何氏眼科(301103)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“何伟”。公司主营业务为面向眼病患者提供眼科专科诊疗服务和视光服务。公司的主要服务项目有白内障诊疗服务项目、屈光不正诊疗服务项目、玻璃体视网膜诊疗服务项目青光眼诊疗服务项目、干眼特色诊疗服务项目、中医特色诊疗服务项目。
根据何氏眼科2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收2.92亿元，同比基本持平。扣非净利润3,118.95万元，同比小幅增长10.04%。何氏眼科2025年第一季度净利润3,065.86万元，业绩同比小幅增长12.79%。
营业收入情况
1、视光服务
2024年视光服务营收3.65亿元，同比去年的3.87亿元小幅下降了5.82%。同期，2024年视光服务毛利率为43.09%，同比去年的48.39%小幅下降了10.95%。
2、非手术治疗
2024年非手术治疗营收2.20亿元，同比去年的2.05亿元小幅增长了7.39%。同期，2024年非手术治疗毛利率为28.26%，同比去年的28.89%基本持平。
3、白内障诊疗服务
2024年白内障诊疗服务营收1.57亿元，同比去年的2.05亿元下降了23.61%。同期，2024年白内障诊疗服务毛利率为37.59%，同比去年的41.72%小幅下降了9.9%。
4、玻璃体视网膜诊疗服务
2024年玻璃体视网膜诊疗服务营收9,082.79万元，同比去年的9,132.89万元基本持平。同期，2024年玻璃体视网膜诊疗服务毛利率为29.96%，同比去年的28.79%小幅增长了4.06%。
5、其他眼病诊疗服务
2024年其他眼病诊疗服务营收3,784.34万元，同比去年的5,063.32万元下降了25.26%。同期，2024年其他眼病诊疗服务毛利率为44.88%，同比去年的47.86%小幅下降了6.23%。
6、其他业务收入
2024年其他业务收入营收782.20万元，同比去年的662.84万元增长了18.01%。同期，2024年其他业务收入毛利率为77.63%，同比去年的74.23%小幅增长了4.58%。
净利润同比小幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增长12.79%
本期净利润为3,065.86万元，去年同期2,718.23万元，同比小幅增长12.79%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出1,156.72万元，去年同期支出1,061.49万元，同比小幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为4,158.47万元，去年同期为3,877.85万元，同比小幅增长；（2）投资收益本期为133.96万元，去年同期为0.00元；（3）资产减值损失本期损失41.58万元，去年同期损失117.56万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长7.24%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 2.92亿元 | 2.85亿元 | 2.35% |
| 营业成本 | 1.64亿元 | 1.60亿元 | 2.22% |
| 销售费用 | 3,833.29万元 | 3,900.44万元 | -1.72% |
| 管理费用 | 4,476.51万元 | 4,891.48万元 | -8.48% |
| 财务费用 | -124.37万元 | -589.73万元 | 78.91% |
| 研发费用 | 281.47万元 | 242.82万元 | 15.92% |
| 所得税费用 | 1,156.72万元 | 1,061.49万元 | 8.97% |
2025年一季度主营业务利润为4,158.47万元，去年同期为3,877.85万元，同比小幅增长7.24%。
虽然财务费用本期为-124.37万元，同比大幅增长78.91%，不过（1）营业总收入本期为2.92亿元，同比有所增长2.35%；（2）管理费用本期为4,476.51万元，同比小幅下降8.48%；（3）毛利率本期为43.80%，同比有所增长了0.07%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、净现金流同比大幅下降26.05倍
2025年一季度，何氏眼科净现金流为-2.52亿元，去年同期为-933.63万元，较去年同期大幅下降26.05倍。
净现金流同比大幅下降的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为6.48亿元，同比增长6.48亿元；
但是投资支付的现金本期为9.66亿元，同比增长9.66亿元。
全球排名
截止到2025年6月20日，何氏眼科近十二个月的滚动营收为11亿元，在眼科连锁行业中，何氏眼科的全球营收规模排名为7名，全国排名为5名。
眼科连锁营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 江河集团 | 224 | 2.53 | 6.38 | -- |
| 爱尔眼科 | 210 | 11.84 | 36 | 15.24 |
| 华厦眼科 | 40 | 9.53 | 4.29 | -1.96 |
| 普瑞眼科 | 27 | 16.13 | -1.02 | -- |
| 希玛医疗 C-MER | 18 | 19.80 | -1.24 | -- |
| 朝聚眼科 | 14 | 12.10 | 1.95 | 6.44 |
| 何氏眼科 | 11 | 4.41 | -0.27 | -- |
| 大学光 Universal Vision Biotechnology | 10 | 17.12 | 2.60 | 21.38 |
| 光正眼科 | 8.93 | -5.09 | -1.75 | -- |
| EuroEyes 德视佳 | 6.55 | 4.18 | 0.75 | -14.91 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
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