惠泰医疗(688617)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
深圳惠泰医疗器械股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李西廷”。公司的主营业务为电生理和血管介入医疗器械的研发、生产和销售；主要产品是电生理、冠脉通路和外周血管介入医疗器械。公司曾多次荣获由国家科技部颁发的国家重点新产品证书，在2018年获得由广东省人民政府颁发的广东省科学技术奖二等奖等多项荣誉。
根据惠泰医疗2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收5.64亿元，同比增长23.93%。扣非净利润1.80亿元，同比大幅增长32.23%。惠泰医疗2025年第一季度净利润1.80亿元，业绩同比大幅增长30.67%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为医疗器械，主要产品包括冠脉通路类、电生理、外周介入类三项，冠脉通路类占比51.05%，电生理占比21.30%，外周介入类占比17.00%。
1、冠脉通路类
2020年-2024年冠脉通路类营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.94亿元，大幅增长到2024年的10.54亿元。2021年-2024年冠脉通路类毛利率呈小幅增长趋势，从2021年的66.49%，小幅增长到了2024年的73.21%。
2、电生理
2020年-2024年电生理营收呈大幅增长趋势，从2020年的1.59亿元，大幅增长到2024年的4.40亿元。2021年-2024年电生理毛利率呈小幅下降趋势，从2021年的78.28%，小幅下降到了2024年的73.76%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、净利润同比大幅增长30.67%
本期净利润为1.80亿元，去年同期1.38亿元，同比大幅增长30.67%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出3,368.44万元，去年同期支出1,982.23万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为2.06亿元，去年同期为1.47亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长40.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.64亿元 | 4.55亿元 | 23.93% |
| 营业成本 | 1.52亿元 | 1.27亿元 | 19.18% |
| 销售费用 | 9,807.47万元 | 8,785.00万元 | 11.64% |
| 管理费用 | 3,039.07万元 | 2,425.76万元 | 25.28% |
| 财务费用 | -354.01万元 | -246.28万元 | -43.75% |
| 研发费用 | 7,396.95万元 | 6,561.53万元 | 12.73% |
| 所得税费用 | 3,368.44万元 | 1,982.23万元 | 69.93% |
2025年一季度主营业务利润为2.06亿元，去年同期为1.47亿元，同比大幅增长40.68%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.64亿元，同比增长23.93%；（2）毛利率本期为73.09%，同比有所增长了1.08%。
全国排名
截止到2025年6月20日，惠泰医疗近十二个月的滚动营收为21亿元，在心脑血管器械行业中，惠泰医疗的全国排名为3名，全球排名为12名。
心脑血管器械营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Abbott Laboratories 雅培 | 3016 | -0.88 | 963 | 23.76 |
| Medtronic 美敦力 | 2411 | 1.91 | 335 | -2.57 |
| Boston Scientific 波士顿科学 | 1204 | 12.10 | 133 | 21.21 |
| Edwards Lifesciences 爱德华生命科学 | 391 | 1.30 | 300 | 40.56 |
| Nihon Kohden 日本光电 | 112 | 3.19 | 6.99 | -15.58 |
| Haemonetics 美国血液技术 | 98 | 11.07 | 12 | 56.94 |
| 微创医疗 | 74 | 9.81 | -15.39 | -- |
| 蓝帆医疗 | 63 | -8.30 | -4.46 | -- |
| 乐普医疗 | 61 | -16.96 | 2.47 | -47.63 |
| Inari Medical | 35 | 52.32 | -0.12 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 惠泰医疗 | 21 | 35.59 | 6.73 | 47.94 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
惠泰医疗属于心血管介入医疗器械行业。 心血管介入器械行业近三年受益于老龄化加速、技术创新及政策支持，市场规模年复合增长率超15%。2024年国内市场规模预计突破500亿元，腔内影像、电生理等细分领域增速显著。未来三年，国产替代加速、手术渗透率提升及出海拓展将驱动行业持续扩容，2026年有望突破700亿元。
2、市场地位及占有率
惠泰医疗在电生理和冠脉通路领域位居国产第一梯队，2025年电生理国内市占率约12%，冠脉通路市占率超15%。其三维标测系统加速进口替代，海外营收占比提升至25%，平台化布局强化综合竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠泰医疗（688617） | 心血管介入全产品线平台型企业 | 2025年电生理业务营收占比超35% |
| 乐普医疗（300003） | 心血管器械及药品综合供应商 | 2025年冠脉支架国内市占率约28% |
| 心脉医疗（688016） | 主动脉及外周介入器械龙头 | 2025年主动脉支架营收同比增40% |
| 赛诺医疗（688108） | 心脏支架及球囊核心厂商 | 2025年海外市场营收占比提升至32% |
| 蓝帆医疗（002382） | 冠脉支架及防护用品供应商 | 2025年心脏介入业务毛利率达65% |
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