药石科技(300725)2025年一季报深度解读：资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
南京药石科技股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“杨民民”。公司的主营业务包括药物分子砌块的研发、工艺开发、生产和销售；基于药物分子砌块的药物发现解决方案；基于药物分子砌块的药物开发和生产服务(CDMO)。公司主要产品为药物分子砌块。
根据药石科技2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.55亿元，同比增长20.55%。扣非净利润3,053.71万元，同比下降26.29%。药石科技2025年第一季度净利润3,579.08万元，业绩同比下降27.67%。
营业收入情况
1、药物开发及商业化阶段的产品和服务
2024年药物开发及商业化阶段的产品和服务营收13.54亿元，同比去年的13.80亿元基本持平。同期，2024年药物开发及商业化阶段的产品和服务毛利率为31.57%，同比去年的35.53%小幅下降了11.15%。
2、药物研究阶段的产品和服务
2024年药物研究阶段的产品和服务营收3.31亿元，同比去年的3.45亿元小幅下降了4.06%。同期，2024年药物研究阶段的产品和服务毛利率为64.52%，同比去年的70.44%小幅下降了8.4%。
资产减值损失同比大幅增长导致净利润同比下降
1、营业总收入同比增加20.55%，净利润同比降低27.67%
2025年一季度，药石科技营业总收入为4.55亿元，去年同期为3.78亿元，同比增长20.55%，净利润为3,579.08万元，去年同期为4,948.54万元，同比下降27.67%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）投资收益本期为435.66万元，去年同期为-207.27万元，扭亏为盈；（2）信用减值损失本期收益624.39万元，去年同期收益106.50万元，同比大幅增长。
但是（1）资产减值损失本期损失1,849.85万元，去年同期损失774.83万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4,248.68万元，去年同期为5,225.60万元，同比下降；（3）公允价值变动收益本期为-113.80万元，去年同期为816.56万元，由盈转亏。
2、主营业务利润同比下降18.70%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.55亿元 | 3.78亿元 | 20.55% |
| 营业成本 | 3.17亿元 | 2.16亿元 | 46.54% |
| 销售费用 | 1,514.31万元 | 1,411.61万元 | 7.28% |
| 管理费用 | 4,240.23万元 | 4,704.53万元 | -9.87% |
| 财务费用 | 1,072.46万元 | 811.66万元 | 32.13% |
| 研发费用 | 2,155.91万元 | 3,451.31万元 | -37.53% |
| 所得税费用 | 214.86万元 | 611.90万元 | -64.89% |
2025年一季度主营业务利润为4,248.68万元，去年同期为5,225.60万元，同比下降18.70%。
虽然营业总收入本期为4.55亿元，同比增长20.55%，不过毛利率本期为30.34%，同比下降了12.35%，导致主营业务利润同比下降。
3、净现金流由负转正
2025年一季度，药石科技净现金流为3.56亿元，去年同期为-7,183.64万元，由负转正。
净现金流由负转正的原因是（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为6.47亿元，同比大幅增长46.70%；（2）偿还债务支付的现金本期为4,500.74万元，同比大幅下降75.33%；（3）收回投资收到的现金本期为5.26亿元，同比小幅增长11.16%。
全国排名
截止到2025年6月20日，药石科技近十二个月的滚动营收为17亿元，在CRO行业中，药石科技的全国排名为6名，全球排名为16名。
CRO营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| IQVIA 昆泰 | 1107 | 3.55 | 99 | 12.43 |
| Laboratory Corp 美国控股实验室 | 935 | -6.90 | 54 | -32.05 |
| ICON | 595 | 14.75 | 57 | 72.88 |
| 药明康德 | 392 | 19.66 | 95 | 22.85 |
| Charles River | 291 | 4.59 | 1.60 | -61.56 |
| Medpace | 152 | 22.68 | 29 | 30.53 |
| 康龙化成 | 123 | 18.15 | 18 | 2.59 |
| 金斯瑞生物科技 | 74 | 26.53 | 213 | -- |
| 泰格医药 | 66 | 8.19 | 4.05 | -47.96 |
| Evotec | 66 | 8.85 | -16.23 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 药石科技 | 17 | 12.01 | 2.20 | -23.30 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
药石科技属于医药研发服务行业，聚焦药物分子砌块及中间体领域。 近三年，全球药物分子砌块行业受益于创新药研发投入增长，市场规模年复合增速超12%，2025年预计突破200亿美元。行业向高效化、定制化、AI驱动方向升级，中国企业在全球供应链中占比持续提升至25%以上，未来聚焦复杂分子合成技术突破及国际化产能布局。
2、市场地位及占有率
药石科技为全球药物分子砌块领域核心供应商，技术壁垒显著，核心产品市占率约8%-10%，客户覆盖全球Top20药企中的18家，在公斤级以上商业化订单中占据领先地位。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 药石科技（300725） | 专注药物分子砌块研发及生产 | 2025年分子砌块领域技术授权收入占比超35%，全球TOP3供应商 |
| 药明康德（603259） | 综合型CRO/CDMO一体化服务平台 | 2025年化学合成业务营收占比约42%，全球最大小分子CDMO企业 |
| 康龙化成（300759） | 临床前CRO及CMC服务提供商 | 2025年实验室化学业务增速达28%，国内临床前CRO市占率约19% |
| 泰格医药（300347） | 临床CRO领域龙头企业 | 2025年临床试验技术服务收入占比61%，国内临床CRO市场份额超30% |
| 凯莱英（002821） | 小分子CDMO及新兴疗法服务商 | 2025年商业化阶段项目收入占比超65%，连续反应技术应用项目占比达40% |
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