18%，增长到了2024年的10.95%。
2、化学产品
2022年-2024年化学产品营收呈大幅增长趋势，从2022年的7.01亿元，大幅增长到2024年的11.61亿元。2024年化学产品毛利率为3.77%，同比去年的-3.19%大幅增长了近2倍。
2024年，该产品名称由“有机硅及其相关产品”变更为“化学产品”。
3、钢帘线
2024年钢帘线营收10.36亿元，同比去年的11.10亿元小幅下降了6.65%。2022年-2024年钢帘线毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.54%，大幅增长到了2024年的8.01%。
4、镀锌钢绞线
2021年-2024年镀锌钢绞线营收呈大幅增长趋势，从2021年的5.28亿元，大幅增长到2024年的8.30亿元。2022年-2024年镀锌钢绞线毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的9.28%，大幅增长到了2024年的17.51%。
5、胶管钢丝
2024年胶管钢丝营收3.66亿元，同比去年的3.36亿元小幅增长了9.07%。同期，2024年胶管钢丝毛利率为11.72%，同比去年的6.13%大幅增长了91.19%。
营业外利润扭亏为盈推动净利润扭亏为盈
1、营业总收入基本持平，净利润扭亏为盈
2025年一季度，恒星科技营业总收入为11.17亿元，去年同期为11.26亿元，同比基本持平，净利润为567.00万元，去年同期为-195.18万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期收益142.57万元，去年同期收益399.42万元，同比大幅下降；
但是营业外利润本期为2.06万元，去年同期为-1,019.72万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.17亿元 | 11.26亿元 | -0.83% |
| 营业成本 | 10.24亿元 | 10.28亿元 | -0.33% |
| 销售费用 | 1,401.39万元 | 1,640.33万元 | -14.57% |
| 管理费用 | 2,652.58万元 | 3,373.09万元 | -21.36% |
| 财务费用 | 2,075.10万元 | 1,817.01万元 | 14.20% |
| 研发费用 | 3,816.45万元 | 3,646.89万元 | 4.65% |
| 所得税费用 | -184.78万元 | -164.73万元 | -12.17% |
2025年一季度主营业务利润为-1,152.19万元，去年同期为-1,206.78万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 管理费用 | 2,652.58万元 | -21.36% | 营业总收入 | 11.17亿元 | -0.83% |
| 毛利率 | 8.27% | -0.46% |
3、非主营业务利润同比大幅增长
恒星科技2025年一季度非主营业务利润为1,534.41万元，去年同期为846.87万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,152.19万元 | -203.21% | -1,206.78万元 | 4.52% |
| 投资收益 | -146.39万元 | -25.82% | -185.69万元 | 21.17% |
| 其他收益 | 1,536.17万元 | 270.93% | 1,652.77万元 | -7.06% |
| 信用减值损失 | 142.57万元 | 25.15% | 399.42万元 | -64.31% |
| 其他 | 4.80万元 | 0.85% | 1,035.65万元 | -99.54% |
| 净利润 | 567.00万元 | 100.00% | -195.18万元 | 390.50% |
4、净现金流同比大幅增长7.84倍
2025年一季度，恒星科技净现金流为5,307.21万元，去年同期为600.34万元，同比大幅增长7.84倍。
净现金流同比大幅增长的原因是：
虽然（1）取得借款收到的现金本期为5.28亿元，同比大幅下降56.49%；（2）收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.72亿元，同比大幅下降48.98%。
但是（1）偿还债务支付的现金本期为5.92亿元，同比大幅下降47.66%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.66亿元，同比大幅下降51.04%。
全球排名
截止到2025年6月20日，恒星科技近十二个月的滚动营收为51亿元，在金属制品行业中，恒星科技的全球营收规模排名为5名，全国排名为1名。
金属制品营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Reliance Steel & Aluminum 瑞恩钢铝 | 995 | -0.61 | 63 | -14.76 |
| Valmont Industries 维蒙特工业 | 293 | 5.19 | 25 | 21.20 |
| Gibraltar Industries | 94 | -0.78 | 9.87 | 22.00 |
| Worthington Industries 沃新顿工业 | 90 | -26.76 | 7.95 | -46.53 |
| 恒星科技 | 51 | 14.40 | 0.14 | -54.07 |
| Insteel Industries | 38 | -3.59 | 1.39 | -33.82 |
| 大西洋 | 36 | 1.11 | 1.55 | 26.04 |
| 鲁银投资 | 34 | 3.81 | 3.01 | 9.59 |
| 银龙股份 | 31 | -1.03 | 2.37 | 17.30 |
| 浦江国际 | 22 | 5.89 | 1.71 | 19.76 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
恒星科技属于金属制品行业，主营产品涵盖镀锌钢丝、钢绞线、金刚线及有机硅材料，应用于电力电缆、光伏切割、汽车轮胎及特高压工程领域。 金属制品行业近三年受光伏新能源、特高压基建驱动，金刚线需求激增，但面临原材料波动及技术迭代压力。未来市场空间聚焦高端材料国产替代，预计光伏切割及新能源汽车用金属制品将维持15%以上年增速，行业集中度向具备技术优势的企业倾斜。
2、市场地位及占有率
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