众生药业(002317)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
广东众生药业股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“张玉冲”。公司主营业务是药品研发、生产、销售。公司主要产品有复方血栓通系列产品、众生丸系列产品、头孢克肟分散片、头孢拉定胶囊、硫糖铝口服混悬液。
根据众生药业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收6.34亿元，同比基本持平。扣非净利润7,843.48万元，同比小幅增长8.60%。众生药业2025年第一季度净利润8,144.82万元，业绩同比大幅增长67.21%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为医药制造，占比高达94.93%，主要产品包括中成药销售和化学药销售两项，其中中成药销售占比53.42%，化学药销售占比36.46%。
1、中成药销售
2022年-2024年中成药销售营收呈下降趋势，从2022年的16.34亿元，下降到2024年的13.18亿元。2022年-2024年中成药销售毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的78.92%，小幅下降到了2024年的70.05%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加67.21%
2025年一季度，众生药业营业总收入为6.34亿元，去年同期为6.41亿元，同比基本持平，净利润为8,144.82万元，去年同期为4,871.09万元，同比大幅增长67.21%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,781.41万元，去年同期支出1,040.57万元，同比大幅增长；
但是（1）公允价值变动收益本期为96.68万元，去年同期为-2,549.72万元，扭亏为盈；（2）主营业务利润本期为8,750.22万元，去年同期为7,642.44万元，同比小幅增长。
2、主营业务利润同比小幅增长14.50%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.34亿元 | 6.41亿元 | -1.07% |
| 营业成本 | 2.75亿元 | 2.79亿元 | -1.29% |
| 销售费用 | 2.19亿元 | 2.14亿元 | 2.31% |
| 管理费用 | 3,057.58万元 | 3,298.68万元 | -7.31% |
| 财务费用 | -2.35万元 | 223.02万元 | -101.05% |
| 研发费用 | 1,592.36万元 | 2,997.14万元 | -46.87% |
| 所得税费用 | 1,781.41万元 | 1,040.57万元 | 71.20% |
2025年一季度主营业务利润为8,750.22万元，去年同期为7,642.44万元，同比小幅增长14.50%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1,592.36万元 | -46.87% | 销售费用 | 2.19亿元 | 2.31% |
| 毛利率 | 56.58% | 0.09% | 营业总收入 | 6.34亿元 | -1.07% |
行业分析
1、行业发展趋势
众生药业属于中药行业，具体为中药Ⅲ细分领域。 中药行业近三年受政策扶持加速发展，2025年市场规模预计突破1.2万亿元。政策驱动下，行业向创新药、国际化及智能化生产转型，GLP-1类等创新中药研发成新增长点。老龄化及慢病需求扩大市场空间，但集中度较低，头部企业通过并购整合提升竞争力。
2、市场地位及占有率
众生药业在中药行业处于中游地位，2023年营收26.11亿元，核心产品复方血栓通系列在眼科中成药领域市占率约8%，但整体行业排名未进入前十，面临头部企业挤压。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 众生药业（002317） | 聚焦眼科、心脑血管及呼吸领域，拥有复方血栓通等核心中成药 | 2024年创新药RAY1225注射液减重Ⅱ期临床数据达标，GLP-1管线布局加速 |
| 康恩贝（600572） | 以现代中药和植物药为核心，覆盖呼吸、消化等领域 | 2024年呼吸类中药营收占比超35%，肠炎宁系列市占率稳居前三 |
| 精华制药（002349） | 专注肝病、肿瘤中药及化学药，王氏保赤丸为独家品种 | 2024年肝病用药销售收入同比增长22%，核心产品终端覆盖率提升至60% |
| 华森制药（002907） | 聚焦消化、耳鼻喉中成药，拥有甘桔冰梅片等独家品种 | 2024年消化领域营收占比达42%，甘桔冰梅片市占率约12% |
| 莱茵生物（002166） | 主营植物提取物及中药配方颗粒，布局大健康领域 | 2024年中药配方颗粒业务营收增长28%，西北地区市占率突破15% |
1、经营分析总结
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