华侨城A(000069)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
深圳华侨城股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“华侨城集团有限公司”。公司主要从事文化旅游业务、房地产业务,是控股型集团公司。公司的主要产品为旅游综合业务、房地产。
根据华侨城A2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收53.63亿元，同比大幅下降38.40%。扣非净利润-14.40亿元，较去年同期亏损增大。华侨城A2025年第一季度净利润-17.57亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.96亿元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的核心业务有两块，一块是旅游综合行业，一块是房地产行业。
1、旅游综合行业
2024年旅游综合行业营收272.99亿元，同比去年的313.88亿元小幅下降了13.03%。2020年-2024年旅游综合行业毛利率呈大幅下降趋势，从2020年的42.02%，大幅下降到了2024年的14.34%。
2、房地产行业
2024年房地产行业营收269.14亿元，同比去年的242.07亿元小幅增长了11.18%。2022年-2024年房地产行业毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的21.86%，大幅下降到了2024年的11.54%。
主营业务利润同比亏损增大导致净利润同比亏损增大
1、营业总收入同比下降38.40%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，华侨城A营业总收入为53.63亿元，去年同期为87.06亿元，同比大幅下降38.40%，净利润为-17.57亿元，去年同期为-5.55亿元，较去年同期亏损增大。
净利润亏损增大的原因是主营业务利润本期为-15.59亿元，去年同期为-3.84亿元，亏损增大。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 53.63亿元 | 87.06亿元 | -38.40% |
| 营业成本 | 50.72亿元 | 69.36亿元 | -26.88% |
| 销售费用 | 2.39亿元 | 2.95亿元 | -19.04% |
| 管理费用 | 3.66亿元 | 4.23亿元 | -13.51% |
| 财务费用 | 9.27亿元 | 9.99亿元 | -7.25% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 1.22亿元 | 2.66亿元 | -54.00% |
2025年一季度主营业务利润为-15.59亿元，去年同期为-3.84亿元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为53.63亿元，同比大幅下降38.40%；（2）毛利率本期为5.41%，同比大幅下降了14.91%。
全球排名
截止到2025年6月20日，华侨城A近十二个月的滚动营收为544亿元，在主题公园行业中，华侨城A的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
主题公园营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Walt Disney 迪士尼 | 6568 | 3.37 | 357 | 16.49 |
| 华侨城A | 544 | -19.05 | -86.62 | -- |
| Oriental Land 东方乐园 | 337 | 35.07 | 62 | 148.74 |
| Six Flags Entertainment 六旗娱乐 | 195 | 26.50 | -16.62 | -- |
| United Parks & Resorts | 124 | 4.69 | 16 | -3.92 |
| 宋城演艺 | 24 | 26.83 | 10 | 49.30 |
| 海昌海洋公园 | 18 | -9.59 | -7.40 | -- |
| 大连圣亚 | 5.05 | 35.17 | -0.70 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
华侨城Ａ属于文化旅游与房地产综合开发行业。 近三年，文旅行业受消费升级和政策支持推动，逐步从疫情冲击中复苏，2024年国内旅游人次恢复至2019年同期水平的95%，主题公园市场规模突破600亿元。未来行业将加速向数字化、沉浸式体验转型，同时“文旅+地产”模式深化，预计2025年文旅产业规模有望突破7万亿元，头部企业通过资源整合进一步提升市场份额。
2、市场地位及占有率
华侨城Ａ是国内主题公园行业领军者，旗下“欢乐谷”品牌市占率约12%，位列行业前三；文旅业务营收占比超40%，在央企文旅集团中排名第一，2024年入选中国500强第310位，其“旅游+地产”协同模式在核心城市形成差异化竞争优势。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 华侨城Ａ（000069） | 文旅与地产综合开发央企 | 2024年文旅项目营收占比超40%，欢乐谷主题乐园市占率12% |
| 中青旅（600138） | 综合性旅游服务集团 | 2025年乌镇景区客流恢复至疫情前110%，会展业务市占率8% |
| 宋城演艺（300144） | 现场演艺行业龙头企业 | 2024年千古情系列市占率15%，沉浸式演出项目覆盖12个城市 |
| 首旅酒店（600258） | 连锁酒店管理与运营企业 | 2025年旗下如家酒店数量突破6000家，中端品牌占比提升至35% |
| 保利发展（600048） | 大型房地产综合开发企业 | 2025年文旅地产销售额突破800亿元，主题商业项目数量行业前三 |
1、经营分析总结
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