沃森生物(300142)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏
云南沃森生物技术股份有限公司于2010年上市。公司是一家专业从事人用疫苗等生物技术药集研发、生产、销售的生物制药企业。
根据沃森生物2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.62亿元，同比下降22.93%。扣非净利润-1,149.02万元，由盈转亏。沃森生物2025年第一季度净利润-1,968.27万元，业绩由盈转亏。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为生物医药，其中自主疫苗为第一大收入来源，占比90.10%。
主营业务利润同比大幅下降导致净利润由盈转亏
1、营业总收入同比降低22.93%，净利润由盈转亏
2025年一季度，沃森生物营业总收入为4.62亿元，去年同期为6.00亿元，同比下降22.93%，净利润为-1,968.27万元，去年同期为3,831.22万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是：
虽然公允价值变动收益本期为1,413.73万元，去年同期为-8,481.79万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为3,560.71万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降；（2）资产减值损失本期损失5,204.66万元，去年同期损失760.63万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅下降74.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.62亿元 | 6.00亿元 | -22.93% |
| 营业成本 | 1.32亿元 | 1.14亿元 | 16.12% |
| 销售费用 | 1.64亿元 | 2.10亿元 | -21.91% |
| 管理费用 | 7,077.97万元 | 6,178.56万元 | 14.56% |
| 财务费用 | -1,077.08万元 | -1,480.44万元 | 27.25% |
| 研发费用 | 6,690.37万元 | 8,702.06万元 | -23.12% |
| 所得税费用 | 491.25万元 | 1,894.10万元 | -74.06% |
2025年一季度主营业务利润为3,560.71万元，去年同期为1.38亿元，同比大幅下降74.12%。
虽然销售费用本期为1.64亿元，同比下降21.91%，不过营业总收入本期为4.62亿元，同比下降22.93%，导致主营业务利润同比大幅下降。
3、非主营业务利润亏损有所减小
沃森生物2025年一季度非主营业务利润为-5,037.73万元，去年同期为-8,035.06万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,560.71万元 | -180.91% | 1.38亿元 | -74.12% |
| 公允价值变动收益 | 1,413.73万元 | -71.83% | -8,481.79万元 | 116.67% |
| 资产减值损失 | -5,204.66万元 | 264.43% | -760.63万元 | -584.25% |
| 其他收益 | 671.45万元 | -34.11% | 2,427.60万元 | -72.34% |
| 信用减值损失 | -1,788.13万元 | 90.85% | -989.33万元 | -80.74% |
| 其他 | 240.46万元 | -12.22% | 248.30万元 | -3.16% |
| 净利润 | -1,968.27万元 | 100.00% | 3,831.22万元 | -151.37% |
全国排名
截止到2025年6月20日，沃森生物近十二个月的滚动营收为28亿元，在疫苗行业中，沃森生物的全国排名为2名，全球排名为12名。
疫苗营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Merck 默沙东 | 4613 | 9.63 | 1231 | 9.47 |
| Pfizer 辉瑞 | 4574 | -7.84 | 577 | -28.51 |
| Sanofi 赛诺菲 | 3660 | 4.17 | 475 | -2.63 |
| GlaxoSmithKline 葛兰素史克 | 3031 | -2.75 | 249 | -16.26 |
| 智飞生物 | 261 | -5.25 | 20 | -41.74 |
| Moderna | 233 | -44.04 | -256.00 | -- |
| BioNTech | 227 | -47.47 | -54.98 | -- |
| Emergent Biosolutions | 75 | -16.50 | -13.70 | -- |
| Bavarian Nordic | 63 | 44.42 | 11 | -- |
| Novavax 诺瓦瓦克斯 | 49 | -15.89 | -13.48 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 沃森生物 | 28 | -6.60 | 1.42 | -30.73 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
沃森生物属于生物制药行业，专注于人用疫苗研发、生产与销售。 近三年，生物制药行业在政策支持与技术创新驱动下保持稳健增长，疫苗细分领域因全球公共卫生需求扩大及新型疫苗技术突破，市场空间持续扩容。未来行业将加速向mRNA、多联多价等前沿技术迭代，预计2025年全球疫苗市场规模将突破800亿美元，中国占比逐步提升。
2、市场地位及占有率
沃森生物在国内疫苗行业中处于领先地位，其13价肺炎结合疫苗与HPV疫苗产品线具有核心竞争优势，2024年13价肺炎疫苗国内市场占有率约35%，位列第二。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 沃森生物（300142） | 人用疫苗研发生产龙头企业 | 2024年13价肺炎疫苗国内市场占有率35% |
| 智飞生物（300122） | 疫苗代理与自主研发双轮驱动 | 代理HPV疫苗2024年营收占比超70% |
| 康泰生物（300601） | 全品类疫苗综合供应商 | 四联苗2024年销售收入同比增长25% |
| 万泰生物（603392） | HPV疫苗主导企业 | 二价HPV疫苗2024年批签发量市场份额超65% |
| 华兰生物（002007） | 血液制品与疫苗双主业 | 流感疫苗2024年批签发量连续五年居国内首位 |
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