美迪西(688202)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
上海美迪西生物医药股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“CHUN-LINCHEN”。公司的主营业务是药物发现、药学研究及临床前研究,为全球的医药企业和科研机构提供全方位的符合国内及国际申报标准的一站式新药研发服务。公司的主要服务包括药物发现、药物发现、药学研究、综合项目。
根据美迪西2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.67亿元，同比基本持平。扣非净利润-1,938.30万元，较去年同期亏损有所减小。美迪西2025年第一季度净利润-1,454.68万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为临床前CRO业务，主要产品包括临床前研究和药物发现与药学研究两项，其中临床前研究占比52.25%，药物发现与药学研究占比47.71%。
1、临床前研究
2022年-2024年临床前研究营收呈大幅下降趋势，从2022年的9.24亿元，大幅下降到2024年的5.42亿元。2021年-2024年临床前研究毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的48.77%，大幅下降到了2024年的15.37%。
2、药物发现与药学研究
2022年-2024年药物发现与药学研究营收呈大幅下降趋势，从2022年的7.35亿元，大幅下降到2024年的4.95亿元。2021年-2024年药物发现与药学研究毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的42.18%，大幅下降到了2024年的-3.68%。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年一季度，美迪西营业总收入为2.67亿元，去年同期为2.60亿元，同比基本持平，净利润为-1,454.68万元，去年同期为-3,755.57万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然所得税费用本期收益425.58万元，去年同期收益1,075.78万元，同比大幅下降；
但是主营业务利润本期为-1,279.19万元，去年同期为-4,764.31万元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.67亿元 | 2.60亿元 | 2.92% |
| 营业成本 | 2.08亿元 | 2.38亿元 | -12.46% |
| 销售费用 | 1,954.54万元 | 2,081.63万元 | -6.11% |
| 管理费用 | 2,621.18万元 | 2,529.80万元 | 3.61% |
| 财务费用 | 104.66万元 | -239.87万元 | 143.63% |
| 研发费用 | 2,409.55万元 | 2,484.60万元 | -3.02% |
| 所得税费用 | -425.58万元 | -1,075.78万元 | 60.44% |
2025年一季度主营业务利润为-1,279.19万元，去年同期为-4,764.31万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为2.67亿元，同比有所增长2.92%；（2）毛利率本期为22.03%，同比大幅增长了13.70%。
3、非主营业务利润亏损增大
美迪西2025年一季度非主营业务利润为-601.08万元，去年同期为-67.04万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,279.19万元 | 87.94% | -4,764.31万元 | 73.15% |
| 投资收益 | 177.66万元 | -12.21% | 40.55万元 | 338.10% |
| 资产减值损失 | -488.12万元 | 33.56% | -7,849.80元 | -62082.71% |
| 其他收益 | 297.55万元 | -20.46% | 318.96万元 | -6.71% |
| 信用减值损失 | -675.91万元 | 46.46% | -379.25万元 | -78.22% |
| 其他 | 209.22万元 | -14.38% | 49.36万元 | 323.87% |
| 净利润 | -1,454.68万元 | 100.00% | -3,755.57万元 | 61.27% |
全国排名
截止到2025年6月20日，美迪西近十二个月的滚动营收为10亿元，在CRO行业中，美迪西的全国排名为9名，全球排名为19名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 美迪西 | 10 | -3.84 | -3.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
美迪西属于医药研发外包服务（CRO）行业。 全球CRO行业近三年受益于创新药研发投入增加及生物技术突破，市场规模年复合增长率超12%，2024年全球规模预计突破900亿美元。未来AI技术加速药物发现、基因治疗及细胞疗法需求增长将驱动行业扩容，预计2025年后市场空间超1100亿美元，亚太地区因成本优势及政策支持成为增长核心。
2、市场地位及占有率
美迪西在国内临床前CRO领域处于第二梯队，2024年营收规模约15亿元，国内市场份额约5%-7%，聚焦肿瘤及代谢疾病药物研发，但受海外订单波动影响，盈利能力弱于头部企业。
3、主要竞争对手
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