霍莱沃(688682)2025年一季报深度解读：主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
上海霍莱沃电子系统技术股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“周建华”。公司的主营业务是电磁场仿真及测试技术的研发和应用。公司的主要服务是为雷达和无线通信领域提供用于仿真及测量的系统、软件和服务，并提供相控阵相关产品。
根据霍莱沃2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收7,309.81万元，同比增长23.26%。扣非净利润215.66万元，同比大幅增长7.76倍。霍莱沃2025年第一季度净利润551.95万元，业绩同比大幅增长135.94%。
营业收入情况
1、电磁测量
2024年电磁测量营收2.35亿元，同比去年的3.18亿元下降了26.29%。同期，2024年电磁测量毛利率为34.7%，同比去年的31.08%小幅增长了11.65%。
2024年，该产品名称由“电磁测量系统业务”变更为“电磁测量”。
2、电磁场仿真分析验证业务
2022年-2024年电磁场仿真分析验证业务营收呈大幅下降趋势，从2022年的4,166.67万元，大幅下降到2024年的2,500.99万元。2024年电磁场仿真分析验证业务毛利率为63.7%，同比去年的53.59%增长了18.87%。
主营业务利润扭亏为盈推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加23.26%，净利润同比大幅增加135.94%
2025年一季度，霍莱沃营业总收入为7,309.81万元，去年同期为5,930.37万元，同比增长23.26%，净利润为551.95万元，去年同期为233.94万元，同比大幅增长135.94%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出89.54万元，去年同期收益141.08万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为226.54万元，去年同期为-125.87万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益185.27万元，去年同期损失9.17万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7,309.81万元 | 5,930.37万元 | 23.26% |
| 营业成本 | 5,157.55万元 | 4,041.71万元 | 27.61% |
| 销售费用 | 269.04万元 | 318.81万元 | -15.61% |
| 管理费用 | 670.26万元 | 702.76万元 | -4.62% |
| 财务费用 | -27.82万元 | -7.10万元 | -291.81% |
| 研发费用 | 992.81万元 | 993.35万元 | -0.06% |
| 所得税费用 | 89.54万元 | -141.08万元 | 163.47% |
2025年一季度主营业务利润为226.54万元，去年同期为-125.87万元，扭亏为盈。
虽然毛利率本期为29.44%，同比小幅下降了2.41%，不过营业总收入本期为7,309.81万元，同比增长23.26%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润同比大幅增长
霍莱沃2025年一季度非主营业务利润为415.15万元，去年同期为218.57万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 226.54万元 | 41.04% | -125.87万元 | 279.99% |
| 公允价值变动收益 | 85.88万元 | 15.56% | 142.26万元 | -39.63% |
| 其他收益 | 161.80万元 | 29.31% | 135.81万元 | 19.13% |
| 信用减值损失 | 185.27万元 | 33.57% | -9.17万元 | 2119.55% |
| 其他 | -17.60万元 | -3.19% | -50.33万元 | 65.03% |
| 净利润 | 551.95万元 | 100.00% | 233.94万元 | 135.94% |
全球排名
截止到2025年6月20日，霍莱沃近十二个月的滚动营收为2.69亿元，在雷达装备行业中，霍莱沃的全球营收规模排名为7名，全国排名为7名。
雷达装备营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 国睿科技 | 34 | -0.31 | 6.30 | 6.19 |
| 四创电子 | 16 | -20.10 | -2.46 | -- |
| 雷电微力 | 12 | 17.08 | 3.43 | 19.36 |
| 雷科防务 | 12 | -8.51 | -3.96 | -- |
| 天和防务 | 4.02 | -10.36 | -1.05 | -- |
| 纳睿雷达 | 3.45 | 23.56 | 0.77 | -7.44 |
| 霍莱沃 | 2.69 | -6.54 | 0.14 | -38.12 |
| 航天南湖 | 2.18 | -35.11 | -0.78 | -- |
| *ST铖昌 | 2.12 | 0.10 | -0.31 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
霍莱沃属于电磁测量与仿真行业，聚焦于雷达、通信及卫星载荷的测试与验证技术。 电磁测量与仿真行业近三年受国防信息化、商业航天及6G技术驱动，市场规模年均增速超15%，2024年国内市场规模突破120亿元。未来三年，卫星互联网建设与高频通信技术升级将推动行业扩容，预计2027年市场空间超200亿元，核心细分领域如射频测试、电磁兼容验证的需求占比将提升至60%以上。
2、市场地位及占有率
霍莱沃在国内电磁仿真测试领域处于第二梯队，2024年军工及航天领域订单占比超65%，射频测试设备市占率约8%-10%，在卫星载荷测试细分市场位列前三，但整体规模与头部企业仍存差距。
3、主要竞争对手
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