惠天热电(000692)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
沈阳惠天热电股份有限公司于1997年上市。公司主要业务是为居民及非居民用户提供供热及工程服务。主要产品有供暖供气、供暖工程、安装工程、设计、房屋出租、材料销售、委托经营。
根据惠天热电2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收12.04亿元，同比基本持平。扣非净利润-3,751.60万元，较去年同期亏损有所减小。惠天热电2025年第一季度净利润-5,276.14万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为供热，占比高达95.58%，其中供暖供气为第一大收入来源，占比93.36%。
1、供暖供气
2016年-2024年供暖供气营收呈大幅增长趋势，从2016年的14.03亿元，大幅增长到2024年的19.59亿元。2022年-2024年供暖供气毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-63.94%，大幅增长到了2024年的-13.8%。
2019年，该产品名称由“主营业务:供暖供气”变更为“供暖供气”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入基本持平，净利润亏损有所减小
2025年一季度，惠天热电营业总收入为12.04亿元，去年同期为11.94亿元，同比基本持平，净利润为-5,276.14万元，去年同期为-1.67亿元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是主营业务利润本期为-3,762.39万元，去年同期为-1.53亿元，亏损有所减小。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.04亿元 | 11.94亿元 | 0.84% |
| 营业成本 | 11.66亿元 | 12.71亿元 | -8.23% |
| 销售费用 | 253.29万元 | 234.07万元 | 8.21% |
| 管理费用 | 2,129.66万元 | 2,497.85万元 | -14.74% |
| 财务费用 | 4,025.29万元 | 4,015.48万元 | 0.24% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 25.63万元 | 8,678.33元 | 2853.56% |
2025年一季度主营业务利润为-3,762.39万元，去年同期为-1.53亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于毛利率本期为3.14%，同比大幅增长了9.58%。
3、非主营业务利润亏损增大
惠天热电2025年一季度非主营业务利润为-1,488.12万元，去年同期为-1,426.78万元，亏损增大。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -3,762.39万元 | 71.31% | -1.53亿元 | 75.43% |
| 信用减值损失 | -1,554.02万元 | 29.45% | -1,624.77万元 | 4.36% |
| 其他 | 214.53万元 | -4.07% | 305.27万元 | -29.72% |
| 净利润 | -5,276.14万元 | 100.00% | -1.67亿元 | 68.49% |
全国排名
截止到2025年6月20日，惠天热电近十二个月的滚动营收为21亿元，在热电供热行业中，惠天热电的全国排名为10名，全球排名为20名。
热电供热营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| NRG Energy | 2022 | 1.39 | 81 | -19.88 |
| Chubu Electric 中部电力 | 1789 | 7.14 | 200 | 39.91 |
| Xcel Energy 埃克西尔能源 | 966 | 0.02 | 139 | 6.63 |
| AES 爱依斯电力 | 883 | 3.29 | 121 | -- |
| CMS Energy | 540 | 0.84 | 72 | -9.50 |
| 物产环能 | 447 | -9.28 | 7.39 | -9.91 |
| 京能清洁能源 | 206 | 3.85 | 33 | 11.24 |
| New Fortress Energy 新堡垒能源 | 170 | 21.37 | -17.43 | -- |
| 福能股份 | 146 | 6.44 | 28 | 30.11 |
| B.Grimm Power | 126 | 9.01 | 2.51 | -19.45 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 惠天热电 | 21 | 1.83 | -3.30 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
惠天热电属于城市供热行业，主要从事热力生产与供应、供暖工程服务及配套业务。 中国城市供热行业2023年市场规模达5万亿元，预计2030年增至10.8万亿元，年均复合增长率超5%。行业加速向清洁能源转型，政策推动智能化、区域化发展，企业通过技术创新提升能效，区域性整合与绿色供热改造成为核心增长点，市场集中度逐步提高。
2、市场地位及占有率
惠天热电是东北地区主要供热企业，在沈阳区域服务覆盖超2000万平方米，区域市场占有率约15%-20%。受限于行业分散特性，全国市占率不足1%，但依托华润资本整合资源，区域竞争力持续强化。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠天热电（000692） | 东北地区综合性供热服务商，主营供暖及工程服务 | 2024年沈阳区域供暖覆盖率超60%，清洁能源改造项目占比提升至35% |
| 富春环保（002479） | 热电联产及固废处理一体化企业，业务覆盖长三角 | 2024年热电联产项目营收占比超70%，新签工业蒸汽订单规模同比增25% |
| 宁波能源（600982） | 浙江省热电联产及新能源综合服务商 | 2025年区域集中供热面积突破1.5亿平方米，生物质发电装机容量达300MW |
| 大连热电（600719） | 辽宁省热电联产企业，提供工业蒸汽及居民供暖 | 2024年工业蒸汽业务营收占比58%，与华能集团合作扩建管网覆盖规模 |
| 联美控股（600167） | 清洁供热及高铁数字媒体运营商，布局多能互补 | 2025年智慧供热系统覆盖用户超500万户，持股国惠环保股权比例达32% |
1、经营分析总结
2025年一季度净利润亏损5,276.14万元，亏损较上期有大幅好转。
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